企业集团筹资高效管理.ppt

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1、企业集团的筹资管理企业集团的筹资管理企业集团及其财务特征企业集团筹资管理原则筹资总量的确定资本结构的安排筹资方式的选择筹资的风险管理企业集团及其财务特征企业集团是企业联合的高级形态，是由若干个企业组成的多功能经营联合体。我国企业集团是在经济体制改革中产生的一种特殊经济组织．它是以母子公司为核心，通过产权纽带。把众多企业联系在一起形成的多层次的多法人的企业群体。母公司子公司参股公司其他成员企业集团及其财务特征产权关系复杂化母公司职能两份化财务决策多层次化投资领域多元化企业集团的必备手段法人人格独立自身和下属子公司集团和单位管

2、理层次不同多种持股方式抵御不同风险关联交易经常化财务主体多元化市场推广策略财务特征企业集团筹资管理原则necessity效益性原则合理性原则内部平衡性原则企业筹资必须考虑筹资成本和风险，一般筹资成本和风险越低越好，但资金取得就越难。企业集团筹资的数量要合理，筹资不足会影响生产，筹资过剩又会降低资金使用效果。又称配比性原则。企业筹资的长期资金和短期资金、股权融资和债务融资这两项比例要匹配，如何平衡来获取最大收益。企业集团筹资总量的确定筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加筹资成本，也可能导致负债过重，加重负担，偿还困难，增大经

3、营风险；筹资不足，则会影响企业正常的生产经营活动和企业的发展壮大。因此，企业在筹资前，必须根据企业对资金的需要、自身条件以及融资的难易程度和成本情况，分析风险，量力而行来确定合理的筹资规模。筹资资本结构的安排资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，反映的是企业债务与股权的比例关系。良好的资本结构为企业的筹资提供导向，并有利于降低筹资成本与筹资风险，而且是企业顺利发展的基础，不适当的资本结构必然会给企业筹资带来风险。对于企业集团来说，筹资量大但资本结构安排不当导致企业集团财务机制崩溃，直至破产倒闭的例子屡见不鲜．最典型的

4、例证是韩国的大宇集团。韩国大宇集团案例大宇集团1967年由金宇中创建，初创时主要从事劳动密集型产品的生产和出口。后来其经营范围不断扩大，包括外贸、造船、重型装备、汽车、电子、通讯、建筑、化工、金融等。大宇集团曾经为韩国的第二大企业，资产达６５０亿美元。其董事长金宇中是韩国家喻户晓的经济界巨头。31岁时创立大宇实业公司，并把这个毫不起眼的小公司发展成为世界知名的大企业集团。这样一个饱经风雨、见过世面的行家老手，为什么翻了船？大宇集团LOGO过度扩张大宇集团认为企业规模越大，就越能立于不败之地，开始了无限制地、盲目地“章鱼足式

5、”扩张金宇中提出“世界化经营”战略，6年增加了500家企业，结果债务越背越重借贷式经营超速发展的背后，大宇背负了高额的债务。这时其不但没有调整资本结构，反而进行“借贷式经营”。这样无节制的贷款融资加上99年受亚洲金融危机冲击，不得不破产清算。企业在进行筹资决策时，应当在控制筹资风险与谋求最大收益之间寻求一种均衡，充分利用财务杠杆效应，优化资本结构。财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT-I)，在资金总额及负债比例保持不变的情况下,资本利润率以息税前利润率变化的倍数（DFL）增长。企业集团息税前利润率大于债务利率负债越多对

6、企业越有利,此时企业可以增加负债资本比重,而减少其他资本比重企业集团息税前利润率小于债务利率应考虑减少负债资本比重或不考虑负债经营企业集团筹资方式短期筹资权益筹资外部筹资长期筹资债务筹资内部筹资筹资方式挖掘内部筹资的潜力由于大多数企业集团总体经济效益不高,通过自我积累获取所需资金,在短期内很难实现,集团内部企业由于所处行业、地域等因素影响,均存在发展不平衡现象,这为成员企业之间相互融资提供了可能性。成员企业之间相互融资企业内部职工持股以银行贷款为主的债务筹资理想模型一家母公司为纯粹控股公司，其控股一家子公司外没有其他经济业

7、务。该子公司还有一个债权人。如果这个简化了的企业集团要向银行筹资，那么由母公司贷款和由子公司贷款对整个集团的影响有什么不同？假设由子公司贷款，那么银行作为债权人的地位和子公司原有的债权人的地位是相同的，如果子公司破产，银行和另一债权人的清偿顺序是相同的，按债权比例获得清偿。假设由母公司贷款，如果子公司经营不善而破产，那么母公司也进行清算。母公司作为所有者，其清偿顺序在子公司的债权人之后。因此，母公司的债权人其实从属于子公司的债权人，由母公司贷款的风险更大，其所要求的利息率也会更高。一般模型母公司有两家或两家以上子公司。假设

8、A是母公司，控股B和C公司，其中B公司经营状况良好，C公司经营状况较差，有筹资需求。这时，应由信用等级较好的A和B公司向银行贷款，然后在通过其他方式向经营较差的子公司提供资金。母公司自身也有经济业务。大部分企业集团并不是纯粹控股型，而是由处于生产和经营主导地位的集团公司为核心。这种情况下，由母公司申请贷