A4外汇远期和期货.ppt

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1、第6章-1远期外汇综合协议SAFE【本章学习要点】本章涉及的重要概念有：远期外汇、远期汇率、基本点传统的外汇业务、远期外汇综合协议等。要求掌握远期汇率的定价，以及传统外汇业务的开展以及远期外汇综合协议产生，重点理解SAFE的补偿原理和结算金的计算。1第一节远期汇率一、远期汇率二、远期汇率的点数标价第二节传统的外汇远期业务一、传统的外汇互换二、远期对远期外汇互换第三节远期外汇综合协议（SAFE）一、SAFE的定义二、SAFE的结算（一）SAFE的结算金的计算（二）银行对应SAFE产品的实务标价三、SAFE应用举例2第一节远期汇率远期外汇汇率定

2、义：在将来某一确定的日期，将一种货币兑换成另一种货币的比价。未来某段时间需要一笔外汇交易未来的汇率率是多少？不确定性导致风险想办法使未来的汇率现在就固定下来。如何确定？依据是什么？无套利原则。一、远期汇率3无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定远期汇率，使其不存在无风险套利的机会例1：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑，换取马克；12个月后，银行出售给公司100万英镑，换取马克。这笔远期外汇交易的价格－－远期汇率？风险来自未来即期汇率的不确定性。银行方面现在必须解决两个问题：一年后的交易日必须有100万英镑；交

3、易后换回的马克数必须不亏4计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率和即期汇率。T=0T=12月即期市场的交易1.借入马克（马克即期利率）2.马克兑换英镑（即期汇率）3.将英镑存入银行（英镑即期利率）远期市场的交易1.取出英镑（本金＋利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率）3.将马克归还（本金＋利息）5T=0T=12月即期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金＋利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金＋利息）例2：英镑与马克的即期汇率S=2.85DM/£（马克/英镑）,英镑年利率r1=5%,马克年利率r2=4%,

4、求远期汇率F？（马克/英镑）1.借入马克（马克即期利率r2）2.马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率r1）6T=0T=12月即期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金＋利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金＋利息）远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：1.借入马克（马克即期利率r2）2.马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率r1）7远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：远期汇率：8基本概念：升水或贴水

5、（或称互换点数,远期点数）：远期汇率与即期汇率的差额。一般称一个基本点（0.0001)为一个点数（bp,basicpoint)升水（premium）与贴水（discount）在不同的情况，代表不同的意义。在远期外汇市场，升水是指远期点数必须加到即期汇率，贴水是指远期点数必须由即期汇率中扣除。二、远期汇率的点数标价9询价者如何由即期汇率和远期点数来算出完全的远期汇率？报价规则1：直接报价直接报价：直接报出远期汇率的全部数字如3个月的US$/DM：1.7523/3810法则1：如果远期外汇买入价格的点数报价小于卖出价格的点数报价，则把远期点数还

6、原为小数点值，然后加到即期汇率上，所得到的就是相应的远期完全标价。法则2：如果远期外汇买入价格的点数报价大于卖出价格的点数报价，则把远期点数还原为小数点值，然后即期汇率上减去，所得到的就是相应的远期完全标价。报价规则2：间接报价11表6-2英镑兑美元,汇率是（USD/GBP)买入汇率卖出汇率即期汇率S1.91351.91453月期互换点数30253个月远期汇率1.91051.9120表6-1加元兑美元,汇率是（USD/CAD)买入汇率卖出汇率即期汇率S0.95350.95363月期互换点数20233个月远期汇率0.95550.9559间接报

7、价案例：12第二节传统的外汇远期业务一、传统的外汇互换定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。其实，上一节讲的就是传统意义上的外汇互换。这样的外汇互换，实质上交易公司方以放弃未来即期汇率可能对己方的有利变化为代价，而获得了满意的、固定的收益。银行方则主要是为公司提供融资服务而获得服务费用。13而银行在进行上述传统的外汇互换交易时，需要真正到银行间货币市场上借入马克，兑换成英镑后，还真正要进行投资。显然，在实务工作中，是很大的负担，要受到监管方的限制等。为了解决传统外汇互换

8、的这种缺陷，银行可以在即期再进行一笔对冲性质的外汇互换，交易量相等，交易方向相反交易期限更短。《商业银行法》规定：“商业银行的资本充足率不得低于8％”资本充足率是指资本总额与加权