牛树雪 资产配置讲解.ppt

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1、资产配置，就是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险·低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。在现代的投资管理体制之下，投资一般分为规划·实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。资产配置概念什么是资产配置？资产配资的意义为什么要进行资产配置是大多数客户都希望了解的。众所周知，能够产生净现金收益的就是资产，而有些时候，资产的投入并不一定都会获得盈利。据美国曾经针对基金管理人做过的一次调查记录显示，他们在阐述影响投资绩效的原因时，有大约91.5%的人认为影响投资报酬率的主要原因均来自资产配置，因

2、此，通过有效的资产配置，将不同的资产做理性妥善的分配，可以将风险降到最低，并能追求报酬的最大化。年龄收入01020304050607080快乐童年寒窗苦读建立家庭事业发展陆续退休颐养天年个人收入曲线资产积累储蓄及投资计划税务规划退休规划遗产规划负债及保障规划通过人生规律理解资产规划的意义美林时钟大宗商品货币资产债券股票过热滞涨衰退复苏经济衰退经济复苏通货膨胀上升通货膨胀下降经济由“衰退”至“复苏”：宽松货币政策刺激下，经济由衰退转向复苏，企业经营业绩提升，股票对经济复苏的弹性更大。经济由“复苏”至“过热”：高GDP推高CPI,商品类资产与CPI正相关，而股票，债券，货币资产类

3、收益无法抵御通胀，不是投资的好选择。经济由“过热”至“滞涨”：为控制高通胀，央行采取紧缩货币政策，提高货币类资产的收益水平。经济由“滞涨”至“衰退”：紧缩货币政策将CPI拉回低位，为刺激经济，央行将采取宽松的货币政策，此时长端利率，由于处于利率曲线的高点的成本优势，成为优质投资资产。资产配置：绕不开的美林时钟各国经济所处的发展阶段及经济政策不同，在实际的经济运行过程中甚至会跳过某一阶段，但美林投资时钟至少可以给我们一个大致的资产配置方向，给我们阶段性的投资指导。该理论四个阶段的经济表现及大类资产投资顺序如下：美林投资时钟理论为我们展示了在一轮完整的周期中，经济从衰退逐步向复苏

4、、过热方向循环时，债市、股市、大宗商品依次轮流领跑大类资产。目前，从经济数据看，中国的GDP增速与PMI指数均降至低位，后期经济仍面临较大的下行压力，是比较明确的衰退期特征。此时可适当增配大类资产中流动性较好的债券产品，从中期结构性因素看，中国经济虽经历调结构的阵痛，但我们仍坚信中国经济改革转型前景光明，投资者或可在经济筑底过程中（美林时钟衰退期转向复苏期）逢低配置权益类资产。Ⅰ衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品（利率下降）Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商（利率下降，后保持平稳）Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券（利率上升）Ⅳ滞胀：大宗商品>现金/债券>股票（利率上升

5、）利用美林的投资时钟理论进行资产配置资产配置案例分析王先生王先生今年45岁，妻子44岁，有两个孩子,一个孩子9岁，一个孩子7岁。王先生自有公司注册资本3000万、银行贷款800万、年利润450万，其中王先生年收入200万。妻子为某公司白领，年收入60万。目前，他们在上海有三套房产，自住房一套，市值约500万，学区房一套，市值约400万，投资房产一套市值约400万，合计房贷剩余400万，月供45000元。王先生两个孩子都在上小学，目前学费每人10万一年，另外各种课外兴趣班每年共花费10万。妻子注重生活品质，家庭每月开销在5-8万左右。王先生喜欢登山、潜水等户外运动，而妻子则偏爱

6、旅游。两人现有银行活期存款500万，经常被王先生用于公司周转；曾在2015年购买3年期信托产品200万，年化收益8%；15年股市投入100万，至今不愿提及；今年年初，朋友以周转为由，借走50万元。两个孩子都已购买了重疾保险，保费合计每年2万元。由于王先生平时工作忙、喝酒应酬多，家中事物基本由妻子决定。家庭资产负债表资产金额（万元）金融资产现金与现金等价物活期存款500其他金融资产债权50股票100信托理财产品200实物资产自住房500投资的房地产400学区房400资产总计2150负债住房贷款400负债总计400净资产（资产总计减去负债总计）1750现金流量表收入数量（万元）工

7、资和薪金(税后净收入)老王200老王太太60总收入260支出数量（万元）教育费用兴趣班费用10学费20房贷按揭月供4.5生活费用日常消费等96商业保险费用重疾险2总支出132.5现金结余（或超支）127.5家庭资产现状分析：1房地产投资一直以来都是王先生家庭资产配置的重要组成部分，投资比重占家庭总资产的60%以上。2现金存款位于家庭资产配置的第二位，占比超过20%。3金融资产比重一直是王先生家庭资产配置的弱项，总占比不到15%，其中二级市场投资不尽如人意，保险配置明显低于平均水平。根据数据显示，王先生过