企业并购成本的战略效益分析.doc

《企业并购成本的战略效益分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业并购成本的战略效益分析2012年08月09日12:01来源：《财务与金融》2012年第1期作者：字号打印纠错分享推荐浏览量108内容摘要：关键词：作者简介：　　摘要：经过金融危机的洗礼，各国经济复苏发展，企业为了在市场发展中占领战略先机，纷纷通过兼并、重组来扩大市场规模，因此在并购过程中的付出成本成为企业管理层不得不重视的问题。论文试图从企业的战略发展角度出发，剖析企业的并购成本，分析成本对企业并购产生的战略效益，针对战略发展的需要提出减少企业并购成本的措施。　　关键词：并购成本，战略效益，目标企业　　从成本——效益原则上讲，在并购过程中企业希望付出较低的成本来获得较高的效益；从实际意

2、义上讲，企业通过并购可以在扩大市场规模的同时获得协同效益。因此，并购一直深受企业管理层青睐，2011年上半年我国有1475家企业宣布并购，比去年同期增长66．6%。但是我们应该看到，过高的并购成本也使并购的成功率降低，如何降低成本而使并购效益达到最大是值得深思的问题。　　一、企业并购的战略动机　　企业进行战略并购的根本动机是实现企业的最终目的——股东财富最大化。企业进行一切生产运营活动都是为了达到股东财富最大，战略并购只是一个手段，除了根本动机外，企业进行并购还存在一些基本动机：　　（一）获取战略资源动机　　通过并购企业可以获得技术、人力等战略性资源，实现资源合理配置，减少交易成本。并且企

3、业可以充分发挥资源优势，开发新产品以占领最新市场，获得更多的客户源，抓住每一个发展机会。　　（二）追求协同效应动机　　协同效应是指并购后新公司的价值超出并购前独立公司的期望价值之和的部分，它主要体现在以下三个方面：一是管理协同效应，通过并购可以将两个存在剩余管理能力的企业合并，充分发挥具有先进管理经验企业的管理资源优势，提高并购企业的管理水平，从而使得整体绩效高于两个企业单独部分的相加之和，这样更有利于并购企业提高管理效率。二是经营协同效应，通过并购企业可以降低营运成本和管理费用等，使企业有充足的资金进行生产运营，从而降低产品的成本来提高市场竞争力，提高企业的利润率，使企业获得规模经济的效

4、益。三是财务协同效应，通过并购企业可以以合理的方式避税，降低税负，增加企业的自由现金流量；降低资本成本，抓住目标企业所在行业的投资机会，充分利用收购企业的自由现金流量。　　（三）追求市场势力动机　　企业通过横向、纵向并购可以占领原材料、商品等市场，可以形成具有一定垄断性的产—供—销完整的产业链，提高企业的市场支配能力和企业行业集中度，甚至改变产业结构，使企业处于竞争的有利地位，获取垄断利润。　　（四）降低企业风险动机　　企业发展到一定阶段都会面临经营风险的问题，通过并购可以达到多元化发展的目的，实现多元化发展战略，将投资风险分散化，甚至消除各项投资经营风险。　　二、企业并购成本的确定　　企

5、业的并购成本不是财务会计所规范的投资成本，而是管理会计中计算的付出成本，即企业为了获得目标企业所付出的代价，也是管理层进行投资决策需要的信息。根据成本是否发生将其划分为显性成本和隐性成本。　　（一）显性成本的构成　　显性成本是指为获得目标企业必须承担的费用，主要有并购计划成本、并购实施成本、并购整合成本。并购计划成本是并购战略实施之前所发生的成本，主要是企业利用内部专业人员或聘请评估专家对收购企业及考虑范围内的目标企业进行评估，调查分析制定合理的并购战略计划，选择合适的目标企业，在这个过程中发生的费用；并购实施成本是实施并购战略计划所发生的费用，也是并购成本的最主要组成部分，主要包括目标企

6、业的购买价格、筹融资成本以及因并购行为产生的税收成本等，如果此项成本过高企业有可能不进行并购而是选择其它投资项目；并购整合成本是并购战略实施之后，为了将两个企业的组织、财务、文化等更快的融合在一起以实现并购战略目标所发生的费用，主要包括组织整合成本、财务整合成本、业务整合成本、人员整合成本、文化整合成本，如果两个企业整合不好，花费成本过高，那企业就会得不偿失。　　（二）隐性成本的构成　　隐性成本是指除了显性成本之外的成本，主要是由于并购产生的无形损耗，包括环境成本、机会成本和退出成本。田中禾，包军强（2010）认为环境成本是企业并购的隐性成本。日本国学者国部克颜（1998）指出按环境成本的

7、负担主体可以划分为由企业负担的内部环境成本和不由企业负担的外部环境成本，环境成本是隐含在目标企业价值之中，它的出现可能会减少目标企业的价值，是并购决策时考虑的重要因素。机会成本是指企业因并购行为支付的费用而放弃用于其它投资可能获得的收益，若机会成本大于并购效益企业管理层就要慎重考虑是否进行并购，衡量利弊做出合理决策；退出成本是指企业错误估计目标企业价值或者没有达到预定的并购效益，想要退出并购所花费的成本，一般来说退出并购