多空因素交织，期债宽幅震荡-20190819-广发期货.pdf

《多空因素交织，期债宽幅震荡-20190819-广发期货.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、多空因素交织，期债宽幅震荡广发期货发展研究中心宏观金融组2019年08月19日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。目录1近期行情回顾2基本面因素分析3资金面及政策面分析4观点2019/8/19数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind21.1期债宽幅震荡2年期国债期货主力合约5年期国债期货主力合约10年期国债期货主力合约上周，期债宽幅震荡2019/8/19如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind31.2期债价差1.500.700.601.000.500.500.400.000.30-0.500.200.10-1.000.00-1.5

2、02019-07-192019-07-292019-08-08TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季1.002.000.901.801.600.801.400.701.200.601.000.500.800.600.400.400.300.200.200.002019-07-192019-07-292019-08-080.100.00TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季2019-07-192019-07-292019-08-08TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季T当季-

3、T下季T当季-T隔季T下季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季2019/8/19数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind41.3现券收益率走势3.804.404.303.704.203.604.103.504.003.403.903.803.303.703.203.603.103.503.003.4010年期国债到期收益率上周上行0.01bp。10年期国开债到期收益率上周下行1.28bp。2019/8/19如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind5目录1近期行情回顾2基本面因素分析3资金面及政策面分析4观点2019/8/19数据来源：若无说

4、明，本报告所有数据均来自于Wind62.1美联储如期降息鲍威尔表现出中性立场，使市场对未来降息预期减弱1认可当前美国经济发展，但提及未来的不确定性仍在持续，表示美联储降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升。“降息决定不意味着宽松周期的开始，但可能会再降息”以及“也可能会再次加息，必要时我们将大胆运用所有的工具”，表达出了美联储的中性立场。有两位美联储官员不支持降息2鲍威尔任期内首次出现两人反对的情况。美联储内部对降息问题存在较大分歧，后续美联储货币政策或面临较大的不确定性。提前结束缩表,实际影响有限3停止缩表的时间仅比市场预期提早了两个月，因此实际影

5、响或较小2019/8/19数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind72.2对国内影响如何？美债收益率上行，修复中美利差美债已分反映降息预期，在通胀没有明显变化下，收益率难以再进一步走低。目前中美利差超出80-100BP的舒适区间，预计美债收益率或逐渐上行，修复中美利差。中国央行将保持货币政策松紧适度影响银行间资金利率较低，流动性依旧合理充裕。通胀仍有上行压力，资金进一步宽松的空间不大。货币政策重点是疏通货币政策传导机制，而非单纯降低资金利率。资金面平稳有利人民币汇率货币政策依旧取决于国内实际情况，利好人民币企稳。中美利差的修复叠加逆周期政策定力保

6、持的情况下，下半年人民币或有望走强。2019/8/19数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind82.3政治局会议定调下半年经济2018/72018/102018/122019/42019/7一季度经济运行总体平稳上半年经济运行延续了总体经济运行稳中有变，经济、好于预期，开局良好；经济运行稳中有变，面临经济运行稳中有变、变中平稳、稳中有进的发展态下行压力有所加大，部分经济运行仍然存在不少困经济判断一些新问题新挑战，外部有忧，外部环境复杂严势；当前我国经济发展面临企业经营困难较多，长期难和问题，外部经济环境环境发生明显变化峻，经济面临下行压力新的风险挑战，国内经济

7、下积累的风险隐患有所暴露总体趋紧，国内经济存在行压力加大下行压力把防范化解金融风险和服要坚持结构性去杠杆的基坚持结构性去杠杆，在推务实体经济更好结合起本思路，防范金融市场异动高质量发展中防范化解去杠杆来，坚定做好去杠杆工常波动和共振，稳妥处理风险，坚决打好三大攻坚作，把握好力度和节奏地方政府债务风险，战实施稳健的货币政策，要要实施稳健的货币政策，要稳健的货币政策要松紧适货币政策把好货币供给总闸门，保实施稳健的货币政策稳健的货币政策要松紧适松紧适度，保持流动性合理度，保持流动性合理充裕持流动性合理充裕度充裕积极的财政政策要加力提实施积极的财