大通证券-有色金属行业点评库存“单边”减少支撑金属.pdf

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1、大通证券·研发中心行业点评研究员：赵彦辉电话：396733022010年7月29日星期四（市场有风险·投资须谨慎）库存“单边”减少支撑金属价格---有色金属行业点评金属市场：7月28日，铜、铝、铅、锌价上涨，涨幅分别为1.57%、0.58%、2.02%、2.36%。表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨）指标名称LME3个月铜LME3个月铝LME3个月铅LME3个月锌2010-07-277,059.002,056.001,977.001,910.002010-07-287,170.002,068.002,017.001,955.00日涨幅1.57%0.58%2.02%

2、2.36%10日涨幅10.56%3.56%13.95%8.79%20日涨幅8.47%4.18%10.34%5.39%30日涨幅4.38%1.87%8.44%3.99%年内涨幅-2.79%-7.76%-16.42%-23.63%资料来源：wind大通证券研发中心7月28日，铜、铝、锌库存减少，减少幅度分别为0.57%、0.11%、0.09%。铅库存增加，增幅为0.10%。表2：LME金属库存（吨）指标名称总库存:LME铜总库存:LME铝总库存:LME铅总库存:LME锌2010-07-27413,800.004,399,775.00183,175.00620,300.00

3、2010-07-28411,425.004,395,125.00183,350.00619,725.00日增幅-0.57%-0.11%0.10%-0.09%10日增幅-3.52%0.46%-1.94%0.32%20日增幅-6.28%-0.20%-3.17%0.47%30日增幅-9.21%-1.02%-3.21%0.63%年内增幅-18.10%-5.05%25.15%26.98%资料来源：wind大通证券研发中心请务必阅读免责条款‐ 1 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评7月28日，金价上涨0.16%，收于1163.47美元/盎司。美元下跌0.13%

4、，收于82.08。最新消息及数据7月28日，美联储公布褐皮书报告称，在过去两个月时间里，美国某些地区的经济增长速度有所放缓。按行业来看，商业不动产行业中的经济活动“仍旧表现疲弱”，尤其在房屋营建方面更是如此；制造业“继续在多数地区取得增长，但有几个地区报称制造业活动有所放缓或表现平稳”；服务业“状况有所改善”，旅游业实现增长；银行业中的经济活动则“在很大程度上表现不一”。其中，里奇蒙德联储报称其所在地区的银行业活动有所增长，堪萨斯城联储报称贷款需求温和上升；与此相比，有3家地方联储报称贷款需求表现疲弱，两个地区报称贷款总量走势平稳。7月28日，美国商务部发布的报告显示

5、，六月份美国耐用品订单环比下降1.0%，创下去年十月份以来的最大跌幅，飞机、电子产品、机械、钢铁等产品订单均有所下降。市场均预期六月份耐用品订单增长1%。点评：美褐皮书显示，美国经济复苏缓慢，耐用品定单环比下降1.0%，远低于市场预期的增长1%，这使美国近期公布的数据得到了沿续。经济复苏的脚步对金属需求不利。另一方面，LME金属库存尤其是铜库存的连续减少，说明实体经济对金属的需求并不十分悲观，7月20日左右铜库存在41.9万吨左右小有震荡之后，沿续了“单边”减少的态势，这是基本金属短期内唯一的也是有力的支撑，上涨的空间还看不到，但下跌的空间可能有限。板块的估值压力有所

6、减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环。投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）；中国经济复苏程度超预期（上行/下行）；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期（上行/下行）；希腊问题的不确定性。请务必阅读免责条款‐ 2 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评－正文完毕－ò公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资

7、前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业投资评级标准增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体