基于互补性资产的企业价值模型研究.pdf

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1、2009年第12期科技管理研究ScienceandTechnologyManagementResearch2009No．12文章编号：1000—7695(2009)12—0295—03基于互补性资产的企业价值模型研究樊一阳，华灯峰，郑珊珊(上海理工大学管理学院，上海200093)摘要：当面对突破性创新的挑战时，既有企业与新企业往往选择合作，创造共同价值。这种合作的根基在互补性资产的基础性作用，共同价值分配的关键也在于互补性资产和创新产品的比例。本文分析了互补性资产的特征，并建立了其价值模型，解决了既有

2、企业与新企业合作中互补性资产的估值问题，理顺了两者之间的价值分配关系。同时也得到了面对突破性创新时，既有企业价值模型的新形式，为既有企业的战略决策和投资者的投资活动提供支持。关键词：突破性创新；价值模型；互补性资产；战略决策中图分类号：F270．7文献标识码：A在两种企业战略联盟的过程中，专业化的分工合作是必1引言不可少的。新企业关注创新成果的价值，既有企业专注互补性突破性创新一般会给既有企业带来巨大的困难，可以使资产的价值。他们共同创造价值，又共同竞争，分割共同价值。新企业成功进入甚至重新定义产业基

3、础。但也有反例存在。这里，拥有商业化新技术所必需的专业化互补资产的既有企一些既有企业成功地适应了突破性创新并做出了积极反应，业通常在价值分割上处于强有力的讨价还价的地位J。只要重新获得市场或技术领导者的地位。微软公司将因特网技术专业化互补性资产没有被破坏，突破性创新的产生对它来说成功纳人自己的全部业务就是一例。是一次在原有基础之上创造新需求、获取更多利润和市场份由于这些事实的存在，通过研究享有市场或技术领导地额的有利机遇，它的价值在增加。既有企业必然要求利益分配位的某些既有企业如何对突破性创新的挑战做

4、出回应就显得中体现互补性资产的价值，从而互补性资产价值与突破性创很重要。Teece(1986)认为互补性资产在既有企业所采用的新价值也顺理成章的成为战略联盟利益分配的基础。组织方法中扮演了重要角色⋯。Teece用互补性资产来描述因此，本文的研究目的就是分析互补性资产与技术创新专业化制造能力、分销渠道、服务网络和互补性技术等因素．的关系，并尝试建立互补性资产价值的量化模型，为突破性并区分了三种不同类型的互补性资产：一般化的、专业化的新技术的专业化分工合作明确产权。同时通过对互补性资产和共专业化的。一般化

5、的互补性资产可以通过交易得到；专价值的建模，得到此时既有企业的价值。业化的互补性资产对突破性创新有强烈的互补作用，体现了一定的垄断性；共专业化的互补性资产与创新是相互影响的。3互补性资产与技术创新的关系分析突破性创新在知识基础以及生产过程上可能是新的，但如果Stevens和Burley的研究表明突破性创新的成功率介于其商业化的方式不发生改变，或者说其所需的专业化的互补14％一20％之间。企业出现较低成功率的原因有：企业战性资产没有被破坏，就不会导致既有企业的灭亡。略选择不当，经营者素质不够，市场环境不

6、利，和政策因素2基于互补性资产的企业间合作等。然而，不容忽视的一个现象是，即使有些新企业率先开始提取技术创新的商业价值，终究因没有与突破性创新相配技术创新的完整过程包含前期研发和后期的商业化两大套的分销渠道、服务能力、客户关系等关键因素而归于失败。部分。当拥有突破性创新的新企业尝试将创新成果商业化时，Teece指出创新的商业化“需要创新的专业知识与其他能力他们往往会发现自己不具备强大的品牌优势、销售网络和售或资产一起使用。服务(如营销、竞争性制造)和售后支持后服务能力，而这些正是已经占据市场领先地位的

7、既有企业几乎总是必需的。这些服务从互补性资产中获得，是专业化的长项。虽然长远上来看，突破性创新的技术和产品能带来的”[。巨大收益，但没有辅助其商业化的互补性资产，特别是专业除了一般化的互补性资产以外；突破性创新对专业化和化和共专业化的互补性资产(它们通常需要企业长期的积共专业化互补性资产都是依赖的关系。在突破性创新商业化累)，新企业可能很难生存下来。理性的选择则是与既有企的过程中，互补性资产的价值并不仅是实物资产的价值，它业合作，通过合作同时分享既有企业的品牌效应和下游价值是对创新性成果能否商业化的辅

8、助性作用的具体衡量。没有链，实现创新的商业化。另一方面，面对突破性创新的挑战，特定的突破性创新，就谈不了互补性资产；商业化不成功，既有企业选择与新企业合作也能享受突破性创新的收益。既互补性资产的价值也无从体现。突破性创新的市场化是以高有企业出于使其价值和风险的匹配达到最优的目的，常常选风险和高成长性为特征的，因此，计算这种情况下的价值用择与新企业结成战略联盟。实物期权的方法更加有效。收稿日期：2009～04一l3．修回日期：2009—07—18基金项目：