异常值的处理方法和解读

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1、宏观研究-宏观经济分析报告宏观债券研究异常值的处理方法和解读报告日期：2014-08-13——2014年7月中国金融数据点评主要观点：正如之前面对超高数据时，我们提示超高数据不可持续一样，此次出现超低数据，我们提示不应过度悲观。1.从人民币贷款看，6月贷款冲高，当时政府也有意加快贷款下放力度和进程，7月份出现的季节性回落也就更容易理解。而且，结合进口数据来看，内需本来就偏弱，贷款需求经前一月的满足，短期下降也属正常。要分析趋势，应更关注代表长期项的数据，贷款数据中就有中长期贷款数据。新增人民币贷款大幅低于预期

2、，其中对企业的短期贷款大幅下滑2356亿元是主要原因。居民部门中长期贷款新增1803亿，这体现了7月部分城市取消限购政策以及银行加快放贷后，按揭贷款疲软趋势有所改善；企业中长期贷款新增2082亿，大致符合季节性规律。我们认为，短期贷款更反映企业的流动性需求，而中长期贷款反映企业的投资性需求。而7月的中长期贷款数据不仅符合季节性规律，其占比不仅不降反而升高，这更能反应经济所处的状态和长期趋势。流动性需求由于6月贷款大增以补充了不少资金，7月大幅减少也显得合理。2.从社会融资规模看，该项的减少主要源于信托贷款、未

3、贴现银行承兑汇票等涉及表外融资的项目明显减少，特别是未贴现银行承兑汇票波动性较大，7月份下降4,160亿元。这主要与近期规范相关业务发展、金融机构加强风险控制有关。当表外融资过多时，市场上一些人说需要规范，现在央行也的确这样做了，现在看到融资总规模下降，某些人反而不关心分项更关心总量了。这样做难免容易出现判断上的失误与不科学。3.7月末，广义货币(M2)增长13.5%，符合预期。要知道，全年M2的预宏观债券组期调控目标只为13%，而6月的M2同比远超13%的调控目标，故7月份下0551-65161836降符合

4、央行总量控制的意图。而且此中的基数效应也更为明显，去年6wgj1986@126.com月份存贷款均未冲高，7月份回落相应较小，而今年6、7月份存贷款的季节性波动很明显，这对同比数据的影响较大。央行初步测算，基数因素对M2增速变化的影响大约为0.7个百分点。社会融资数据不及市场预期2014年7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。其中，当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元；外币贷款折合人民币减少169亿元，同比少减988亿元；委托贷款增加1219亿

5、元，同比少增708亿元；信托贷款减少158亿元，同比少增1309亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4160亿元，同比多减2383亿元；企业债券净融资1427亿元，同比多951亿元；非金融企业境内股票融资332亿元，同比多204亿元。2014年1-7月社会融资规模为10.81万亿元，比去年同期少1577亿元。月末广义货币增长13.5%，狭义货币增长6.7%7月末，广义货币(M2)余额119.42万亿元,同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点；狭义货币(M1)余额33.13万敬请阅

6、读末页信息披露及免责声明亿元,同比增长6.7%，增速分别比上月末和去年同期低2.2个和3.0个百分点；流通中货币(M0)余额5.73万亿元,同比增长5.4%。当月净投放现金395亿元。当月人民币贷款增加3852亿元，外币贷款减少27亿美元7月末，本外币贷款余额83.26万亿元，同比增长13.3%。人民币贷款余额78.02万亿元，同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.6个和0.9个百分点。当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元。分部门看，住户贷款增加2062亿元，其中，短期贷款增加2

7、59亿元，中长期贷款增加1803亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1773亿元，其中，短期贷款减少2356亿元，中长期贷款增加2082亿元，票据融资增加1726亿元。7月末外币贷款余额8498亿美元，同比增长12.3%，当月外币贷款减少27亿美元。当月人民币存款减少1.98万亿元，外币存款增加150亿美元7月末，本外币存款余额115.38万亿元，同比增长11.7%。人民币存款余额111.62万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和去年同期低1.7个和3.7个百分点。当月人民币存款减少1.98万亿元，同比

8、多减1.73万亿元。其中，住户存款减少1.08万亿元，非金融企业存款减少1.35万亿元，财政性存款增加6804亿元。7月末外币存款余额6086亿美元，同比增长43.4%，当月外币存款增加150亿美元。异常值的处理方法和解读从单月来看，6月金融数据异常的高，7月金融数据异常的低，这些都属于异常值。按照经济学中对异常值的处理方法，一般予以剔除，这是因为异常值不能用常规的方法来分析，若是一定要分析，对数据