第5章-证券投资的产业周期分析.ppt

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1、第5章证券投资的产业分析华南理工大学经济与贸易学院朱晖主要内容5.1产业的生命周期5.2产业周期性在证券市场上的表现5.3行业的其他特征分析学习目的掌握产业的分类；掌握产业生命周期的概念与四个阶段；掌握产业周期性在证券市场的表现；掌握根据产业特性进行证券投资的选择；了解行业兴衰的主要因素；学习重点产业周期性在证券市场的表现；根据产业特性进行证券投资的选择。5.1产业的生命周期5.1.1从证券市场角度进行的产业分类5.1.2产业的生命周期概述产业——是指一个企业群体，群体内的各企业生产具有高度替代性的同一类产品而处于一种紧密联系的状态。产业的分类方法国民经济产业分类法三次

2、产业分类法联合国标准产业分类法5.1.1从证券市场角度进行的产业分类证券市场的产业分类要重点反映产业的盈利前景：（1）根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系成长型产业：销售收入和利润不受经济周期的影响，主要依靠技术进步、管理水平来实现持续成长。周期型产业：产业的经济指标与经济周期直接相关。防御型产业：产业的销售收入和利润呈缓慢增长或变化不大，不受经济周期影响，其产品特征属于收入弹性较小的商品。成长周期型产业：既含有成长状态，又随经济周期波动。（2）根据产业未来可预期的发展前景朝阳产业：未来发展前景看好的产业。夕阳产业：未来发展前景不乐观的产业。（3）按照产业所采用技术

3、的先进程度新兴产业：采用新兴技术进行生产、产品技术含量高的产业，如电子业。传统产业：采用传统技术进行生产、产品技术含量低的产业，如采掘业。（4）按照产业的要素集约度资本密集型产业：需要大量资本投入的产业。技术密集型产业：技术含量较高的产业。劳动密集型产业：需要大量劳动力投入的产业。（5）我国上市公司的行业分类分为13大类：农林牧渔业；采掘业；制造业；电力、煤气及水的生产和供应业；建筑业；交通运输和仓储业；信息技术业；批发和零售业；金融保险业；房地产业；社会服务业；传播和文化产业；综合类我国上市公司的行业分类标准：以上市公司营业收入为分类标准上市公司某类业务的营业收入比重

4、大于等于50%，就划入该业务相对应的类别。若公司没有一类业务的营业收入比重大于等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%，则划入该业务相对应的行业类别。其他情况，就将公司划入综合类。（6）道琼斯分类法工业：包括采掘业、制造业和商业。运输业：包括航空、铁路、汽车运输和航运业。公共事业：包括电话公司、煤气公司和电力公司。产业的生命周期，产业由产生到成长再到衰落的发展演变过程。产业的生命周期可分为四个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。初创阶段企业数量少、产品单一、质量不稳定、研发推广费用高、市场需求增长缓慢等，企业死亡率较高，行业整体呈收

5、益小风险高特征。在初创阶段后期，随着产业生产技术的提高，生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业逐步由高风险低收益的初创阶段转向高风险高收益的成长阶段。5.1.2产业的生命周期概述成长阶段成长阶段是产业发展的黄金时期：市场需求增长迅速，生产技术日渐稳定成熟，产品销量迅速增长，产业利润迅速增长，新厂商纷纷进入。成长阶段的企业：行业竞争越来越激烈，企业靠扩大产量，提高市场份额和提高生产技术、开发新产品来争取竞争优势，部分优势企业脱颖而出，也有很多企业被兼并或淘汰。成长阶段后期特点：经过优胜劣汰，厂商数量在大幅下降之后逐渐稳定下来，市场需求趋向饱和，销售增长率减慢，整个产业进入

6、成熟期。成熟阶段产业集中度很高，并出现了一定程度的垄断，主要体现为规模壁垒。行业增长缓慢，行业整体收益稳定风险较小。市场需求增长缓慢，各厂商占有一定市场份额，彼此势均力敌，厂商间的竞争从价格手段转向非价格手段在成熟阶段，产业的发展很难保持与国民经济同步增长。衰退阶段新产品和替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降，一些厂商退出生产，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。从历史来看，大多数情况下，行业是衰而不亡的。产业生命周期的影响因素需求：产业的形成、发展、成熟、衰退，都是由需求决定的。技术进步：创造新产品，推动产业升级政府的影响和干预：政府可以在维护经

7、济的公平和市场秩序上，影响产业发展。社会习惯：社会习惯对消费、储蓄、投资、贸易等多方面产生影响，也对产业的发展和生命周期产生影响。5.2产业周期性在证券市场上的表现5.2.1产业周期性和产业业绩5.2.2处在不同周期阶段的产业在证券市场上的不同表现5.2.3产业特性与证券投资的选择产业的业绩与生命周期之间的关系见下表：5.2.1产业周期性和产业业绩初创期成长期成熟期衰退期市场规模狭小快速扩张稳定萎缩厂商数量很少增加减少很少产品价格较低先涨后跌稳定下跌利润亏损增加较高减少或亏损风险较高较高减少较低风险形态技术风险、市场风险市场风险、管理风险