股指期权交易基础.ppt

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1、股指期权交易基础中州期货有限公司期权研究员Page1目录二、期权基本概念三、沪深300股指期权一、前言四、期权基本交易分析Page2前言期权交易与期货交易有着显著的差别。期权是一种更为精细的风险管理工具，能够有效度量和管理市场波动的风险。期权是推动市场创新更为灵活的基础性构件。买方风险有限且报酬无限？卖方盈利有限且风险无限？期权基本概念期权市场发展历程与现状期权基本概念什么是期权（Option）期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。期权卖方期权买方签约买方支付权利金，卖方收取权利金买方获得权利，卖方承担履约义务期权交易

2、是一种权利的买卖，期权的买方在买入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约Page5期权基本概念现在100万元，涨了怎么办？回想一下房价曾经疯狂的年代如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就是期权。如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买

3、更合算。期权基本概念期权的要素期权基本概念期权的类型Ι期权基本概念期权的类型ΙΙ期权基本概念期权与期货的区别期权基本概念期权的行权行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖出标的资产的行为。例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，期权到期时沪深300指数点位是2112点。期权买方的选择：行权or放弃行权？行权放弃行权期权基本概念期权的价值状态依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权（有内在价值）行权价格大

4、于标的资产当前价格的看跌期权（有内在价值）虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权（无内在价值)行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权（无内在价值)标的价格变化看涨期权实值看跌期权虚值看跌期权实值看涨期权虚值平值期权看涨期权实值看跌期权虚值看跌期权实值看涨期权虚值标的价格变化行权价格期权基本概念期权的价值构成期权价值=内在价值+时间价值内在价值（IntrinsicValue)看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0时间价值（TimeValue)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余

5、部分期权价格-内在价值内在价值时间价值期权的价值期权基本概念看涨期权的价值构成实值看涨期权:内在价值>0时间价值>0内在价值100点时间价值时间价值20点看涨期权价值价格标的资产价格行权价格2200当前价格2300虚值看涨期权:内在价值=0时间价值>0看涨期权价值120点期权基本概念看跌期权的价值构成内在价值100点时间价值时间价值20点看跌期权价值价格标的资产价格行权价格2200虚值看跌期权:内在价值=0时间价值>0实值看跌期权:内在价值>0时间价值>0当前价格2100看跌期权价值120点沪深300股指期权期权市场发展历程与现状沪深300股指期权沪深300股指期权合约：IO

6、交易代码：IndexOption，合约标的是沪深300指数1303合约月份：期权到期月份为2013年3月C合约类型：C为看涨期权，P为看跌期权2100行权价格：该期权合约行权价格为2100点沪深300股指期权期权行情界面：合约月份看涨期权行权价格看跌期权行权价格间距：50点合约月份沪深300股指期权仿真交易沪深300股指期权沪深300股指期权行情：-19--19--19-交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：（一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期权

7、合约和虚值期权合约。期权新合约生成期权合约的上市规则-20--20--20-期权合约上市规则（以沪深300股指期权仿真为例）T交易日当月，下2个月合月行权价格序列平值期权的行权价格T交易日季月合约行权价格序列T-1交易日指数收盘价2320点上下各挂出间距为50的3个连续行权价格上下各挂出间距为100的2个连续行权价格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210