学习分享笔记-DCF估值模型.pdf

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1、DCF估值模型现金流量贴现模型（DCF，DiscountCashFlow）估值模型是将企业未来特定时期内的预期现金流量按照一定的贴现率还原为当前的现值，用来衡量企业未来盈利的能力，从而判断该企业的投资价值。现金流量贴现模型的基本公式为?=????V=∑(1+?)??=1其中V为企业价值的评估，n为资产的寿命，CFt为在第t个时期内的现金流量，r为现金流量给定风险的贴现率。在该模型中，股票的价值就是指预期股息的当前价值。现金流量贴现模型按照研究对象分为股权价值评估和公司价值评估。因此现金流量与贴现率必须相匹配。风险溢价指投资者承担风险的补偿，是具有平均风险的股票收益率与无风险收益率

2、的差额。Beta系数反应了个别股票相对于大盘波动的偏离情况。股息=预期增长=净收入*派息率保留额比率*股权回报股息1股息2股息3股息4……股息n股权价值股权成本贴现无限期股权成本无风险利率：β（市场风险度）：无履约风险；企业类型；风险溢价：无再投资风险；经营杠杆；基本股权溢价；同种货币及同性质财务杠杆国别风险溢价（实际或账面）β通常为0.5-1.5通过以上模型可以得知，股票价值的动态变化主要由预期增长、无风险利率、风险溢价来主导。预期增长由宏观经济的总需求决定，参考GDP增速；无风险利率由货币政策、财政政策和资金面的流动性决定，参考国债利率；风险溢价要考虑各类资产的投资回报率，主

3、要分为股票、实物资本、房产、外汇、债券，与宏观经济的周期有关；β主要考虑行业和公司层面，我的初步理解是，行业层面β(成长类)>β(周期类)>β(消费类)，公司层面β(杠杆高)>β(杠杆低)。