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1、安徽农业科学,JournalofAnhuiAgr.iSc.i2009,37(22):10725-10726,10747责任编辑王淼责任校对夏蓉大豆期货与小麦期货发现价格功能的比较研究杨庆芳(长江大学管理学院,湖北荆州434023)摘要从实证的角度出发,利用相关性检验、协整检验、误差修正模型和格兰杰检验对我国大豆期货与小麦期货的价格发现功能进行了实证研究,并对实证结果进行了原因分析。关键词大豆期货;小麦期货;发现价格;比较;实证研究中图分类号F830.9文献标识码A文章编号0517-6611(2009)22-10725-02价格发现作为期货市场的一个主要功能,其发挥情况直
2、测作用强;如果误差修正系数接近1的程度高,说明价格发接影响着整个期货市场效率的高低,也一直是投资者和监管现功能好;如果Granger因果检验的F-统计量越大,概率越[4]者十分关注的问题。而研究期现货价格之间关系是研究价小,则其因果关系更强。格发现功能发挥情况的最主要的前提条件,因此研究期现货2数据的获取、处理及有关说明价格的关系是研究期货市场效率的基础。在收集数据时,大豆期货价格选取的是大连商品交易所小麦期货和大豆期货分别是郑州商品交易所和大连商公布的2003年8月24日到2008年4月28日的周价格,共品交易所发展较早、交易活跃、制度健全的主力期货品种,二224组数
3、据,而小麦选取的是郑州商品交易所公布的2003年者代表了目前中国农产品期货市场的总体发展情况,目前对8月24日到2007年8月27日的周价格,共204组数据。2单个期货品种的价格发现功能进行研究的较多,如王健等对种数据均可在2个交易所的网站上获取。在选取数据时,如我国大豆期货的发现价格功能进行了实证研究;田彩云等对果遇到节假日或其他原因没有期货价格数据或现货价格数[1]我国玉米期货市场发现价格功能进行了研究;张宗成等和据,则该期所在的周数据视为没有。现货价格的数据来自郑胡宇等对我国小麦期货市场发现价格功能进行了研究。对州粮食批发市场,该市场已形成了中国的/郑州价格0,具
4、有我国和国外的期货市场发现价格功能进行比较分析也有,如很高的权威性。现货价格的选取是与其期货价格时间对应周应恒等对中、日、美三国的大豆期货市场发现价格功能进的周平均价格。虽然大豆和小麦价格数据的时间跨度不完行比较研究;张振等对我国与美国的小麦期货市场发现价格全一致,但他们的起点相同,绝大部分的时间跨度相同,不一功能进行了研究。但对我国农产品期货市场效率进行比较致的部分较小;两者的数据样本量也相差不大;两者的现货分析的计量经济研究还较为少见,笔者通过搜索,只发现了价格来自同一现货市场;而且笔者的研究目的在于通过定量董彦峰对小麦、大豆和玉米期货的发现价格功能进行了研的对比分
5、析得出定性的结论,所以可以满足研究的需要,对[2]究;刘庆富等对我国小麦、大豆和豆粕的发现价格功能进该文的研究不会有大的影响。[3]行了比较研究。有鉴于此,笔者将利用有关计量经济学检3实证研究验方法,对大连商品交易所的大豆期货与郑州商品交易所的3.1相关系数分析对大豆期现货价格与小麦期现货价格小麦期货在发现价格功能方面进行比较研究。相关性检验的具体结果见表1。从表1中看出,两者的相关1大豆期货与小麦发现价格功能发挥的评价指标和标准程度均显著,表明期货价格在一定程度上能够反映真实有效评价大豆期货与小麦发现价格功能的发挥主要是分析的现货价格,具有一定的价格发现功能,但大豆的
6、期货价格期货价格和现货价格的关系,并考察它们各自在发现价格中与现货价格的相关系数大,说明二者关系更紧密。作用的大小。可供选择的方法有测算期货价格和现货价格表1大豆期现货价格与小麦期现货价格先观系数的相关系数、进行期货价格和现货价格的协整检验、分析期大豆小麦价格货价格和现货价格的因果关系、计算误差修正模型的误差修期货价格现货价格期货价格现货价格期货价格1.000000-1.0000000.782298正项的系数等。这4个指标从简单到复杂、层层递进,采取现货价格0.80927310.7822981.000000这些方法可以对大豆期货与小麦发现价格功能发挥的情况3.2ADF检
7、验要对时间序列进行协整检验之前,必须先进行从粗浅到深入的分析,足以反映发现价格功能发挥的实对时间序列进行单位根检验,检验现货价格与不同时期的期际结果。具体来说,如果相关系数大,则期货价格与现货价货价格的时间序列是否具有平稳性。具体检验结果见表2。格关系更为密切;如果存在更长时期的均衡关系,则价格预表2大豆期现货价格与小麦期现货价格ADF检验结果大豆小麦价格水平统计量5%的临界值一阶差分统计量5%的临界值水平统计量5%的临界值一阶差分统计量5%的临界值现货价格-1.5385-3.4297-13.1267-3.4298-1.4712-3.43
