公司理财知识讲义（1）.ppt

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1、公司理财Writtenby:StephenA.RossRandolphW.WesterfieldJeffreyf.Jaffe(5thEDITION)第一篇综述第1章公司理财导论第2章会计报表与现金流量第一章公司理财导论公司理财研究的基本问题(1).公司应该采取什么样的长期投资战略？(2).如何筹集投资所需要的资金？(3).公司需要多少短期现金流来支付其帐单？1.1什么是公司理财投资筹集资金获得现金创造价值目标：创造价值1.1.1资产负债平衡表资产(1)流动资产(2)固定资产A.有形固定资产B.无性固定资产负债

2、(1)流动负债(2)长期负债所有者权益公司理财研究的问题资本预算：描述长期固定资产的投资和管理过程资本结构：表示公司短期及长期负债和与股东权益的比例净营运资本：流动资产与流动负债之差1.1.2资本结构V=B+SV----公司的价值B----债权/负债的价值S----股权/所有者权益的价值两种分割方案：1.债权和股权各占50％2.债权占25％股权占75％1.1.3财务经理财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理－－为公司创造价值(1).公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现金(2).公司必须通过发行债券、股

3、票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金企业与金融市场之间的现金流量企业投资的资产(B)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债权益资本政府(D)企业发行证券(A)来自企业的现金流量(C)股利和债务的支付(F)留存现金(E)税收各个字母表示的活动A—公司发行债券筹集资金(融资活动)B—公司投资于资产(资本预算)C—公司经营创造的现金流量D—支付税收给(现金)政府E—企业留存现金再投资F—支付给投资者的利息和股利(现金)其他知识点：现金流量确认：可以从财务报表中获得大量有关信息，财务分析的大量工作就是从财务报表中

4、摄取现金流量的信息。现金流量的实效性：公司投资的价值取决于新进流量的时效性。现金流量的风险：公司必须考虑风险。现金流量的数额和时间难于确切知道。1.2公司证券对公司价值的或有索取权关键：考虑当公司价值发生变化时对负债和所有者权益的报酬所产生的影响。负债的基本特征：借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。1.3公司制企业1.3.1个体业主制1.3.2合伙制1.3.3公司制1.3.1个体业主制个体业主制(Soleproprietorship):指由一个人拥有的企业，它的重要因素：(1)、是费用最

5、低的企业组织形式；(2)、不需要支付公司所得税；(3)、对企业债务负无限责任；(4)、存续期受制于业主本人的生命期；(5)、权益资本仅限于业主本人的财富。1.3.2合伙制合伙制(Partnership)：两个或两个以上的人在一起创办的企业，分为两类：A.一般合伙制，B.有限合伙制。重要因素：(1)、合伙制企业的费用一般比较低；(2)、一般合伙人对所有债务负有无限责任；(3)、当一个合伙人死亡或撤出时，合伙制随之终结；(4)、合伙制企业要筹集大量的资金十分困难；(5)、合伙制的收入按照合伙人征收个人所得税；(6

6、)、管理控制权归属于一般合伙人。1.3.3公司制公司制(Corporation):是一种以公司身份出现的法人或公民，它的创办比创办一家个体制或合伙制要复杂的多，其好处有：(1)、产权可以随时给新的所有者；(2)、公司具有无限存续期；(3)、股东的责任仅限于其投资于所有权的股份数。1.4公司制企业的目标系列合同理论(Self-of-contractsviewpoint)：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值，以使股东财富最大化。1.4.1代理成本和系列合同理论的观点1.4.2管理者的目标1.4.3所

7、有权与控制权的分离1.4.4股东控制管理者行为吗1.4.1代理成本和系列合同理论的观点企业系列合同理论认为企业可以被视为许多合同的集合，合同条款之一是所有者权益对企业资产的剩余所取权。管理小组的成员是代理人，股东是委托人。解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别类型的成本，称为“代理成本”，包括:(1)股东的监督成本；(2)实施控制方法的成本。系列合同理论建议：公司管理者采取的行动一般都以股东利益为重。1.4.2管理者的目标威廉森(Willianson)提出“费用偏好”的概念：管理者通过某些费用获得了价值

8、。多那德森(Donaldson)：管理者受两种基本激励的影响：(1)、生存：组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源来防止企业被淘汰。(2)、独立性和自我满足：是指不受外界干扰和不依赖于外部的资本市场而进行决策的独立性；表明管理者不喜欢发行新股。结论：管理者的基本财务目标是公司的财富最大化。1.4.3所有权和控制权分离一些人对股东是否完全控制公司存在争议，认为：由于股东过于分散和分割，因此难于有效