众筹融资模式的发展探析-论文.pdf

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1、2013年第6期上海金融学院学报No．6。2013总第120期JournalofShanghaiFinanceUniversityAprNo．120众筹融资模式的发展探析李雪静(上海金融学院，上海201209)摘要：众筹融资作为一种科技融资创新的新模式．不仅使互联网金融具有传统投资银行的融资功能，也为金融业带来了突破性的商业模式。本文在分析了众筹融资的概念及基本模式的基础上，对全球众筹融资情况进行了阐述。并在此基础上，对众筹融资的未来发展方向进行了探讨和研究，并提出了相应的政策建议。关键词：众包；众筹：互联网金融中图分类号：F830．9文献标识码：A文章编号

2、：1673—680X(2013)06—0073—07一、众筹融资的概念及基本模式(一)众筹融资是一种新型融资模式众筹(Crowdfunding)词起源于众包(Crowdsourcing)，它可以被看成是众包(crowdsourcing)和无抵押的小额捐助等微型金融的结合。所谓众包是指企业在生产或销售产品时将某一具体任务通过网络以公开的方式外包给大众。众包的核心理念在于“用集体的智慧或理念来创造效率”(Schwinbacher&Larraide，2011)⋯。众包可以采用合作的形式，也可以由单人完成，但其前提条件是公开的方式以及大量的网络潜在劳动力(JefHo

3、we&MarkRobinson。20o6)。众筹是2009年出现的网络商业模式．是一种科技融资创新．是指一群人通过Intemet为某一项目或某一创意提供资金支持从而取代诸如银行、风投、天使投资这类公认的融资实体或个人_3]。其基本模式是项目发起者在网站上展示项目，投资者则根据相关信息选择投资项目。众筹的快速发展使得互联网金融具有了传统投资银行VC／PE的融资功能。随后．出现了针对较大项目的收稿日期：2013-11-06作者简介：李雪静(1977一)，女，黑龙江人，上海金融学院国际金融研究院副研究员，经济学博士，复旦大学理论经济学博士后流动站、上海证券交易所博

4、士后工作站。一73—众筹融资模式的发展探析专业众筹平台，尤其是股权众筹平台。其对有潜力的创业公司开展股权投资，为金融业带来了突破性的商业模式创新。(二)众筹融资的基本模式众筹包括四种基本类型，即：基于捐赠的众筹(donation—based)、基于奖励或事前销售的众筹(reward—basedorPre—sales)、基于股权的众筹(equity—based)、基于贷款或债务的众筹(1endingordebt—based)。1．基于捐赠的众筹基于捐赠的众筹是指众筹的过程中形成了没有任何实质奖励的捐赠合约。近十年来，很多非政府组织(NGO)都采用这种模式为特定

5、项目吸引募捐。与传统的募捐活动不同，基于捐赠的众筹模式通常是为某一特定项目募捐或进行戴帽贷款(ear—marked)，因此，捐赠者由于知道募捐的款项的具体用途，从而更愿意捐赠更高数额。同时，如果NGO对特定项目的运作过程持续进行跟踪并发布相关信息，捐赠者更愿意进行捐赠，且保持更高的忠诚度。总之，基于捐赠的众筹的捐赠者的主要动机是社会性的，并希望长期保持这种捐赠关系。通常，基于捐赠的众筹所涉及的项目主要是金额相对较小的募集，包括教育、社团、宗教、健康、环境、社会等方面。2．基于奖励或事前销售的众筹基于奖励的众筹是指项目发起人在筹集款项时．投资人可能获得非金融性

6、奖励作为回报。这种奖励仅是一种象征，也可能是由某投资人来提供。如。VIP资格、印有标志的T恤等。通常这种奖励并不是增值的象征，也不是必须履行的责任，更不是对商品的销售。基于奖励的众筹通常应用于创新项目的产品融资，尤其是对电影、音乐以及技术产品的融资。事先销售则是指销售者通过在线发布新产品或服务信息，对该产品或服务有兴趣的投资者可以事先订购或支付，从而完成众筹融资。该模式在一定程度上可以替代传统的市场调研和进行有效的市场需求分析。同时，投资者参与事前销售的动机除了希望产品或服务被生产出来外，在产品真实销售时获得折扣也是其中原因之一。3．基于贷款(或债务)的众筹

7、与向银行借款不同，基于贷款的众筹主要是指企业(或个人)通过众筹平台向若干出资者借款。这一过程中，平台的作用是多样的。一些平台起到中间人的作用；一些平台还担当还款的责任。同时，企业(或个人)融资可能是为自身发展．也可能是为某社会公益项目进行无利息的借贷融资。因此，基于贷款的众筹平台可能为出资者提供利息，也可能不提供利息。4．股权众筹融资股权众筹融资是指众筹平台通过向出资者提供证券来为项目所有人筹—．74—．众筹融资模式的发展探析集大量资金。通常，股权众筹融资常用于初创企业或中小企业的开始阶段，尤其在软件、网络公司、计算机和通讯、消费产品、媒体等企业中应用比较广

8、泛。除了上述基本类型外，众筹融资在运作过程中还衍生出