财务管理二版马元兴全套配套课件 5-1.ppt

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1、第一节资金成本一、资金成本概述二、个别资金成本三、加权平均资金成本四、边际资金成本一、资金成本概述（一）什么是资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金成本可有多种计量形式。在比较各种筹资方式中，使用个别资金成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资金成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资金成本。（二）决定资金成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要的有：总体经济环境；证券市场条件；企业内部的经营和融资状况；项目融资规模。二、个别资金成本个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为：银

2、行借款成本；债券成本；普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。（一）银行借款成本银行借款成本是指借款利息和筹资费用。一次还本，分期付息借款的成本为：银行借款成本率=银行借款利息（1-所得税率）/银行借款额（1-借款筹资费率）当银行借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可以忽略不计。（二）债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。按照一次还本、分期付息的方式，债券资金成本的计算公式为：债券资金成本率=债券年利息（1-所得税率）/债券筹资额（1-债券筹资费率）（三）留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。计算留存收益成本

3、的方法很多，主要有以下三种：1.股利增长模型法留存收益成本率=预期年股利额/普通股市价+普通股股利增长率2.资本资产定价模型法留存收益成本率=无风险报酬率+股票的贝他系数（平均风险股票必要报酬率-无风险报酬率）3.风险溢价法留存收益成本率=债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价（四）普通股成本普通股成本可以按照前述股利增长模式的思路计算，普通股成本的计算公式为：普通股成本率=预期年股利额/普通股市价（1-普通股筹资费用率）+普通股股利增长率三、加权平均资金成本为进行筹资决策，就要计算确定企业全部资金的总成本—加权平均资金成本。加权平均资金成本一般是以各种来源资金占全部资

4、金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。其计算公式为：加权平均资金成本率=∑第j种个别资金成本╳第j种个别资金占全部资金的比重（权数）四、边际资金成本（一）边际资金成本的概念边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。（二）边际资金成本的计算和应用1.计算筹资突破点可用某一特定成本筹集到的某种资金额筹资突破点=该种资金在资本结构中所占的比重2.计算边际资金成本任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。