项目选择模型的发展初探

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1、I页目选择模型硇发展初探梁继林，张强(1．北京理工大学管理与经济学院管理科学与工程系硕士研究生，北京100081)(2．北京理工大学管理与经济学院教授、博士生导师、管理科学与工程系主任，北京i00081)【摘要1项目选择一直是企业资金预算中很重要的一环，关系到企业的成功与失败。通过介绍项目选择评价体系的发展、经典的L—S项目选择净现值模型、实物期权理论以及在不确定理论日趋发展成熟后，项目选择问题新的发展，探析项目选择模型的发展历程，提出相应观点。[关键词】项目选择；L-S净现值模型；实物期权理论；不确定理论[中图分类号】F062．4【文献标识码】A【文章编号】1673-8616(2010)

2、01-0065-04StudyabouttheDevelopmentoftheProjectSelectionModelLIANGJi-LinZHANGQiangAbstract：Projectselectionisanimportantpartinthecapitalbudgetwhichsometimesdirectlydecidesthedestinyofacompany．Inthispaper,wesummarilyintroducetheoriginationandthemajordevelopmentabouttheprojectselectionproblem．Wesucce

3、ssivelygiveanintroductionofthedevelopmentoftheappraisalsystemoftheprojectselection，theclassicalL—Snetpresentvaluemodel，therealoptiontheory．Andwhenthetheorygetsripe，theprojectselectionwillbechanged．Thistextanalysisthedevelopmentcourseofthechoosemodel，givesomesuggestion．Keywords：projectselection；L—s

4、netvaluemodel；realoptiontheory；uncertaintytheory系。而项目评价是项目技术经济可行性评价的重要组一、引言成部分，是项目建成投产后的经济效益的一种预先估项目选择是企业资金预算中首先要解决的问题。计与评价，是项目多方案比较选优的标准，是决策与管它是指投资者将资金在可投资项目中进行合理分配和理的依据。决策，以期获得最大的投资收益。因为从投资者的角度(一)项目评价体系的发展出发，无论投资者投资于什么项目，都期望从项目的生在资本主义早期，即1929年西方国家出现经济大产经营活动中取得比项目投资更多的收益。只有这样，萧条前的百余年间，私营企业主为了实现自身

5、的收益最公司才有可能向投资者或贷款者支付提供资金的报大化，在对项目投资之前以利润为主要评价目标，用市酬。这是企业自身生存的客观需求，也是社会经济规律场价格计算相关效益指标，分析项目的盈利能力和清偿的客观要求，也是我国实现现代化建设的客观需要。能力。这种项目评价实际上与现在的财务评价的出发另一方面，随着数学、统计学和计算机科学等学科点是一致的。的进一步发展，项目选择问题的研究也随之得到较大20世纪50年代初，发展经济学的兴起，促进了项发展。借助现代信息技术，并广泛运用数学的模型分析目分析在发展中国家的应用。发展中国家为了能制定方法以及定量分析方法，为解决项目选择问题提供了更出切合实际的经济发

6、展政策和国家计划，也必须对拟建可靠更有效的途径，大大促进了项目选择问题研究的发项目作出科学的决策。展。尤其近年来我国不确定理论的发展，更是对研究不2O世纪70年代至今，项目评价发展进入了新的阶确定环境下的项目选择模型起到了很大的作用，不仅令段，不断有新的方法和观点出现。1968年英国牛津大模型的建立和意义更接近现实，解法及结果也比经典的学著名教授里特尔(I．M．Little)和数学教授米尔利斯模型更令人满意，从而引起了很多学者的关注。(J．A．Mirrlees)合作编写了《工业项目分析手册》，较为系统地提出了投资项目经济评价的理论和方法，阐二、项目选择问题的起源与发展述了项目评估中确定影子

7、价格的新见解[11。后来又经过项目选择的依据是一个合理的项目评价指标体进一步修订，学术界称之为L—M法。随后，联合国工业f收稿日期】2010-01-03·65·创新·2010年第1期发展组织(UNIDO)于1972年发表的《项目评价准则》年限，I为第t年的现金流人量，O为第t年的现金流主张以国内市场价格作为投入、产出的计算基准，即出量，NCFt表示第t年的净现金流量，i为折现率。UNIDO法[21。1975年，世界银行的