定向宽松是今年的主基调-论文.pdf

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1、焦，●t’点，I'、评，I论．，LJ定向宽松是今年的主基调文／张明中国宏观调控的创新步伐加速，货币是为了促进对三农以及小微企业的贷款。构的，都需要付出一定的政策成本。央行政策也不走寻常路。近期，央行频繁使用其背景是，中国尽管从总量上来看并不缺定向操作的实施，有以下三个方面值得继续定向操作，既有加速利率市场化的举措，乏流动性(这一方面体现为社会融资总量研究：一是在当前金融体制下的实施效果也有让市场在汇率形成中发挥更大作用的持续较快增长，另一方面体现为银行间拆究竟如何，政策能否起到逾越体制的作用，动作。同时，央行还与其他金融监管部门借利率位于较低水平)，但作为融资最终端J：k．t．1：l真

2、正帮助中小企业降低融资成本：二合作，推出了一系列定向操作工具，其中包的中小企业的融资难度很大、融资成本很是定向操作意味着对金融机构不会一视同括定向降低存款准备金率、定向贷存比要高。造成这一问题的根源，一是影子银行仁，而会分别对待，这是否创造了新的寻求等。体系的发展拉长了融资链条，而融资链条租空间?换言之，央行如何确保定向操作工货币政策从传统的倚重数量和价格越长、成本加成越高：二是对融资成本不具的公开性与透明度?三是如何确保定向工具的总量政策，逐步向更多使用定向操敏感的地方融资平台与房地产企业获得了宽松政策不会升级为新的产业政策?也就作的结构性政策转变，有其背后深意。今太多的信贷资源，挤

3、出了中小企业融资。央是说．定向操作工具赋予了央行新的干预年年初以来，随着宏观经济增速下行，尤行此项定向政策工具，其初衷正是为了帮权力，那么如何确保权力实施过程的透明其是消费、投资与出口三驾马车均增长乏助需要获得融资的实体企业以更低的成本度与可监督性．以保障权力不被过度使用?力．对中国经济硬着陆的担忧加剧，完成获得信贷资源。要保障定向操作工具的有效性，必须7．5％GDP增速目标的难度也在增大。因此，能否实现政策初衷，取决于定向政策对当前的金融体系进行改革。还以中小企业中央政府保增长的压力显著上升。但是，工具的发力是否精准，定向注入流动性的融资举例．下一步，应该大力支持民营银行2008年过

4、度宏观经济刺激的教训依然历历过程是否会产生渗漏．以及实现这一过程以及推出全国性存款保险制度，增强中小在目，中央政府更希望的是在保增长与调是否会带来较高的成本或新的风险。此外，企业信贷的可获得It_：此外还可以大力结构之间维持微妙的平衡，因此，“定向宽货币政策传统上是一种总量工具，并不具发展以天使投资、风险投资、私募股权投松”成为今年财政货币政策的主基调。备调结构的功能，调结构一般是靠财政政资、三板市场、创业板市场、中小板市场、央行既试图维持货币总量的基本可控策。例如，降低存款准备金的结果是增加主板市场为逻辑链条的直接融资体系，帮(这意味着央行不愿意进行全面降准)，又了整个市场上的流动性

5、，至于流动性究竟助真正富有竞争力的企业双管齐下获得融试图在某些领域适度放松．最理想的情形，流向哪个领域，一般是央行不能也不愿意资。0自然是央行能够将促增长与调结构两者结控制的。货币政策操作，无论是总量的还是结究所)(作者单位为中国社会科学院世界经济与政治研合起来。例如。两次定向降准的目的，就2014·8当代金融家ModernBankers