郑商所甲醇期货合约及设计说明(20110301).doc

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1、一、郑州商品交易所甲醇期货合约（征求意见稿）交易品种甲醇交易单位50吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4%最低交易保证金比例合约价值的6%合约交割月份1－12月交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外）上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约交割月份的20日（遇法定节假日顺延）最后交割日最后交易日后的第二个交易日交割品级基准交割品：符合国标优等品质量指标规定的工业甲醇；替代品及升贴水见《郑州商品交易所期货交割细则》交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交

2、易代码ME上市交易所郑州商品交易所8二、郑州商品交易所甲醇期货合约设计说明期货合约设计的基本原则是：贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。通过对甲醇现货市场的深入调研，在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上，交易所内部经过反复讨论，设计出了甲醇期货合约，主要内容及设计说明如下：1、交易单位：50吨/手【说明】设计理由：（1）根据交易所征求现货企业和期货公司的意见，大家普遍认为10吨/手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场发展质量，适当降低投机的思路

3、不符。因此，又提出100吨/手，企业认为每手100吨，套期保值风险过大，一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过大，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓；（2）甲醇现货价格2002－2010年在1500－5000元/吨运行，目前在3000元/吨左右运行，设置每手50吨，则1手合约价值在15万元左右，通过适当提高投资门槛，有利于风险控制和平稳运行的要求；（3）国内即将上市的期货新品种，如铅、焦炭的交易单位分别是25吨/手、100吨/手，合约价值

4、在30-40万元左右。鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟，产业集中度高，大中型企业居多。而我国甲醇行业尚处于市场发展初期，产业链长，企业规模普遍较小，中小型企业比重大，8交易单位过大不利于现货企业参与套期保值，因此，以50吨/手为交易单位比较合适。在征求市场意见时，也提出可否60吨（两车，汽车运输一般是30吨/罐），但大家认为50吨比较容易计算，至于是否整车，企业会根据需要自行调整。（4）不排除将交易单位改为100吨/手的可能，请大家提意见。2、最小变动价位：1元/吨【说明】设计理由：（1）虽然甲醇现货报价最小变动为5元/吨或10元/吨，但是期

5、货市场要体现出价格发现的准确性，因此应当缩小；（2）通过对与甲醇价格变动范围类似的期货品种分析，发现：与甲醇价格变动范围整体相似的豆粕、在甲醇价格变动范围下档区的优质强筋小麦及早籼稻、在甲醇价格变动范围上档区的白糖及大豆，其最小变动价位均为1元/吨；（3）对于短线交易者而言，采用1元/吨，一个最小变动价位的收益空间为50元/手，除去交易所收取的最高交易手续费（拟规定最高收取成交金额的万分之二，约折合单边30元/手。但实际拟收取万分之一，约折合单边15元/手）和期货公司加收的部分费用后，仍有投资收益，能有效地吸引投资者参与，提高市场流动性。3、每

6、日价格最大波动限制（涨跌停板）：±4%【说明】设计理由：从甲醇现货价格波动率来看，2008年1月至2011年2月间，甲醇现货价格日涨跌幅度超过4%的仅占1.39%，低于3%的占96.32%，涨跌停板设为±4%完全可以覆盖现货市场价格波动的正常需求。另外，±4%的波动幅度覆盖了国内甲醇电子交易市场96.8%的交易天数，考虑到电子市场事实上已经放大了市场波动，±84%的涨跌停板幅度可以保障期货交易的正常运行，交易所还可以扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。图12008年1月-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动情况单位：%数据来源：金银岛日价格

7、波动范围小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上样本数据所占比例70.85%89.73%96.32%98.6199.11%0.09%图2张家港化工电子交易市场甲醇2010年6月合约价格波动幅度（日收盘价）单位：%数据来源：张家港化工电子交易市场84、最低交易保证金：6%【说明】设计理由：（1）从其他品种的实践来看，交易所工业品种白糖和PTA的涨跌停板和保证金采用（4%，6%）的组合，运行正常，符合风险控制的要求。郑商所拟将化工品统一为4％的停板和6％的保证金，农产品统一为4％的停板和5％的保证金。（2）在实际运行中，

8、期货公司还要在交易所保证金基础上加收2-3%，而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金，从而覆盖市场波动较大时的风险。（3）甲醇期货单位交易规模较大