企业发展能力分析教材.ppt

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1、第十一章发展能力分析第十三章趋势分析与预测分析主讲：郭长城第十一章发展能力分析第一节发展能力分析的内涵第二节增长率分析第三节剩余收益分析第一节发展能力分析的内涵发展能力的内涵发展能力分析的内容一、发展能力分析的内涵发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也称为增长能力从形成看，主要依托于收入、资金、利润的增长从结果看，增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值二、发展能力分析的目的有利于股东衡量企业创造股东价值的程度有利于潜在的投资者评价企业的成长性以做出正确的投资决策有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素以采取正确

2、的经营策略和财务策略有利于债权人分析企业发展能力以做出正确的信用政策三、发展能力分析的内容（分析框架）增长率分析剩余收益分析第二节　增长率分析股东权益增长率收益增长率销售增长率资产增长率增长能力分析基本框架可持续增长率一、股东权益增长率股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫资本积累率股东权益增长率=股东权益增加额年初股东权益三年资本平均增长率=3年末股东权益三年前年末股东权益-1股东权益增长率分析（一）股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和筹资活动产生的股东净投资股东权益增长率=净利润+股东净投资年初股东权益=净资产收益率+

3、股东净投资率净资产收益率与股东净投资率指标中股东权益均按期初数计算P238实例分析股东权益增长率分析（二）企业在不发行新的权益资本并维持固定股利支付率政策条件下股东权益增长率=本期留存收益增加期初股东权益=(期初)净资产(本期)收益率×收益留存比率期初净资产=净利润×留存比率企业未来净资产增长率(g)是净资产收益率(ROE)和股利支付率(D/E)的函数表达式。g≤ROE股东权益增长率分析（二）成长来源（因素分析扩展）净资产增长率=净资产收益率×收益留存比率=销售收入期末总资产×净利润销售收入×期末总资产期初净资产=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资

4、产乘数×留存比率=1×10%×2×0.75=15%×留存比率股东权益增长率分析（二）企业在各方面保持不变的情况下，只能以g的速度每年增长（该增长率是可持续增长率）当企业增长速度超过g时，上述四个比率必须改变。不过比率的改变并不容易做到。实际上超速增长只能是短期的二、利润增长率利润增长率：净利润增长率、营业利润增长率净利润增长率=净利润增加额基期净利润营业利润增长率=营业利润增加额基期主营利润利润增长率分析净利润的增长是否来源于营业利润的增长：表明是否具有良好的增长能力营业利润增长与营业收入增长的适应性：主营利润增长高于主营收入增长率(销售增长率),表明企业

5、盈利能力不断增强;主营利润增长低于主营收入增长率(销售增长率),表明企业主营业务盈利能力不强,发展潜力值得怀疑P240页实例分析三、收入增长率收入增长率是本期营业收入增加额与基期营业收入之比收入增长率=营业收入增加额基期营业收入收入增长率分析:分析收入增长是否具有效益性(收入增长率高于资产增长率,这种增长才具有成长性)不同时期收入增长率比较不同产品收入增长率分析(产品寿命周期及特征)四、资产增长率资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比资产增长率=资产增加额资产期初余额资产增长率分析:分析资产增长是否适当(销售、利润的增长高于资产增长,这种增长才属于效

6、益型增长)分析资产增长的来源（负债规模、股东权益规模），比较资产增长与股东权益增长的关系不同时期资产增长率的比较五、发展能力分析基本框架增长能力股东权益增长率利润增长率资产增长率收入增长率六、可持续增长率企业增长模式销售百分比法确定融资需求销售增长与外部融资的关系内含增长率可持续增长率企业增长模式企业增长的财务意义是资金增长从资金来源上看企业增长的实现方式完全依靠内部资金增长（靠内部积累）主要依靠外部资金增长（增加债务和股东投资）平衡增长（可持续增长）就是保持目前的财务结构和相关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长销售百分比法确定融

7、资需求假设：经营资产和经营负债的销售百分比不变存货基期数为10万元，基期销售收入为100万元，则存货的销售百分比为10%（10/100）如果下期销售收入为200万元，则下期预计的存货项目金额为200×10%=20万元预计经营资产预计经营负债预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产销售百分比法确定融资需求公司2006年营业收入为3000万元，预计2007年营业收入为4000万元（增长33.33%）项目2006年实际销售百分比2007年预测经营资产合计194464.82%2594经营负债合计2909.68%388净经

8、营资产合计165455.14%2206资金总需求=预计净经营资产-