中国国际储备分析.doc

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1、中国国际储备分析%1.中国国际储备资产构成从1987年起，我国开始对外公布国际储备状况。我国的国际储备包括以下四个纽成部分：黄金储备，外汇储备，在国际货币基金纽•织的储备头寸以及特别提款权。其中外汇储备占黑个国际储备的90%以上，血黄金储备多年来一直没有太大变化。此外，尽管我国在国际货币基金纽织的储备头寸以及特别提款权亦有所増加，但増加的幅度不大，外汇储备的增减是影响储备资产总额变动的主要内容。因此，我国国际储备管理的重点应放在外汇储备上。%1.2003年-2007年中国国际储备变动趋势近年來国际储备结构和外汇储备的规模发生了很多变化，特

2、别是储备货币汇率的变化，世界各国为此采取了相应的调整措施。英中，国际储备构成的变化和主要发达国家的国际储备结构的调整引起了专家学者的极大关注。我国外汇储备增加较多的年份，一般就是基础货币投放较多的年份，外汇储备增长过快,有可能成为我国下一轮通货膨胀的诱发因素，而且这种可能性在2004年的上半年己初露端倪。其二，作为我国外汇储备规模扩张的根本原因，国际资本持续、大量地流入，在一定程度上増加丁我国经济増长对国际资本的依赖性，降低了我国经济的安全系数。国际资本的流动受到国际政治、经济、军事、自然等多种因素的影响，当上述因素发生重大变化时，国际资

3、本的大规模流入完全有可能转化为大规模的流出，从血对我国经济发展和对外贸易构成强烈冲击。英三，外汇储备的持续增长，大大增加了对人民币的需求，改变了外汇与人民币Z间的供求关系，使人民币升值的压力也随Z不断加大，人民币升值预期不断得以强化。对人民币升值的预期，导致大量“套利性”外汇资本通过各种渠道进入我国境内，使我国外汇储备规模进一步扩大。一旦"套利”成功，这些投机资本又会流向国外，寻找新的目标。巨额外汇资本的进出，有可能引发我国国内金融市场的动荡。%1.引起国际储备变动的原因分析2003年以來，我国每年外汇储备增加额均在千亿美元以上。2003

4、、2004和2005年外汇储备分别增加1168.44亿美元、2066.81亿美元和2090亿美元。截止2006年2月，我国外汇储备规模达到8536亿美元，已取代日本成为壯界最大的外汇储备国。外汇储备持续累积引发了关于适度外汇储备规模、外汇储备资产管理、外汇储备资产转换等问题的争论，而厘清这些问题的关键是认清我国外汇储备持续累积的深层次原因°概括起来，造成我国外汇储备持续累积的原因有以下几个方面：之一:在全球收支不平衡的大背景下，美国因经常项目持续逆差成为全球最大的借债国;包括中国在内的大多数东亚国家则山于经帘项目的持续顺差，成为国际债权国

5、。高额的外汇餡备不过是全球收支不平衡在我国的外在表现。之二：国际货币体系的安排使得我国面临“高储蓄两难"。之三：外汇储备持续累积体现了我国贸易竞争力和对外资的吸引力增强，也反映了长期以來“有偏”的外贸、外资和外汇管理政策。之四：人民币汇率对均衡汇率存在的一定程度的偏离，扭曲了国内外产品、贸易晶和非贸易品、人民币资产和美元资产之间的价格，造成持续的贸易顺差和资源错配。之五：汇率升值预期造成的短期投机资本的流入带來的外汇储备的“虚增”，进一步放大了人民币升值压力。之六：外汇储备的持续累积说明了中央银行対外汇市场干预力度的加大。%1.国际储备对

6、中国经济的影响一-般说來，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而口有利于维护国家和金业在国际丄的信巻，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种I大I素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方而的状况把外汇储备保持在适度的水平上。外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，近年來我

7、国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。1、损害了经济增长的潜力。一•定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长0如果我国外汇储备的超常增长持续下去,将损害我国经济增长的潜力。2、带来了较大的利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失会更大。另外，很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产也将严重缩水。3、存在着高额的机会成本损失。我国每年

8、要引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，我国又持有大约6000多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方而是国家财政收入减少，另-•方而老百姓省吃俭用借钱给外国人花