风险投资学第五章-风险投资的运作过程.ppt

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1、第五章风险投资的运作过程风险投资基金平均每年要收到4000份商业计划书，大约400份商业计划书引起创业投资家兴趣，他们会在一定的时间约见提交这些计划书的创业家，根据会谈的结果筛选出200份计划书，对其投资收益与风险进行尽职调查，最后根据评估结果选出40个项目进行投资。第一节项目初选几个小时几天时间创业家主动提交商业计划书4000个项目创业投资家面谈400个项目进入评估阶段200个项目决定投资40个项目几周时间中选率1%！在创业企业的筛选过程中，不同的风险投资公司通常会使用不同的筛选标准，但大多数的创业投

2、资公司一般都考虑到创业企业所处的产业领域、所处的发展阶段、投资规模以及地理位置等若干重要问题。一、行业选择计算机行业、半导体行业、生物工程行业、软件行业选择高新技术产业的原因，其一是高科技企业的产品科技含量高，技术难以模仿，容易形成垄断局面，可以获得高额利润。其二是由于高技术产品的前期投入的研发费用非常大，但一旦研发成功，前期费用就转化为沉淀资本，此后企业的生产只需要投入资本和劳动力，而且随规模的扩大，产量增加，产品平均成本降低，利润也随之提高。风险投资豪赌新媒体二、投资阶段的选择OT1、风险投资阶段分

3、为四个阶段：种子期、导入期、成长期、成熟期。种子期科技学术成果的实验室阶段，目标是研制出样品或样机技术风险为主政府拨款和天使投资者导入期产品成型，但市场尚未开发技术风险和市场风险风险资本二、投资阶段的选择成长期产品开始销售，需要扩大市场占有量。经营风险和管理风险风险资本成熟期技术成熟，市场稳定管理风险为主投资银行、商业银行种子期成长期导入期成熟期天使投资政府支持风险投资投资银行商业银行风险投资退出案例：亚马逊公司经历的不同筹资阶段1994年杰夫·贝则思靠10000美元的自有资金和44000美元的贷款创

4、立公司。1995年后期到1996年，天使投资约100万美元1996年从两家风险投资公司获得800万美元1997年首次公开发行筹资4910万美元1998年从债券发行机构筹集23600万美元思考：如何筹集资金？2、阶段性风险投资的作用降低风险投资家的投资风险。在一个阶段终结时，对企业的经营状况进行评价，如果经营业绩达到预定目标，进行下一轮投资；反之，中止投资。对风险投资家和企业的约束作用。企业在下一轮不能获得风险投资；风险投资家执行监督管理，否则风险企业在下一轮不选择该风险投资家。案例从“苹果电脑”案例看分

5、阶段投资策略苹果公司1976年,当时就职于阿塔里公司的乔布斯和就职于惠普公司的沃兹尼克共同设计出一块电脑线路板(苹果一号),他们在斯坦福大学的一个家用电脑俱乐部展示时,许多人表示要购买,于是,乔布斯卖掉汽车,沃兹尼克卖掉计算机,筹得1300美元这是他们创业的种子资本。百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争取到美国商业银行25万美元的信用贷款走访风险投资家,筹集了60万美元的创业投资1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股上市,以每股22美元的价格,公开发行460万股,集资1.01亿美元风险资本分

6、阶段投资：日期每股价格投资额1978.10.09美元518000美元1978.90.28美元704000美元1980.120.97美元2330000美元三、确定最佳投资组合1、投资伙伴的选择。风险投资为了分散风险，在投资时要选择一个或几个投资伙伴，共同投资于风险企业。投资伙伴的选择关键是看对方是否具有自己不具备的优势或资源。2、投资项目的组合。投资组合理论，投资者在风险一定时，总是选择收益较高的项目；当收益一定时，选择风险较低的项目。案例——联合投资推动同洲电子进入发展快车道1、花香引来群蜂舞高交会的

7、明星门庭若市达晨的介入2、组成投资联盟3、达成风险投资协议联合投资4、案例评析降低进入的成本降低投资决策风险分散投资风险四、评估指标与项目筛选1、种子期和创立期的评估指标创业者的信誉和可合作性产品的唯一性和不可替代性产品的专利保护能力创业者的技术创新能力进入市场的难易性市场需求和市场潜力对竞争者进入市场的防护2、成长期和扩张期的评估指标经营管理能力历史业绩最低获利点市场规模兼并能力最低边际风险的防护能力管理队伍经营记录商业计划第二节尽职调查与项目终选一、尽职调查的内容1、企业基本情况2、创业团队3、产品

8、或技术的优势4、行业发展前景二、尽职调查的程序会见管理层的所有成员实地考察公司资产设施和经营业绩调查公司产品的技术特性、销售前景和市场价值会晤创业企业的董事和主要股东接触创业企业的员工进行广泛的相关调查尽职调查案例风险投资机构为何青睐凯门通信？简介：凯门通信自成立短短三年内，两度获得风险投资。第一次是赢得200万美元的天使投资；第二次是获得包括战略投资人英特尔和国内投资机构中国创业投资有限公司在内的几家投资机构1050万美元的风险资本。分析