风险投资运作过程与我国风险投资机制建立—兼论科技成果的转化

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1、维普资讯http://www.cqvip.com维普资讯http://www.cqvip.com●投■术开发者自身无法实现。雨风险投资公司的运金投入明显增加，资金主要来源于风险投资公司作，能够使企业建立起与风险资本运作相匹配的的追加资金投入，对于资金需求巨大的项目，几家机制，并参与创新企业的管理，’在企业发展战略、风险投资公司可以联合投资，这样可以分散风技术创新评估、市场分析和资本营运等方面为企险。业提供一系列支持，从而促使创新企业从萌芽创建阶段的主要风险包括技术风险、市场风——创立——成熟直至实现产业化市场运作。险和管理风险，投资损失率约为50％。风险投资因此，风险投资作为“企

2、业孵化器”的功能主企业一般将15％一20％的投资组合资金比惆投要体现在：参与企业创业，协助经营管理，减少企入创建阶段的风险企业，预期投资回报率为40％业的创业风险；为企业生存创造良好的环境，使其一60％走向成熟。3、成长阶段(GrowthStage)成长阶段是技术发展和产品批量上市的阶风险投资的基本阶段段。这一阶段的产品已被市场接受，有一些订单，需要营销推广；管理机构逐步完善；产品批量生一般认为，高新技术产业化、商品化需要经历产；企业接近损益平衡点；要调整企业规划和管理要求。四个阶段：科研开发阶段、孵化项目阶段(小试阶这一阶段的资金称为成长资金，其需求量较段)、中试阶段及产业化发

3、展阶段。这四个阶段都前两阶段又有所增加，需要资金进行运营，主要依需要根据市场需求进行相应的技术投放与资金投入雨一个风险创业者的创业或者风险企业按照靠风险投资公司追加投资进行资金筹措。如果风险投资公司认为风险企业有相当的成长机会，则风险投资方式运作时，一个完整的风险投资运作会以25％一30％的投资组合资金比例投入成长过程可以分为五个发展阶段：种子阶段、创建阶阶段的风险企业。这一阶段的技术风险已大大降段、成长阶段、扩展阶段和成熟阶段。低，存在市场风险和管理风险，投资损失风险约为1、种子阶段(SeedStage)35％，预期的投资回报率约为25％一50％。种子阶段是指酝酿与发明阶段。这

4、一阶段仅4、扩展阶段(ExpansionStage)有构想、概念；只有创办者或技术专家，没有管理扩展阶段是技术扩散和生产扩大阶段。这一人员；企业规划尚未完成，仅进行部分初期的发阶段产品有大量销售额和订单；企业获利，并需要展，如市场调研等。更多营运资金以助成长，加速获利；管理机制日渐这一阶段的风险投资成为种子资金，其来源完善；产品发展成熟，第二代产品即将完成；生产主要有技术专家的个人积蓄、家庭财产、朋友借体系逐渐完备。款、申请自然科学基金等，此外也有一些专门的风这一阶段的资金称作扩展资金。由于生产规险投资公司的资金。模的扩大和扩展市场增加营销收入，因而资金需在种子阶段存在着巨大的技

5、术风险和市场风求进一步增大．其主要资金来源是原有风险投资险，投资损失风险约为60％。这一阶段的预期回公司的资金，银行等稳健资金也会择机雨人。报率也是最高的，可达50％以上风险投资公司风险投资公司在本阶段主要考虑的是风险企在种子期的投资其全部风险投资中所占的比例一业的获利稳定性、财务结构、防御替代产品的能般不超过l0％。2、创建阶段(Start—upStage)力、回收期限等。如果风险投资公司觉得风险企业在扩展阶段可获得满意的回报率，则会以20％创建阶段是技术创新和产品试验阶段。这一阶段，完成企业规划与市场分析，产品原型在测试一30％的投资组合资金比例投于扩充阶段的风险企业这一阶段

6、的主要风险是市场风险和管理风中，有待于进一步解决技术问题，排除技术风险；企业管理机构组成；产品进入市场试销，听取市场险，此时的投资损失率为20％，而预期投资回报率为25％一50％。意见，但产品试销仍未见有收益；开始构想后续产5、成熟阶段(BridgeStage)品原型。这一阶段的资金称作创建资金，所需资13维普资讯http://www.cqvip.com-}融投成熟阶段是指技术成熟和产品进入大工业生是核心，也是风险投资区别于其它投资形式的特产阶段。这一阶段的产品有相当的市场占有率；色之一。风险投资公司在选择投资项目时，投资达到损益平衡点，并有明显利润；开始建立产品形收益率或是净现

7、值之类的财务分析处于次要位象，为公开上市做准备；投资者有回收本利的要置风险创业企业的科技含量和创业者的素质就求。成为项目选择的首要条件。这一阶段的资金被称为成熟资金。其资金需一般情况下，风险投资公司根据风险创业企求量很大．但风险投资已大大减少。成熟阶段是业提供的商业计划书判断风险技术的创新性、项风险投资的收获阶段，也是风险投资的撤出阶目的经济评价、创业者本人及管理团队的素质等段。此时风险企业的经营规模与财务状况接近上要项。同时风险投资公司还要尽可能对风险企业市公司的要求条件，并有