世界金融环境.pdf

《世界金融环境.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、下载第2篇世界金融环境第6章从金融角度看保险风险第7章金融服务的一体化和全球化风险和保险所处的国际金融环境继续日新月异地变化着。风险和保险专业的学生必须充分地认识到这种变化。我们将在这一部分讲述金融融合的基本概念和实务。第6章在讲解金融概念的基础上解释保险和金融的融合是如何形成的，并介绍一些创新性的巨灾风险管理手段，包括证券化和衍生工具的运用。外汇风险管理在企业管理中起着越来越重要的作用，我们将利用本章中的金融模型对这一问题进行探讨。第7章考察金融服务的一体化领域内一些更实际的问题。只要读一读金融报刊，就会发现银行—保险式企业（Bancassur

2、ance）正在风靡欧洲，相信不久也会扩展到其他地区。本章探讨银行—保险式企业的重要性，金融联合的其他趋势，以及与之相关的公共政策问题。下载第6章从金融角度看保险风险塞缪尔H.考克斯(SamuelH.Cox)佐治亚州立大学6.1导言金融和保险有诸多相同之处。二者都为给客户提供风险管理工具。金融和保险通常的估价技巧有很多相似之处：证券和保险保单的公平价格是它们提供给客户的未来现金流量的预期折现价值。另外，大多数保险和金融学者对风险的定义是相同的，都是指未来结果（现金流量）与预期价值的偏离。最后，可保风险和金融风险的管理都要依赖两个基本概念：风险汇聚和

3、风险转移。学者和从业人员早就认识到这些共同点。但直到近几年才出现大量的保险和金融的融合。这一趋势的示例不胜枚举，我们将在后面对其进行论述。融合的产生促使保险公司的管理人员、所有者以及顾客深入地了解到金融市场及其与保险市场的关系。本章的目的就是增进这种了解。本章共有5节。第1节探讨近年来保险市场和金融市场的相互作用以及保险业对金融创新的需求。金融的基本概念在金融创新中发挥着重要作用，这一点我们在第2节探讨。第3节解释芝加哥证券交易所以保险为基础的期权以及所谓“天灾”（actofGod）债券的情况。第4节先介绍期货和期权的基础知识，然后探讨汇率的风险

4、管理—国际商务交易的重要问题。第5节作简要概括，以对金融工程学在保险中应用前景的预测结束本章。6.2保险和金融市场的融合本节更多地从细节上讨论金融和保险是如何基于相同的原则，同时也举出二者相互融合第6章篇从金融角度看保险风险下载89的一些示例。6.2.1金融和保险共同的基础知识导言里提到过，保险和金融都依赖于风险汇聚和风险转移。下面我们解释一下这些相似点。1.风险汇聚金融中的汇聚是共同基金和抵押证券的基础。共同基金购买股票或债券之类的资产，出售证券，得到资产的平均或组合回报。投资者通过这种方式不必购买每种资产也仍然能得到资产组合的平均收益。同样，

5、抵押证券建立在汇聚单个抵押的基础上。抵押证券拥有者的现金来源是一组抵押而不是单个的抵押。这种证券将总现金流量分割成小的部分，以适合投资者的不同偏好。第2章谈到，保险中的汇聚机制使保险公司可以用总体平均损失代替单个损失。如果保险风险相互独立，大数法则保证总体平均损失随风险单位的增加而降低。这一概念对保险和金融同样适用。2.风险转移金融和保险的核心都是风险转移。期货、期权和掉期等金融合同便于金融交易者进行套头交易（hedge）。例如股票买入期权—在约定的日期或约定的日期之前，按照约定的价格买入股票的权利—使所有者不会遭受股价上涨而带来的损失。如果股价

6、上涨，期权所有者可以按约定的较低的价格买入股票。当然，另一方因承担股价可能上涨的风险而收取预付款。同样，火险保单可以看成为所有者提供保障，避免遭受保险财产修理费用上涨所带来的损失。如果损失超过预先规定的金额（绝对免赔额），被保险人可以从保险人那里获得超出免赔额部分修的理费用，使自付修理费用保持在免赔额限度内。当然，保险公司也因为承担风险而得到预付款（保费）。这种结果和买入期权的结果在概念上是一致的。因此，对保险和金融来说，风险汇聚和风险转移这两个概念都十分重要的。从这个角度看，金融和保险之间存在如此密切的关系，也就不足为奇了。6.2.2金融和保险

7、在实际业务中的融合从80年代开始，金融和保险之间的联系变得越来越密切，特别是90年代以来，两者更是由于某些因素而呈现出加速融合的趋势。80年代财产保险和责任保险承保能力的不足迫使许多保险公司的客户开始考虑传统保险的替代品，如自我保险、专属保险公司、对财务损失的应急借款协议等。投资银行和保险经纪人提供了许多保险替代品。90年代对巨灾保险的需求导致了这种保险的期货和期权的发展。投资银行（有时和保险公司或保险经纪人一起）也成立了分支机构，通过新的融资安排提供巨灾保险或其他急需的保险。寿险保险人开发了内含股票组合期权的产品。保险人开始在投资组合中使用结构

8、化证券，比如利率指数化的债券。这样，90年代的金融市场提供金融产品，管理那些传统上由保险人处理的风险。人们对巨灾财产保险的强烈需求导致了