我国资本市场现状与发展机遇

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1、我国资本市场现状与发展机遇泰盛资产董事长、博士后路运锋二O一五年十一月一、资本市场概述及发展历程1981年发行国库券为始端，国债发行开始恢复。1985年开始，金融债券和企业债券也应运而生，流通需求也催生了一批证券兼营机构和早期的证券公司，流通市场初具雏形。1986年，上海率先开办股票上市转让业务，随后，深圳也开始了股票转让。1988年，全国各城市经批准开办国库券转让市场。1990年12月和1991年4月沪深两地证券交易所的相继开业，分散的柜台交易逐步转向了有组织、集中的场内交易。1990年12月、1993年4月

2、在北京开设的全国证券交易自动报价系统（STAQ）和全国电子交易系统（NET）来解决法人股流通。区域性的场外交易市场由点到面逐渐铺开。1992年10月，全国性的监管部门国务院证券委和中国证券监督管理委员会成立。1998年起，国家开始针对资本市场交易所、证券交易中心、场外市场、投资基金、期货市场进行系列整顿和清理。1999年7月《中华人民共和国证券法》的正式实施，使得我国资本市场进入了规范化、法制化的发展阶段。2000年开始持续的熊市行情，暴露出了很多问题，例如市场规模偏小、结构性缺陷突出、发展不够规范、国际化程度

3、较低等，严重阻碍了资本市场的发展。2003年成为债券市场20多年发展历程的分水岭，中国债券市场也开始迈出创新和改革的步伐。2004年2月国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），对我国资本市场的发展做出了全面规划，将大力发展资本市场上升到了战略高度。从2001年3月开始，核准制框架下的“通道制”正式实施，2004年2月后，被“保荐人制”取代。2004年6月实施的《中华人民共和国证券投资基金法》，从根本上奠定了证券投资基金行业发展的基础。2005年进行了《公司法》和《证券法》

4、全面修订，鼓励市场创新，拓宽资金入市渠道。2006年起，股市告别了长达5年的漫漫“熊”途，市场交易日益活跃，总市值和流通市值跨越式上升。2006年，首次公开发行实现了全流通，并恢复了资金申购制度。2006年1月，我国资本市场开放开始形成QDII方式与外资战略投资方式并举的局面。2008年以来，融资融券、创业板开通、股指期货开市、沪港通、新三板市场等一系列资本市场完善发展政策和措施。规范、发展阶段2005年以来巩固、调整阶段2000—2004年探索阶段1991—1999年萌芽阶段1981—1990年概述资本市场又

5、叫长期资金市场，是相对于货币市场（短期资金市场）而言的一种金融市场，通常是指一年以上的金融工具交易的场所，包括股票市场、债券市场和长期信贷市场等。筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，他们相互制约、相互依存就构成了资本市场的完整系统。资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。发展历程二、中国多层次资本市场已经形成多层次资本市场体系主板和中小板市场创业板市场新三板市场区域性场外市场主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对

6、发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。沪市主板、深市主板及中小板。地位次于主板市场的二级证券市场，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年9月20日，经国务院批准，北京注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券

7、交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。截止2015年9月27日，挂牌3539家。区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。主要市场：北京股权交易中心、天津股权交易所、上海股权托管交易中心、前海股权交易中心等。我国的资本市场目前已经形成了主板、中小板、创业板、新三板市场、股权交易市场（四板）、产权交易市场等多种交易平台，具备了多层次资本市场的雏形。随着注册制及

8、上海国际板（境外企业在中国A股发行上市的）与新兴板（战略新兴板定位与创业板相同，审核标准与主板一致）等板块的推出，我国资本市场将进入另一个春天。资本市场中的债权和信贷市场：金融体系中不可或缺的部分，也是资本市场改革重中之重。国债市场中长期信贷市场企业中长期债券市场我国具有典型代表意义的资本市场除了股票市场外，还包括债券市场期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政