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1、第19卷第1期系统管理学报Vol.19No.12010年2月JournalofSystems&ManagementFeb.2010文章编号:100522542(2010)0120077206基于动态面板回归的基金业绩决定因素12唐松莲,许友传(1.华东理工大学商学院,上海200237;2.复旦大学金融研究院,上海200433)【摘要】基于我国61家股票型基金2004206～2008203的16个季度面板数据,使用动态面板回归模型对数据进行了探索性建模,研究了政策性资产配置和基金经理对基金业绩的贡献。
2、主要发现有:①政策性资产配置与基金业绩之间的关系显著,在控制其他因素的情况下,基金资产配置能力提高1%,约能提高基金业绩0.8%;②基金经理的学历、年龄、从业时间和从业背景对基金业绩的贡献显著,但贡献度不大;③基金业绩存在可能的“反转”现象,反转周期估计半年。关键词:资产配置;政策性资产配置;基金经理;基金业绩中图分类号:F830.39文献标识码:AStudyonFundPerformance’sDeterminantsBasedonDynamicPanelRegression12TANGSong2
3、lian,XUYou2chuan(1.SchoolofBusiness,EastChinaUniversityofScienceandTechnology,Shanghai200237,China;2.CollegeofFinancialResearch,FudanUniversity,Shanghai200433,China)【Abstract】Thepurposeofthisstudyistotestwhetherpolicyassetallocationandfundmanagershelpt
4、oexplainfundperformance.WeuseArellanoandBond(1991)dynamicpanelregressiontodothisbasedonthedatabaseof61stockfundsinJune2004toMarch2008.Themajorfindingsinclude:(1)policyassetallo2cationsignificantlyaffectsfundperformance,Inthecontrolofotherfactors,ifthea
5、bilityofassetalloca2tionincreased1percent,thefundperformancescanbeimprovedabout0.8percent;(2)fundmanagerscharacteristicsuchasqualifications,age,employmenttimeandbusinessbackground,significantlyaffectfundperformance;(3)fundperformancemayexist"reversal"p
6、henomenoninChina,thecycleisabouthalfayear.Keywords:assetallocation;policyassetallocation;fundmanagers;fundperformance到2008年为止,我国基金业已走过11个年头。金公司专业的投资决策团队和信息优势,取得相比资本市场的蓬勃发展促成了基金业的壮大,股票市于个人投资者较好的投资收益。场的风云变幻磨练出了基民(即基金持有人)的理基金业绩决定因素的研究历来也是微观金融理[1]性。基金作为一种集
7、合理财产品,目的是利用基论关注的重点。目前的研究主要包括:①对基金资[2]产配置进行的研究;②对基金经理能力的研[324]收稿日期:2008212231修订日期:2009206209究。随着基金的发展及其在资本市场中的影响基金项目:国家自然科学基金资助项目(70803010,70872073);日益显现,国内对基金资产配置和基金经理研究文教育部人文社科青年项目(06JC630021);复旦大学[5]“金苗”资助项目(09JM030)献也开始涌现。蒋晓全等发现政策性资产配置在作者简介:唐松莲(1981
8、2),女,博士。研究方向为机构投资者行时间序列上对同一基金的业绩起着重要作用。李豫为。E2mail:songsong19811010@hotmail.com[6]湘等发现年轻的、投资经验丰富的、在同一基金管78系统管理学报第19卷理时间较长的基金经理所管理的基金业绩会较好。1.2基金经理与基金业绩上述研究为进一步研究基金业绩的决定因素提基金经理的工作能力,包括分析、判断、研究、学供了很好的理论模型和实证方法,然而,现有文献也习、身体健康状况和社会交际能力等。但工作能力
