课件并购与重组.pdf

《课件并购与重组.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、课件5企业并购与重组讲义2012-10-24韩复龄�北京科技大学管理学硕士，波兰西里西亚大学经济学博士，中国社会科学院经济研究所博士后。�曾在中国证券市场研究设计中心、证券公司等金融机构任职，现任中央财经大学金融学院教授，应用金融系主任，金融证券研究所所长，博士生导师，兼任中国人民银行研究局专家，中国银行、建设银行顾问，赛迪顾问股份有限公司独立董事。2012-10-24引子诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的

2、。”2012-10-24课程目录1.资本运营的内涵2.公司并购并购的类型、动因3.并购程序4.目标公司选择及尽职调查5.并购整合案例：青岛啤酒并购、国美并购永乐、大中6.反收购策略.2012-10-241.资本运营的内涵2012-10-24资本经营的层次�宏观层次上是指整个�狭义：并购国有资本的战略性调�广义：资本市场的各整，优化和重组种运作方法，包括股�微观层次上是指企业票、债券、基金、衍为了保持或提高其核生证券、资产证券化、心竞争能力，而对企信托等等业资本的重新组合2012-10-24企业经营的三个阶段（三种形式）品牌经营资本运营最高形式成长捷径产品经营

3、立业之本2012-10-24导言从理论上讲，任何企业都不可能没有资本运营，只是程度大小的问题。所谓产品经营，就是企业围绕企业的产品与服务等主要业务，进行生产(含服务)管理、产品改进、质量提高、市场开发等一系列活动。资本运营与产品经营在经营目标、经营手段等方面虽然有一定的差别，但一般情况下，二者在企业中都是相互渗透、相互补充的，是企业经营的两种手段，对企业家而言，这是“经营”这块硬币的两面。2012-10-24资本运营的含义�（1）运营是指筹划和管理活动。2012-10-24�（2）资本运营，即对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大

4、限度资本增值目标。�2012-10-24资本市场可以为有些企业创造赶超机会资金�多方面的融资渠道�品牌效应品牌�吸引人才�资本市场�国际合作�市场影响管理�管理思想、先进的理念2012-10-24处于不同阶段的企业有着不同的需求做大做强阶段规模提升阶段快速扩张阶段初创阶段挑•资金的困惑战•机遇少•快速提升能力•管理1亿的企•人才的困惑•对机遇的判断业与1千万的•策略方向的困惑•艰苦企业的差别•管理提升的困惑需•战略的指导求•信息•政策•管理的指导、•多方面的人才引进•指导•机遇调整与业务流程再造•多方面的融资渠道•国际竞争的经验2012-10-24资本运营资

5、本运营基本概念运营实务相关过程•中介机构•资产评估•法律•改制与上市•会计处理•企业并购•资产证券化•资产剥离、分离与•风险管理破产•产权交易等2012-10-24导言（续）对企业而言，在不同社会经济环境和不同的发展阶段中，其主导经营手段、发展战略也会有所不同。目前，对于那些已经具有相当规模的企业而言，战略经营与创新已经成为企业竞争的利器和创造利润的源泉。随着国家宏观发展战略的变化和经济政策的调整，中国的企业也正在对自己的发展方向和投资重点进行调整，他们所采取的手段有一个共同的特点：即逐步确立了以资本运营为经营手段的方针。目前，通过资本手段运作产业已经被先行

6、一步的民营企业家所认同。随着资本通道的形成和资本市场的完善，资本运营正成为许多企业所采取的经营取向。2012-10-24案例1：万科----地产行业的领跑者利用资本市场做大做强的典型�万科地产，成立于1984，到2009年，净利润从500万元到5.532973.77万元，增长1000多倍，20年保持赢利。上市之初，做贸易、服装、超市等多元化，现惟一房地产，最近5年收入复合增长率33%，利润偶合增长率30%，明2012-10-24显超过公司前20年的平均速度。至今仍处于加速成长期。万科地产----地产行业的领跑者�不同的人看万科，可以得到不同的经验和启示。从资

7、本市场的参与角度，在利用资本市场做大做强方面的启示：�1、管理团队的稳定性对公司的稳定、健康发展至关重要。�2、注重对股东的回报，与资本市场协调发展(年年分红，此处只列举融资年度的情况)实施时间向股东的现金分红(万元)从二级市场融资1997年1713配股：21230万元2000年4699.20配股：64144万元2002年7974.24可转换债券：15亿元2004年4656.65可转换债券：19.9亿元合计93年以来分红总和：43.43亿元�3、运作规范，公开透明40400�4、能够经得起诱惑，坚持做减法，走专业化、精细化之路。2012-10-24�5、永不

8、满足的“上进心”(榜样：美国普尔特公司)资本运营的范