关注金融市场“刚性兑付”现象.pdf

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1、FINANCIALMARKET金融市场FocusingontheRigidPaymentPhenomenonofFinancialMarketinChina关注金融市场“刚性兑付"现象_张海阳厉大业彭劫理财产品市场、信用债券市场，信托市场的付”。近十年来，我国金融市场持续高速“刚性兑付”现象为研究对象，综合梳理我政府为违约债券兜底。当前我国信用发展，2013年银行理财产品存续规模和信国金融市场“刚性兑付”现象的相关研究文债市场上的融资主体主要是资质好、评级托业资产规模均突破十万亿，债券市场存献，以期为学界和业界提供“刚性兑付”现高的国有企业，他们发行债券为基础设施

2、量规模业已位居世界第三。在此期间发生象的最新研究进展。项目筹集资金，具有“市政债券”属性，了数起信用风险事件，但是经各方博弈后地方政府会给予隐性担保。另外，2013年最终几乎全都如期兑付，金融市场呈现出“刚性兑付”的成因财政部发文规定，地方政府债券如若无法“零违约”特征。相较国外金融市场违约纵观我国金融市场数起风险事件的化按期兑付，财政部将以中央财政代为支付事件的正常发生，国内金融市场这种“零解过程，与其说“刚性兑付”是为了维护本息，地方则须支付罚息，这相当于财政违约”特征引发市场高度关注。本文以我投资者的合理权益，倒不如说是市场参与部为地方政府债券“兜底”。国银

3、行理财产品市场、信用债券市场、信各方博弈后的必然结果。一方面，部分金信息不对称导致“刚性兑付”。充分托市场的“刚性兑付”现象为研究对象，融机构对风险的淡漠将瑕疵产品推向兑付信息是投资者进行投资决策的基础，实际分别从“刚性兑付”现象的形成原因、对危机的“祭台”，使得部分金融产品的风操作中信息披露的缺失是金融市场被诟病金融市场的影响、未来的趋势判断及其对险长期积聚并不时爆发。另一方面，市场最多的地方。银行代销产品时，法律关系策建议四个方面梳理相关研究成果。参与各方不愿背负违约罪名，每次违约事不解释清楚，投资者会误以为自己买了储“刚性兑付”是指在合同约定期限件发生时投资

4、者又得到以“刚性兑付”为蓄类产品，信息不对称使投资者承担了过内，无论支撑金融产品的项目成功与否，名的神秘兜底。因此，我国金融市场“刚多的风险。信托项目运作过程中，资金流产品发行方都必须支4,-i"投资者本息。事实性兑付”现象的存在，更多是因为非监管向信息和项目风险信息，在受托人、委托上，我国并没有哪项法律条文规定产品发层面的因素。人之间也存在信息不对称的问题。信托合行人必须进行“刚性兑付”，这只是我国银行竞争压力和未尽风险提示责任。同到期后，信托产品能否按期兑付取决于金融市场一个不成文的规定。“刚性兑金融市场创新日新月异，银行为缓解揽储融资者的项目运营能力，投资者

5、在项目信付”现象出现在诸多金融行业细分市场，压力，通过发行理财产品来固化储蓄。在息方面处于弱势地位，会主动要求刚性保比如银行理财产品市场、信用债券市场、理财产品销售过程中，一些销售经理使用护。信托产品市场等等。在2007～2013年期模糊语言，投资者没有得到应有的风险提投资者外部压力。很多投资者对银间，这些市场发生了数起信用风险事件，示。另一些销售经理在业绩压力下，利用行理财产品存在误区，将在银行购买的产但经各方博弈后最终投资者都获得了本息。投资者只关注预期收益的弱点，使用一些品等同于储蓄，在银行购买产品就等于有在违约——这一金融市场发展的必经路口，“预期收益有多

6、高”等词汇误导投资者，了银行信用的背书。而且，部分投资人认正大步向前发展的我国金融市场却徘徊难甚至将高风险的理财产品不加区分地向所为银行有国家担保，购买银行理财产品能进。当下“刚性兑付”现象引发市场热议，有投资者销售。由于违规销售在先，一旦够保本，所以选择银行理财产品时无视违我国金融市场如何走出“零违约”僵局成为本息无法按时兑付，一些银行为了避免潜约风险。还有一部分投资者购买银行理财学界和业界的关注热点。笔者以我国银行在的声誉风险，向投资者履行了“刚性兑产品只看预期收益率，不管是什么类型的lFINANCIALMARKET金融市场⑩上Slnhsa海tnitgu离ht

7、ae龋ioA盘fdFv融inana掌cnec髋ed。近期重点课程推荐理财产品均期望所购买的理财产品能够保性兑付”现象加剧了金融业间的不平等竞本，在产品出现问题时通过外界向销售机争。基金、证券、保险行业均没有“刚性口金融M8A课程构施加压力，要求银行兜底。兑付”的文化，对于同样的项目，上述机开课时闻：2014年11月授课地点：上海、北京构设计的产品的收益率可能高于信托产“刚性兑付”的影响品——因为它们不必提取赔偿准备金。信国内率先开设的金融专业方向的“刚性兑付”导致市场参与者存在隐托公司面I临的资本监管更严格，资本占用EMBA项目。项目设计广泛参考了MIT性担保预期

8、，只考虑收