2010_黄薇_主流汇率制度分类方法及相关争论.pdf

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1、理论园地主流汇率制度分类方法及相关争论*黄薇任若恩内容提要：牙买加体系以来，世界各国汇率制度安排呈现明显多样化。亚洲经济的快速发展以及世界上频繁的货币危机，引致大量经验研究探讨汇率制度的决定、选择因素，汇率制度与宏观经济变量间的关系，以及汇率制度本身的存续机制等等。在这些研究中，选择何种汇率制度分类方案成为一个关键问题。本文对目前主要使用的汇率制度分类方案进行了评述，同时也试图指出这些分类中可能存在的问题。文章所涉及的汇率制度分类方案，没有一个方案是完美的，都存在这样那样的问题，在事实汇率制度分类领域还有待更

2、好的研究。此外，本文亦介绍了这些制度分类方案在实证研究中的应用及存在的争议，为今后进行汇率制度分类以及相关实证研究提供了必要参考。关键词：汇率制度分类法定分类事实分类中图分类号：F830文献标识码：A有关，另一方面也受制于国际大背景，如布雷引言顿森林体系时期、区域货币合作等。一般而言，汇率制度按其基本形式可划分经过大量的经验研究，Mussa（1986）得出为三大类：固定汇率制（或称为硬盯住）、中间“在不同的名义汇率制度（固定、浮动）下，实汇率制（或称为软盯住）和浮动汇率制。固定际汇率的表现存在着显著的、系统的

3、差异”。从汇率制下，两国（地区）货币比价基本固定，此，汇率制度的选择、分类以及其对经济的影汇率只能在一定范围内波动，如巴拿马（直接响，成为了国际经济学界研究的热点。汇率制货币美元化）和香港特别行政区（联系汇率制度（ExchangeRegime、ExchangeRateSystemor度）。硬盯住的国家（地区）往往拥有健康的财ExchangeRateArrangement），即一国货币当局政状况和低的通胀水平，同时由于汇率相对稳对确定、维持、管理本国汇率变动的基本方式定，为国际间的交易定价提供了高度的确定性。做

4、出的一系列安排或规定，包括对各国货币比但同时，由于汇率和利率与锚定国绑定，使得价确定的原则和方式、货币比价变动的界限与这些国家（地区）的中央银行往往无法拥有独调整手段、以及维持货币比价所采取的措施等。立的货币政策。金本位下的固定汇率制度和布汇率制度决定了名义汇率可变化的程度、范围雷顿森林体系下的固定汇率制都属于固定汇率以及变化的方式，直接决定了一国经济与国外制。但前者是市场机制作用的产物，是内生的经济联系的方式，是开放宏观经济决策中重要稳定的；后者则是各国协商、国际合作的结果，的组成部分。汇率制度的确定一方面

5、与本国自是外生的，存在特里芬难题（TriffinDilemma）。身经济发展水平以及宏观经济目标等个体差异浮动汇率制理论上指政府对汇率不加限制，作者简介：黄薇，博士，供职于中国社会科学院世界经济与政治研究所；任若恩，北京航空航天大学经济管理学院博士生导师。*基金项目：本研究得到国家自然科学基金重点项目（项目编号：70531010）、中国社会科学院世界经济与政治研究所重点课题以及创新研究群体科学基金（70821061）的资助。国际金融研究/2010.3STUDIESOFINTERNATIONALFINANCE8

6、3理论园地汇率的决定权交由外汇市场决定。实行浮动汇采用固定汇率制度的国家一致。Calvo和Rein-率制度的国家可以享有独立的货币政策，前提hart（2002）对这种现象进行了详尽的分析，并是外汇市场和其他金融市场相对成熟，能够吸命名为“害怕浮动”（FearofFloating）。也有收大的冲击而不会引起汇率的大幅波动。在实一些国家由于国内货币的控制能力较差，较易际操作中，可以根据政府是否干预划分为自由出现通胀的波动，所以尽管官方宣布采用盯住（清洁）的浮动和有管理（肮脏）的浮动。部分等固定汇率制度，但却常常修

7、改其汇率盯住的国家的中央银行几乎不干预和管理汇率，①如新水平，以致于其实际行使的汇率制度更类似于西兰、瑞典、冰岛、美国等国家。弹性汇率制度。Obstfeld和Rogoff（1995）指实践中，大部分国家的汇率制度往往兼有出，在不考虑资本控制的情况下，只有6个主这两种汇率制度的某些特征，即混合的中间汇要的经济体在持续6年以上的时间里采用盯住率制度，如中国、匈牙利、哥斯达黎加等。这汇率制度。种软盯住维持着一个相对稳定的“名义锚”因而，从20世纪80年代开始，研究者们（一般而言该锚取决于货币政策的目标，例如稳着手探

8、讨依据各国汇率政策实际表现的事实汇定通胀），使得货币政策具有一定程度的灵活率制度分类方法。与依赖官方宣称的汇率制度性。然而，在遇到金融危机时，软盯住较为脆分类不同，事实分类是根据各国实际行使的汇弱，可能会导致货币大幅贬值，有时甚至不得率制度来进行分类划分的。由于研究的切入点不放弃原来的汇率制度。因而，有学者认为这与关注目标的区别，越来越多的研究者给出了种汇率制度往往只是一种过渡阶段的选择，无自己的事