证券投资的产业周期.ppt

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1、第五章证券投资的产业周期第一节产业的生命周期一、从证券市场角度所进行的产业分类产业的概念：一个企业群体，这个群体中的成员其产品在很大程度上可相互替代。但产品存在某些方面的差异。郑州大学西亚斯国际学院1为什么要对产业进行分类？由于产业在不同的历史发展阶段，发展极不平衡，有些产业的增长与国民生产总值的增长呈同步或高于它的增长；有些则低于它的增长。因而有必要对它进行分类，从而更好地进行分析研究，以收到较好地投资回报。郑州大学西亚斯国际学院2产业分类的方法大致有下面几类：1、按照产业的发展与国民经济周期性变化的关

2、系可分为：（1）成长型企业：这类企业的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。而依靠自身产品特性。例如：通讯业（2）周期型产业：这类企业的经营效果直接与经济周期密切相关。例如：证券业、珠宝业郑州大学西亚斯国际学院3（3）防御型产业：这类企业的经营效果与经济周期处于何种状况无关。例如：公用事业类企业、食品业（4）成长周期型产业：这类产业既有成长性又随经济周期而波动。例如：进出口业2、根据产业未来可预期的发展前景可分为（1）朝阳产业：未来发展前景光明的企业。如：通讯网络业、生物医药（2）夕阳产业：未来发展不乐观

3、的企业。如：钢铁业、纺织业。注意：这类分法有很强的相对性，不同国家存在较大差异。郑州大学西亚斯国际学院43、按照产业所采用技术的先进程度可分为（1）新兴产业：产品技术含量高的企业如：微电子业、新能源（2）传统产业：产品技术含量低的企业如：机械制造业。4、按照产业的要素集约度可分为（1）资本密集型：需要大量资本投入的企业。如：重化工业、汽车工业（2）技术密集型：技术含量较高的企业。如：新能源（3）劳动密集型：依赖于大量劳动力的企业。如：服装业、速冻食品业郑州大学西亚斯国际学院55、我国上市公司的行业分类：以

4、上市公司营业收入为分类标准分为13大类，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司的某类业务的营业收入比重大于等于50%时，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务收入的比重大于或等于50%时，如果某类业务的营业收入比重比其它业务收入比重均高出30%，则将该公司放入该业务的类别；否则，将其划为综合类。P156-157郑州大学西亚斯国际学院6二、产业生命周期概述1、产业生命周期及其特征：P139（1）初创阶段：（2）成长阶段：（3）成熟阶段：（4）衰退阶段：2、产业生命周期的影响因素：

5、（1）需求：市场的需求是产业发展的基础，无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。（2）技术进步：是企业得以成长的根本。郑州大学西亚斯国际学院7（3）政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用。例如：自然垄断产业（公用事业）（4）社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响。例如：社会公众对安全性的强烈要求促使汽车行业增加了主被动安全设施。环保意识的增强促进了环保产业和新能源产业的发展。郑州大学西亚斯国际学院8第二节产业周期性在证券市场上的表现证券投资进行产业周期性分析，主要是在

6、于产业的利润呈现出一种周期性变化的态势。初创期：因为市场的认同度较低，因而产业的前期推广的费用较高，而价格的上升又因消费群体的稀少而不能上升，故而存在很大的市场风险。成长期：产业已经在市场得到认同，前期进入的企业由于得到相对暴利后，大量企业进入，产品价格不断下降，因而要保证利润，必须有效降低成本，此时风险表现在管理和市场的占有上。郑州大学西亚斯国际学院9成熟期：产品市场得到极大的发展，但继续大规模的成长已无可能，价格也已稳定下来，市场对于已进入的企业无风险可言。衰退期：这段时间产品逐渐被新品所代替，产品逐

7、渐被淘汰，这个时期的风险在于生存风险，但产业内部风险还是比较少的，同时利润也较少。见表5-1PAGE144因而不同的产业共同存在就形成了产业结构，而产业生命周期的存在正是产业结构形成和演进的原因。郑州大学西亚斯国际学院10二、处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现从证券市场投资目的来看：就是为了在尽可能小的风险状态下获取最大的收益，因而证券品种处于不同的状态，对投资者的吸引力就不同，这些证券品种在市场的表现就会大不一样。但是证券的市场表现与产业的生命周期并不一定是同步表现的，这个牵涉到投资者的投资

8、期望。郑州大学西亚斯国际学院11三、产业特性与证券投资的选择从以上分析，得出产业投资的选择原则：1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投资。2、对处在不同的阶段的产业，不同的投资者要有不同的处理方式。3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。郑州大学西亚斯国际学院12一、行业的市场结构分析1.完全竞争完全竞争是指由于许多企业生产同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，完全竞争的市场类型是比较少见的。其主要特点是：