人民币汇率变动对我国贸易差额的动态影响.pdf

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1、国际贸易研究2010．9cH州西÷醛人民币汇率变动对我国贸易差额的动态影响刘尧成周继忠徐晓萍【摘要】本文针对之前有关人民币；r-率变动对我国贸易差额影响研究中存在的不足，运用Blan—chard和Quah提出的对结构性冲击影响进行长期约束的方法，分析了人民币实际有效汇率变化对我国贸易差额的动态影响。主要结论有两个：第一，贸易收支弹性理论在我国基本成立，而且人民币实际有效汇率变化对我国贸易差额存在明显但有修正的J曲线效应；第二，在样本时段内人民币升值时有使我国贸易产生逆差的压力，且对我国贸易差额的影响有随时间逐步增强的趋势。【关键词】人民币汇率；

2、贸易差额；弹性理论；冲击分解【作者简介】刘尧成，上海财经大学金融学院博士生，电子信箱：limeiay@126．com；周继忠，上海财经大学金融学院，电子信箱：jzzhou@mail．shufe．edu．cn；徐晓萍，上海财经大学金融学院，电子信箱：xuxp@mail．shufe．edu．cn(_k海200433)。【原文出处】《经济研究》(京)，2010．5．32～40。【基金项目】本文是国家社科基金课题“汇率政策的福利效应：国际经验及对中国的启示”(批准号：08BJL046)的阶段性成果。一、引言来就因看好中国市场潜力而大举流入的外商直接自上

3、世纪9O年代中期以来，我国维持了较长投资，我国的资本与金融账户也出现顺差，从而形时期的经常账户顺差，国外要求人民币升值以平成国际收支的双顺差格局，而这无疑进一步加大了衡我国经常账户的呼声越来越高。特别是2007年要求人民币升值的压力，并使我国宏观经济政策的发生的国际性金融危机导致许多国家出现经济衰运行受到更大的挑战。退，使得国际贸易保护主义势力有所抬头，我国的我国政策当局应如何摆脱这一内外交困的局巨额经常账户顺差因此也成为批判的目标。仅在面?对策之一是实现国际收支的基本平衡，从而缓2009年，从2月份盖特纳被提名美国财长时发表解我国经济政策运行

4、所承受的外部压力，而实现国中国操纵汇率的言论开始，到10月份西方七国际收支基本平衡的首要步骤是扭转贸易收支持续(G7)在土耳其的财长会议上要求人民币升值，西大量顺差的局面。这不仅是摆脱政策困境的短期性方各界纷纷发表要求人民币大幅升值的言论，并的战术对策，也是促进我国经济结构向扩大内需方力图煽动包括印度、巴西、东盟等在内的第三世界向调整的长期性的战略方针。从理论上讲，根据传国家加入。统的贸易收支弹性理论，在满足马歇尔一勒纳条件在国内，由于贸易持续顺差而形成的人民币升的前提下，人民币对外升值有助于扭转我国贸易收值压力也对我国宏观经济政策(尤其是货币

5、政策)支持续顺差的局面。但从实际情况来看，关于贸易的平稳、自主运行形成了很大的干扰。此外，这种升收支弹性理论在我国的适用性一直存在争议，人民值的压力使得国际资本市场形成了人民币将持续币汇率变动是否及如何对我国贸易差额产生影响升值的预期，导致套利资本大量流入我国，加上本一直是国内外学者争论的焦点。换言之，是否应该·5O·2010．9国际贸易研究+。RESEARCHONINTERNATIONAL1E4DE黧通过人民币升值来改善我国贸易收支失衡现象，这也可以分为支持和反对贸易收支弹性理论等两种仍然是一个有待解决的问题。意见。前者认为贸易收支弹性理论在

6、我国基本成本文试图从一个更为精细的角度来分析人民立，人民币汇率波动对我国贸易差额存在着显著的币汇率变动对我国贸易收支的影响。我们首先考虑影响(卢向前、戴国强，2005；封思贤，2007；刘荣茂、了某些第三方共同因素(例如生产率进步)同时影何亚峰、黄烁，2007)；后者则认为贸易收支弹性理响人民币汇率与贸易收支的现象，从而避免了将人论在我国的表现并不明显(金洪飞、周继忠，2007；民币汇率与我国贸易收支受共同第三方因素推动王胜、陈继勇、吴宏，2007；贺力平，2008)，因此即使所造成的相关性误认为因果关系的错误。此外，这人民币升值也不能缓解我国

7、的贸易顺差。一角度的新颖之处在于将人民币汇率变动对贸易上述关于人民币汇率与我国贸易差额关系的收支的整体影响分解成两部分：一是纯粹的汇率变研究虽然得出的结论不同，但在研究方法上有一个动的影响，反映了汇率变动本身所引起的直接的贸共同点：这些研究一般都应用普通的回归分析或简易差额变化，主要体现为汇率变动的支出转换效化的向量自回归(VAR)及协整分析方法，没有对影应；二是汇率变动通过影响产出与收入引起贸易收响我国贸易差额的各种结构性冲击进行识别和区支的变化，主要体现为汇率变动的收入效应。这样分。因此，我们无法精确度量致使我国贸易差额波一来，我们可以在最

8、直接、最本质的层面上分析人动的各种结构性冲击的不同影响，无法区分哪种结民币汇率变化与我国贸易差额之间的关系，从而从构性冲击更易致使我国贸易产生顺差或逆