大陆与国际黄金价格和需求比较.pdf

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1、元富证券（香港）有限公司上海代表处专题研究员：李刚大陆与国际黄金价格和需求比较一、大陆黄金价格与国际金价保持高度的相关性大陸黃金交易所現貨價格國際黃金長期價格走勢130700120600500110400100300902008010023333444455550000000000000-------------tcnarplutcnarplutcnarplutc0OJAJOJAJOJAJO024680246802488888999990009999999999000Au99951111111111222作为特殊的商品，黄金具有价值贮存的功能，因此虽然大陆对于黄金的进出口保持着严格的管

2、制，但大陆的黄金价格与国际黄金价格之间却保持着高度的相关性。自2002年10月大陆黄金交易所成立以来，大陆黄金现货价跟随国际金价保持稳步上扬的态势。二、大陆黄金市场是商品流通市场由于大陆对黄金的管制政策仍处于逐步放开之中，大陆黄金需求的结构与国际黄金市场的需求结构存在明显的差异。表一、大陆与国际黄金市场需求因素比较需求因素大陆状况国际市场状况首饰业是大陆黄金需求的最主要部首饰与工业用金是国际黄金需求的主要部黄金实际消费分，约占到大陆黄金总需求的90%。分，总计约占到全球黄金需求的85%以上。大陆2002年才开始允许个人投资黄国际黄金市场是自由开放的市场，投资者购金，居民投资黄金进行保值

3、的需求虽买黄金进行保值，是黄金需求的重要部分，成长较快，但在大陆黄金需求中所占尤其是在当前美元持续贬值的背景下，保值份额仍然极低，此部分需求未来成长投资需求成为推升黄金价格的主要动力之保值需求空间广阔。一。大陆对黄金的交易和流通管制严格，随着全球原物料行情的高涨，和美元的贬不允许投资基金等专业投资机构炒做值，2002年后黄金期货市场交易日趋活跃，投机性需求黄金，该部分需求在大陆接近于0。对国际黄金需求有明显的带动作用。1本公司已力求本刊内容之正确性，惟纯属研究仅供参考，本公司不负任何法律责任。使用本信息投资人应审慎考量投资风险。任何人未获得元富证券书面授权，不得对本报告进行有悖原意的删

4、节和修改。如引用、刊发，需注明出处元富证券（香港）有限公司上海代表处专题研究员：李刚布雷顿森林体系解体后，各国中央银行大量大陆官方储备已停止收购黄金，但大抛售的黄金是造成前期国际金价低迷的主政府黄金采购陆金币用金仍保持着一定的需求量。要原因。大陆政府对黄金进出口严格管制，当黄金的国际贸易是国际黄金市场的重要贸进出口前为黄金进口大国。易形式。资料来源：元富上海整理2001年前，大陆黄金交易管制严格，黄金由政府统一收购和销售，黄金生产、金饰加工企业必须由政府进行行政审批。2001年6月，中国人民银行宣布，国家不再收购黄金，而是让这些黄金直接进入市场，直接交易。并且参照国际黄金交易所的交易价

5、格进行买卖，与国际接轨。2002年底大陆正式成立上海黄金交易所。2003年大陆政府进一步放开黄金市场的管制，正式停止对黄金制品生产、加工、批发、零售的行政审批，大陆真正的黄金市场才开始出现。但大陆黄金市场当前仍以实际消费需求为主要交易目的，上海黄金交易所的实行会员制，会员的组成包括黄金的生产企业、冶炼企业、首饰加工企业、造币公司及黄金进出口贸易企业和经国家批准的中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银霆四家国有银行，首批加入黄金交易所的会员共有108家。大陆黄金交易所当前的交易品种均为黄金现货，并没有衍生交易品种推出。虽然大陆已逐步放开了居民个人投资黄金，但交易品种较为有限，且

6、并未放开基金等专业投资机构投资黄金，大陆黄金市场当前仍然是一个产品流通市场，而不是一个投资市场。三、大陆未来黄金需求成长潜力巨大大陆为全球第三大黄金消费国，根据大陆北京黄金发展研究中心的测算，大陆2003年黄金需求为225.3吨，2004年为260.1吨，2005年上半年已增长14%，预计全年将达到290吨。按照大陆13亿人口计算，2005年大陆人均黄金需求量约为0.223克。大陆虽然黄金需求总量较为可观，但人均黄金需求量远低于国际平均水平，未来几年内大陆黄金需求将保持高速增长态势。1．大陆经济持续高速发展，大陆人均GDP已超过1000美元关口，随着居民收入的上升，大陆消费升级已经启动

7、，对珠宝、首饰等高档消费品的需求开始加速增长，将带动大陆首饰用金的需求成长。2．大陆当前全球制造业基地的地位已经建立，不断承接大量的制造业产能转移，加之大陆本土厂商的产业升级，对黄金等高端原料的需求将持续快速增长，将带动大陆工业用金的需求成长。3．受到传统文化的影响，大陆居民的储蓄倾向较高，且对地产、黄金等保值资产有着明显的偏好，随着大陆黄金市场对居民投资的逐步开放，以及大陆居民收入的持续增长，未来大陆居民的黄金投资需求将快速膨胀，并将成为推升