期权规则(草案)介绍.pdf

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1、ZCE期权合约及规则介绍期权推进组郑州2013年6月24日内容一、合约条款二、交易规则三、结算规则四、风控规则设计思路白糖期权合约ZCE白糖期权（草案）合约单位1手白糖期货合约报价单位元（人民币）/吨交易时间与白糖期货相同最小变动价位0.5元/吨每日价格最大波动限制与期货绝对数相同，不低于期权最小变动价位行权方式美式，买方每交易日闭市前提执行，到期日15:20前提交或撤销执行指令行权价及间距期货结算价为基准，5个实值、5个虚值和1个平值；3000以下，50;7000以下，100；7000以上，200到

2、期月份期货交割月前2个月及交易所规定其他月份最后交易日到期日到期月份倒数第5个交易日合约类型（代码）看涨：SRC看跌：SRP一、合约条款1.到期月份2.最小变动价位3.涨跌停板4.行权方式5.行权价间距6.最后交易日1.到期月份国际：期货交割月前到期常规月份系列月份ICE原糖合约月份LIFFE白糖合约月份标的期货3、5、7、103、5、8、10、12期权常规：1、3、5、7、103、5、8、10、12系列：2、4、6、8、9、11、12标的期货月份10月期权合约月份常规月份：10月系列月份：9月期权到

3、期月份9月8月商品期货期权提前标的期货合约到期日2—5周1.到期月份ZCE白糖期权到期月份：期货交割月前二个月倒数第5个交易日中国：近交割月合约不活跃需求：有利保值和便利平仓套利：流动性好风控：降低到期行权超仓ZCE白糖期货、期权月份对应期权1357911标的357911次年1期货72.最小变动价位：期货一半ZCE白糖期货的1/2,跌停板最小值为最小变动影响投资意愿、市场流动性以及技术系统的容量国际：期货的一半、相等和行权价格区间设置套利：平值期权价格波动为期货1/2ICE原糖LIFFECBOT农产品

4、期货0.01美分/镑（22美分/公吨）10美分/公吨1/4美分/蒲式耳期权0.01美分/镑（22美分/公吨）5美分/公吨1/8美分/蒲式耳3.涨跌停板：与期货相同ZCE白糖期货绝对数一致控制期权价格过度波动，理论上不超期货国际：与期货一致；期货、期权都没有；期货有但期权没有中国：初期严控风险、满足期权价格合理变动ICE原糖LIFFE白糖CBOT农产品无无玉米、大豆、小麦等于期货ZCE白糖涨跌停板4%结算价（假设）价格范围期货20050004800-5200期权2001500.5-3503.涨跌停板：与

5、期货相同涨停板价格=期权合约上一日结算价+标的期货合约上一日结算价×期货涨停板比例跌停板价格=MAX（期权合约上一日结算价-标的期货合约上一日结算价×期货跌停板比例，期权合约最小变动价位）注1：期权涨跌停板幅度=期货涨跌停板幅度，包括日常、新合约挂盘、涨跌停板调整。注2：取整方法与白糖期货相同，按期货最小变动1取整。4.行权方式：美式风控：降低到期日超仓。美式期权有利于减少到期日行权量套利：便于期货期权套利。期权价格与期货价格有效联动需求：商品期权流动性差，平仓难。美式期权可以解决部分期权持仓提前“离

6、场”难问题。交易所代码品种美式芝加哥期货交易所CBOT小麦、玉米、大豆、豆粕美式芝加哥商业交易所CME活牛、瘦肉猪美式洲际交易所ICE布伦特原油美式/欧式（两种期权合约）11号原糖、2号棉、油菜籽美式伦敦金属交易所LME铜、铝美式纽约商业交易所NYMEX轻质原油美式纽约商品交易所Comex黄金美式5.行权价间距：分段行权价格间距：市场流动性和投资者多样性选择ICE原糖LIFFECBOT农产品行权价格间距0.25美分/镑10美元/公吨小麦：5或10美分/蒲式耳（190或380美分/吨）行权价格15-30

7、美分/镑400-700美元/公12月857.75美分/蒲式吨耳(325.9美元/吨)行权价格/行60-12040-70=85.77（170）权价格间距125.行权价间距：分段ZCE白糖：分段设置中国实际：价格波动幅度较大市场需求：满足多样化需求套利交易：便于套利交易ZCE白糖期权行权价格间距行权价格3000以下3000-70007000以上间距50100200行权价/间距0-6030-7035-136.最后交易日-到期交易日国际惯例：提前期货到期日，对冲或交割履约时间ICE原糖：交易至下午14点，行权

8、为下午17点（东部时间）美国股票期权：到期月的第三个星期五之后的周六，周六有一个上午纠正错误。二、交易规则1.合约挂盘2.编码和代码3.指令及属性4.竞价原则5.组合交易6.期权平仓7.期权行权8.到期日处理平值期权：接1.合约挂盘近,等于是取大与其他交易所差异•新品种交易所公告（历史波动率+理论价），新合约按无成交合挂盘价约结算价规定•看涨期权：C；看跌期权：P类型•5个实值，5个虚值，1个平值；不足5个的，增挂期权合约；到数量期5日内不增挂•新期权合