对外经贸大学货币银行学课件.ppt

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1、1第六章金融衍生工具交易结构：一、概述二、远期合约三、期货合约四、期权合约五、金融互换合约2金融衍生工具市场1.定义：（FinancialDerivatives），相对于原生金融工具中而言，其价值取决于作为合约标的物的原生金融工具或指数的变动状况。2.原生的金融工具一般包括外汇、债券、股票、货币、存单等金融资产以及外汇汇率、债务工具的价格、股票价格或股票指数、利率等金融资产价格。3.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。34.基本特征：（1）派生性、依附性（2）高杠杆性。金

2、融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值；（3）虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生工具取得的收益并非来自于相应的原生商品的增值，而是来自于这些商品的价格变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具则更具有双重虚拟性。（4）高风险性。金融衍生工具具有双刃作用，一方面，它为规避金融风险提供了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的避险手段；另一方面，由于实施保证金制度，使其投机成份浓厚，一旦失败将给

3、投资者带来灾难性的打击。如1995年，英国老牌银行－巴林银行，竟然由于它的一个分支机构的职员进行衍生工具投机失败而宣告破产。金融衍生工具市场4远期（forwards）1.定义：远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。2.品种：目前，远期合约主要有：货币远期（CurrencyForward)和利率远期(Interest-RateForward)两类3.特点：场外交易，交易不在规范的交易所进行非标准化合约无需保证金实物交割为主损益的完全对

4、称性5远期（forwards）6利率远期交易(Interest-RateForward)1.定义：利率远期是就未来利率资产(或债务工具)的买卖达成的协议.具体地:它是交易双方就未来买卖利率资产的品种、数量、价格（利率）、交割时间达成一种的远期合约。其目的是为了规避未来利率波动的风险。2.例如：花旗银行与美国通用公司签署一个利率远期协议，规定，花旗银行从现在起一年后向通用公司出售2023年到期的票面利率为8%的国库券500万美元。在这个例子中，花旗拥有了一个利率远期的空头（ashortpositio

5、n），通用拥有了该利率远期的多头（alongposition）。为什么要这样操作呢？7也许因为花旗银行已经购买了500万美元的利率为8%、2023年到期的债券，该债券是平价销售，所以其到期收益率是8%。但这种投资收益的利率风险相当大，如果未来利率上涨，其收益率就会大幅下降，因此，为了规避未来利率上涨而带来的损失，花旗现在就以远期合约的方式将该债券卖掉。而通用公司预计一年后将收入500万美元，而且打算投资2023年到期的票面利率为8%的国库券，但它担心未来利率下降导致该债券的价格上升，因此，通过利率

6、远期交易就可以锁定该债券的价格。利率远期交易(Interest-RateForward)8利率远期交易(Interest-RateForward)3.利率远期交易的好处：灵活性（Flexible），可以精确地规避利率波动的风险。4.利率远期交易的不利之处：缺乏流动性；hardtofindcounterparty存在违约风险9期货（futures）1.定义：期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。最区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约

7、条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。2.功能：无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。3.期货市场的套期保值原理：创造一个反向交易来回避未来价格变动的风险。当交易人购买某一金融资产取得多头地位时，可以出售该金融资产期货取得空头地位，以规避风险期货（futures）4.期货

8、合约的基本内容交易数量和单位最小变动价位每日价格最大波动幅度交割期最后交易日115.种类：利率期货、股票指数期货、外汇期货外汇期货是为了规避外汇汇率波动风险而产生和发展起来的最早的金融期货。可以实际交割，也可以提前对冲；利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，用来防范利率风险；股票指数期货是一种典型的“数字游戏”，因为，它买卖的不是任何一种具体的商品或金融资产，而是根本无法实际交割的“数字”，股票指数期货合约到期只能以现金方式交收而不能以实物交割，这是股票指数期货的突出特点。期货（