资金的时间价值及等值计算讲义.ppt

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1、第二章资金的时间价值及等值计算资金的时间价值分析是技术经济分析的最基本的方法第二章资金的时间价值及等值计算资金的时间价值与利息现金流量与现金流量的表达名义利率与实际利率资金等值一、基本概念1.资金的时间价值——指初始货币在生产与流通中与劳动相结合，即作为资本或资金参与再生产和流通，随着时间的推移会得到货币增值，用于投资就会带来利润；用于储蓄会得到利息。资金的运动规律就是资金的价值随时间的变化而变化，其变化的主要原因有：（1）通货膨胀、资金贬值（2）承担风险（3）投资增值1.资金的时间价值从资金的使用

2、角度看，资金的时间价值是资金放弃即时使用的机会，在一段时间以后，从借入方获得的补偿。资金的时间价值，使等额资金在不同时间发生的的价值存在差别：它是资金放弃即时使用的机会，在一段时间以后，从介入方获得的补偿。盈利和利息是资金时间价值的两种表现方式，都是资金时间价值的体现，都是衡量资金时间价值的尺度。“时间就是金钱，时间就是效益”1.资金的时间价值资金的时间价值工程是技术经济分析中重要的概念之一，使用动态分析法对项目投资方案进行对比、选择的依据和出发点。资金的时间价值是客观存在的，要对投资项目进行正确评

3、价，不仅要考虑项目的投资额和投资成果的大小，而且要考虑投资与成果发生的时间。确定和计量资金的时间价值，就是要估计资金时间价值对投资项目效益的影响，消除它的影响，还投资效益的本来面目。从根本上说，分析资金时间价值的目的在于促进资本使用效率的提高。投资者须判断期望收益是否足以证明项目投资是值得的。对于一个投资项目，投资者要求期望收益至少等于牺牲了其他有效的风险得益机会的代价。2.现金流量及表达通常用货币单位来计量工程技术方案的得失，在经济分析时就主要着眼于方案在整个寿命期内的货币收入和支出的情况，这种货

4、币的收入和支出称之为现金流量(CashFlow)。包括：现金流入量CI现金流出量CO二者的差额—净现金流量NCF2.现金流量与现金流量的表达1）现金流入量。技术经济分析中，现金流入量包括主要产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金。2）现金流出量。现金流出量主要有，建设投资、流动资金、经营成本、销售税金及附加、所得税、借款本金及利息偿还。3）净现金流量。项目同一年份的现金流入减现金流出量即为该年份净现金流量。2.现金流量与现金流量的表达现金流量的表达一般用两种方式表达现金流量，现金流量表与现金流

5、量图。1）现金流量表现金流量表是反映项目计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。项目每年现金流量的内容与数量各不相同。某一期末净现金流量（如净利润），可以采用现金流量表予以表示（见下表）现金流量表的总列是现金流量的项目，表的横行是项目寿命期内流量的的基本数据，包含了计算的结果。这种表既可以横向看资金的流动变化，又可以从纵向看各年现金的流入与流出情况。2现金流量与现金流量的表达项目建设期投产期达产期12345678…13A现金流入（1）销售收入（2）固定资产残值回收（3）流动资金回收260

6、027002600270031003100310036503100310031003100260290B现金流出（1）总投资（2）经营成本（3）所得税600700300600700300235022202502021002200276927802780278020270027002700270076808080C.净现金流量-600-700-3002504803043203208702.现金流量与现金流量的表达2）现金流量图现金流量图，就是在时间坐标上用带箭头的垂直线段表示特定系统在一段时间内发生的

7、现金流量的大小和方向，如下图所示：0123453002902803003102000现金流量图（cashflowdiagram)——描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。是资金时间价值计算中常用的工具。大小流向时间点现金流量图的三大要素300400时间2002002001234现金流入现金流出0说明：1.水平线是时间标度，时间的推移是自左向右，每一格代表一个时间单位（年、月、日）；2.箭头表示现金流动的方向：向上——现金的流入，向下——现金的流出；3.现金流量图与

8、立脚点有关。注意：1.第一年年末的时刻点同时也表示第二年年初。2.立脚点不同,画法刚好相反。3.净现金流量=现金流入－现金流出4.现金流量只计算现金收支(包括现钞、转帐支票等凭证),不计算项目内部的现金转移(如折旧等)。例如，有一个总公司面临两个投资方案A、B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总数也相同，但每年数字不同，具体数据见表1一1。如果其他条件都相同，我们应该选用那个方案呢?现金流量与资金时间价值年末A方案B方案0-10000-1