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1、第23卷第4期山东理工大学学报(自然科学版)Vol.23No.42009年7月JournalofShandongUniversityofTechnology(NaturalScienceEdition)Jul.2009文章编号:1672-6197(2009)04-0073-04VaR2GARCH模型在我国股指期货风险管理中的应用李基梅,刘青青(山东科技大学信息科学与工程学院,山东青岛266510)摘要:国内外预测股指期货合约的市场风险基本以VaR风险评估为主流,计算VaR的核心与关键是估计波动性参数.由于金融资产价格涨跌率时间序列具有波动聚集效应、厚尾效应及时变
2、方差效应,故采用对波动性估计具有精度、准确度和可信度较高的GARCH模型.基于这一点,构建了VaR2GARCH模型,并以恒生股指期货指数做了实证分析,结果表明VaR2GARCH模型可以很好地控制和预测香港恒生指数的股指期货风险.关键词:股指期货;风险管理;VaR2GARCH模型中图分类号:F830.91文献标识码:ATheapplicationofVaR2GARCHmodelintheriskmanagementofstockindexfuturesLIJi2mei,LIUQing2qing(CollegeofInformationScienceandEngin
3、eering,ShandongUniversityofScienceandTechnology,Qingdao266510,China)Abstract:Nowadays,forecastingthemarketriskofstockindexfuturescontract,homeanda2broad,ismainlyinthelightofVaRriskassessment.ThecoreandkeyofcomputingVaRistoestimatefluctuationparameters.Becausethetimeseriesforthepriceo
4、fadvancedeclineratiooffinancialassetshavevolatilityclusteringeffect,fattaileffectandtimevarianceeffect,itispossi2bletouseGARCHmodelofhigherprecisionandreliabilityonvolatilityoffluctuation.Forthisreason,thispaperestablishedtheVaR2GARCHmodelanddoanempiricalanalysisfortheHangSengindexfu
5、turesindex.TheresultsshowthatVaR2GARCHmodelcanbeaappropriatemodeltocontrolandforecasttheHangSengIndexfuturesrisk.Keywords:stockindexfutures;riskmanagement;VaR2GARCHmodelVaR的核心与关键是估计波动性参数,在估计波动1股指期货风险VaR2GARCH评性参数时,首先对股指期货波动率的时间序列进行估模型的研究拟合,得到最佳的拟合曲线.然后在一定的置信水平下,通过拟合曲线对下一交易日的波动性进行准确1.
6、1VaR2GARCH模型评估原理预测,这样投资者和交易所可以随时调整交易策略[1]VaR主要用于对股指期货未来风险的度量,和风险管理策略.其原理是通过对大量历史数据的拟合,准确地计算对单个股指期货合约风险VaR2GARCH评估[2-4]出未来几个交易日单个股指期货合约的VaR.计算原理是通过建立模型对合约大量历史涨跌率数收稿日期:2008211210作者简介:李基梅(19852),女,硕士研究生.E2mail:lijimei123@163.com©1994-2009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.All
7、rightsreserved.http://www.cnki.net74山东理工大学学报(自然科学版)2009年据的分析和GARCH拟合得到其预测标准差,并在可得到σt.一定的置信水平下,采用VaR准确预测出未来交易第二根据所选定的置信水平查标准正态分布日并通过置信区间检验合理的VaR值.函数表得到置信因子σ.1.2VaR2GARCH评估模型的建立第三计算股指期货合约在第t交易日的市场[5]1.2.1涨跌率的确定风险VaRt值.本文采用合约结算价的每日涨跌率时间序列来第四检验合约在第t交易日的市场风险描述波动性,原因有三:一是由于股指期货价格时间VaRt预测值是
8、否合理.如果不合理,返回
