广汇汽 车服务有限责任 公司.pdf

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1、广汇汽车服务有限责任公司[此处键入本期债券名称全称]2016年度第一期短期融资券信信信信用用用用评评评评级级级级报报报报告告告告债项信用等级：A-1级评级时间：2015年10月15日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪债评(2015)010835】评级对象：广汇汽车服务有限责任公司2016年度第一期短期融资券（简称“本期短券”）信用等级：A-1评级时间：2015年10月15日发行规模：13亿元发行目的：补充流动资金存续期限

2、：366天偿还方式：到期一次还本付息增级安排：无评级观点主要财务数据及指标评级观点2015年上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新项目2012年2013年2014年上半年度世纪公司”或“本评级机构”）对广汇汽车服务有限责任公司（简称“广汇汽车”、“该公司”或“公司”）金额单位：人民币亿元发行的期限为366天的13亿元2016年度第一期发行人母公司数据：短期融资券进行了评级，反映了广汇汽车在行业货币资金17.9516.3619.3341.00地位、财务实力及融资渠道等方面所具有的优势，短期刚性债务62.1670.3277.7998.00同时也反映了公司在整车销售业务盈利能力、短所有者权

3、益67.8984.3489.47111.53期刚性债务集聚、资本性支出、存货积压、经营现金资产/短期刚性债务[倍]0.290.230.250.42性净现金流波动等方面所面临的压力与风险。发行人合并数据及指标：流动资产270.60330.21370.91410.30主要优势：货币资金84.82111.72117.04122.95流动负债280.46333.29372.52441.72行业地位突出。广汇汽车在国内汽车经销行业短期刚性债务226.74277.25324.49347.27居于龙头地位，规模优势显著，其多品牌经营所有者权益116.48150.63160.11169.49体系、渐趋

4、完善的汽车服务价值链和有效的内营业收入726.20840.64863.57433.46部管理，为主业的持续快速发展奠定了基础。净利润10.0319.5717.959.98经营性现金净流入量-2.03-0.6612.64-32.71财务实力较强。广汇汽车资本实力较强，公EBITDA26.8839.2540.39－司汽车经销业务现金回笼能力强，对到期债资产负债率[%]74.7173.0673.9674.99流动比率[%]96.4899.0799.5792.89务具有良好的偿付保障能力。此外，重组事现金比率[%]30.2533.5431.6427.85项完成后母公司广汇股份向公司大量注资，利息

5、保障倍数[倍]2.663.763.31－使得公司资本实力显著增强。经营性现金净流入与流动负-0.89-0.213.58－债比率[%]融资渠道较畅通。广汇汽车融资渠道较畅非筹资性现金净流入与流动-17.34-12.39-5.43－负债比率[%]通，尚有较大额度的未使用银行授信，且可EBITDA/利息支出[倍]3.424.664.07－得到股东持续的资本补充，可为即期债务的EBITDA/短期刚性债务[倍]0.140.160.13－偿付提供一定的缓冲。此外，公司作为上市注：根据广汇汽车经审计的2012~2014年和未经审计的公司广汇股份的唯一运营主体，可享受其资2015年上半年度财务数据整理、

6、计算。2012年财务数据根据广汇汽车2013年审计报告年初数或上年数整理、计算。本市场的融资便利，一定程度上拓宽了公司的融资渠道。分析师主要风险：陈思阳整车销售业务盈利能力弱化。近年来受宏观Tel：(021)63501349-944E-mail：csy@shxsj.com经济不景气的影响，汽车行业持续低迷，行业竞争日益激烈，整车销售业务盈利能力偏王茹鸣Tel：(021)63501349-900弱。E-mail：wrm@shxsj.com短期刚性债务集聚风险。广汇汽车刚性债务上海市汉口路398号华盛大厦14F在负债总额中占比较大，且刚性债务多为短Tel：(021)63501349635

7、04376Fax：(021)63500872期刚性债务，公司即期偿债压力较为明显。E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com资本性支出压力较大。广汇汽车近年来资本1新世纪评级BrillianceRatings性支出一直维持在较高水平且逐年增长，未来其将继续通过并购及新设经销网点的方式进行业务扩张，将持续面临较大的资本支出压力。存货积压风险。广汇汽车存货规模快速增长，目前已处于较