财务管理二版马元兴全套配套课件 5-2 .ppt

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1、第二节财务杠杆一、经营风险和财务风险二、经营杠杆系数三、财务杠杆系数四、总杠杆系数一、经营风险和财务风险(一)经营风险经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有：1.产品需求；2.产品售价；3.产品成本；4.调整价格的能力5.固定成本的比重(二)财务风险财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。二、经营杠杆系数在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，

2、被称为经营杠杆。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余（简称息前税前盈余）变动率与销售额变动率之间的比率。计算公式：经营杠杆系数=（变动前息前税前盈余/息前税前盈余变动额）/（销售变动量/变动前销售量）假定企业的成本—销售—利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。有两种公式：公式1：销售量为Q时的经营杠杆系数=销售量（产品单位销售价格-产品单位变动成本）/[销售量（产品单位销售价格-产品单位变动成本）-总固定成本]公式2：销售额为S时的经营杠杆系数=（销售额-变

3、动成本总额）/（销售额-变动成本总额-总固定成本）在实际工作中，公式1可用于计算单一产品的经营杠杆系数；公式2除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。三、财务杠杆系数与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明作用大风险大；反之作用小风险小。计算公式为：财务杠杆系数=（普通股每股收益变动额/变动前普通股每股收益）/（息前税前盈余变动额/变动前的息前税前盈余）四、总杠杆系数如果经营杠杆和财务杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用

4、的程度，可用总杠杆系数DTL表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。其计算公式为：DTL=DOL×DFL总杠杆作用的意义：首先，在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。