浅析盈余管理的机会主义行为解释.doc

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1、浅析盈余管理的机会主义行为解释【摘要】盈余在管理者与企业的报酬计划中起着重要的作用，报酬计划大多是以盈余指标为基础。由于管理者和企业股东的效用函数不一致，因而管理者为提高自身报酬会进行盈余管理行为。目前，盈余管理的动机主要分为基于资本市场的动机、基于政治成本的动机以及基于契约的动机;本文尝试解释无论是基于何种动机都是管理者为了最大化自身效用而进行的机会主义行为。【关键词】盈余管理报酬计划机会主义行为在19世纪，英国的某些企业已经在公司章程中表明将管理层的报酬与会计报告中的盈利直接相连。在欧洲的20世纪初期

2、以及美国的20世纪中期，以盈余为基础的管理层的报酬已经普遍得到实施。Bushman&Smith(2001)使用线性关系简单地描述以会计盈余等指标为基础的报酬计划。该文认为管理人员的报酬等于管理人员对盈余的激励系数与会计盈余的积加上报酬中的无风险部分，而激励系数又与会计盈余反应的信息与真实经济内在价值的偏茅成反比，与管理人员的努力对会计盈余的边际贡献和会计盈余代表企业价值的边际转换率成正比。据此，该文认为会计盈余在报酬计划中有以下3点优势：首先，能够直接刺激管理人员努力产生有效彳亍为的动机。在Bus

3、hman&Smith(2001)的模型显示，激励系数受到管理人员的行为通过会计盈余影响企业价值的最终程度影响，以盈余为指标能够增加所有者利益具与对管理人员的激励的统一性。第二，会计盈余能够减少包括股价在内的其它指标的共同干扰。会计盈余对股票价格会产生影响。在业绩指标中加入盈余可以减少以股价为基础的业绩指标中的“共同干扰”。最后，在现在企业中，以会计盈余为基础的报酬计划更具灵活性，更易于是管理层在多重的管理工作保持平衡。相对丁•股价或其他集合性业绩指标，更利于有选择性地对管理人员经行激励。然而，企业

4、的皋本目标是最求股东财富的最大化，而管理人员作为经济人的首要冃标是追求自身利益的最大化，二者的冃标不可能完全一致，从而导致二者的效用不一致和二者之间利益上的冲突，管理者为了扩大自身利益、获得更多报酬就会进行盈余管理行为。目前对盈余管理的动机研究普遍可以分为三类：1）基于资本市场的动机，2）基于政治成本的动机,以及3）基于契约动机的盈余管理。基于契约的动机可以主要分为是由于管理层的报酬契约或由于债务人和债权人之间的债务契约。以报酬契约的为动机的盈余管理在此就不详细讨论，其中的逻辑直接明了。管理人参考英报酬契

5、约的内容进行盈余管理，尽可能地满足契约中的能够获取回报的条例，从而自身价值最大化。对于债务契约来说，债权人作为企业的外部利益相关人，如果遭受损失并不损害管理者利益;相反如果触发债务违约,威胁企业的生存，那边触及了管理者的根本利益。因此，管理者基于债务契约动机的盈余管理行为也是一种维护自身利益的机会主义行为。基于资本市场的动机是管理者意图通过操纵会计盈余控制股价，使股价达到对自己有利的位置。如上文所述，会计盈余具有决策有用性，投资者在评价企业价值时参考财务报告中盈余的披露，会计盈余与股价止相关，较高的盈余披

6、露能够相对地提升的股票价格。例如，通过高估盈余以迎合分析师的财务预期，在股票置换前通过盈余管理抬高自己公司的股价以降低成本，和以股票质押融资时，通过操控盈余避免股价下降，保持质押股票价值等等。例举的上述情况看似是为股东或企业谋取利益的机会主义行为，然而由于管理者和股东利益很大程度上市捆绑在一起的，为企业谋取利益就是维护管理者自身的利益0企业的报酬计划可能与将股价作为业绩指标之一，或者管理者本身就持有一定量的公司股票。此外，除了实际经济利益外，宙于资本市场流动性强，短期投资行为或投机行为日益增多，股价已经作

7、为评价管理者经营能力的标准之一，而维护企业股价也成为管理者不成文的责任。在此，假设当某一企业的股价越下降，企业的价值越减少，则企业管理层自身的越能够获取更多的经济利益，同时管理者所取得的利益的额度足够覆盖其它所成本，那么作为经济人的管理者将会如何进行盈余管理？答案不言而喻。因此，基于资本市场的动机归根结底也是来至管理者作为经纪人最求自身利益的最大化。对于基于政治成木的动机也可以使用机会主义行为対其解释。政治成本是指某些企业血临与会计数据明显正相关的严格管制和监控，一旦企业盈余高于或低于一定的界限，就会招致

8、严厉的政策。其中，避税和减少监管成本是最主要的动机。避税可以说是最明显的盈余管理动机，管理者通过调节企业当期盈余的高低能够影响到当期的应纳税额，或者达到延缓支付税款的目的，从而节约公司当期的现金支出和增加营运资金，对提高公司当期的盈利水平和改善财务状况具有很大帮助。另一方面，特定行业监管通常直接与会计数据相联系，从而激发了管理层进行盈余管理的动机，促使通过管理损益表和资产负债表的数据来应对监管，例如银行业的规范耍求银行必须达到