外汇市场多期展期套期保值方法研究.pdf

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1、外汇市场多期展期套期保值方法研究Multi。periodstrip--and—rollhedgeofforeigncurrencymarket专业名称：金融学申请人姓名：李勤导师姓名：梁建峰副教授答辩委员会(签名)主席：委员：答辩日期：年月日OD,S9工S，：多．1i。j·-一■’●o一’／1／，f学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本

2、人承担。学位论文作者签名：莓移B期：≯b年l罚fB学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。保密论文保密期满后，适用本声明。学位论文作者签名：孝勘导师签名：獬日期：衫口年多月／日日期：张年b月’／日_●●-●--_●】__--___--●1●I_●●●_●●●__●●11外汇市场多期展期套期保值方法研究专业：金

3、融学硕士生：李勤指导老师：梁建峰副教授摘要随着人民币的升值，人民币汇率风险日益增加。利用人民币衍生品进行套期保值成为对冲汇率风险的重要手段。当所有外汇远期合约的时间长度比套期保值的时间跨度还短，或者出于流动性的考虑，就需要用到展期套期保值。本文按照展期套期保值的发展脉络综述了成堆套期保值SRH模型，系列展期套期保值SH模型，变化型展期套期保值模型。在文献研究的基础上，本文求解出变化型展期套期保值模型的解析解，并针对该模型提出了动态跟踪调整策略。本文还通过人民币对美元即期、远期市场的实证研究，对上述三个模型的套期保值绩效进行了对比。同时给出了变化型展期套期保值模型动态跟踪调整策略的

4、算例。实证结果表明t变化型展期套期保值模型的套期保值绩效大幅显著提高。变化型展期套期保值模型对外汇远期合约的种类，外汇远期合约进入和退出的时间没有限制，能够引入更多的远期合约，构造套期保值组合分散风险：同时能够根据实际情况灵活制定展期策略，有效减少汇率波动的风险。关键词：展期套期保值远期汇率绩效指标动态跟踪调整Multi·-periodstrip·-and·-rollhedgeofforeigncurrencymarketMajor：FinanceName：LiQinSupervisor：LiangJianfengAbstractWiththeappreciationofRMB，

5、theexchangerateriskisincreasing．Hedgingwiththecurrencyderivativesbecomesmoreandmoreimportantinmanagingthefinancialrisk．Whenallforwardcontractsareshorterthanthehedgetimeorforliquidityconsiderations，weneedtoextendthehedgeusingarollingmethod．Inthispaper,Stack—and-RollHedge，Strip—and·RollHedgeand

6、Multi—periodStrip-and—RollHedgeareintroduced．Basedontheworkofpreviousresearchofotherscholars，thispaperhavegotananalyticalsolutionoftheMulti-periodStrip—and-RollHedgemodelandproposedanewdynamictrackingadjustmentstrategyforthismodel．BythespotandforwardmarketofRMBagainsttheU．S．dollar,thispaperdi

7、danempiricalresearchonthethreemodelsandcomparedthehedgeperformance．Theempiricalresultsshowthat：Multi··periodStrip··and·-RollHedgemodelsignificantlyimprovedthehedgeperformance．Strip·-and··RollHedgemodelhasnolimitsonthetypesofforwardcontractsan