量化策略专题研究：顺势而为，行业趋势配置模型研究.docx

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1、目录投资聚焦1趋势配置策略的基本原理与核心步骤2中信证券一级行业指数动量效应分析3各行业指数长期收益为正，指数间相关性程度较高3一级行业指数动量效应分析7按截面动量分组构建组合，验证行业趋势配置的有效性8传统截面动量组合的潜在改进探讨10动量指标对动量TOP6行业组合的影响10标的筛选方式对动量TOP6行业组合的影响14权重分配方式对动量TOP6行业组合的影响16再平衡机制对动量TOP6行业组合的影响18“截面+时序+止损”构建行业趋势配置综合模型21主要结论24风险因素24插图目录图1：结合截面动量、时序动量和止损机制构建行业趋势配置综合模型1图2：趋势配置组合的五大构建步骤2图3：从行

2、为金融角度可将趋势分为：趋势形成、趋势持续和趋势终结三个阶段3图4：中信证券一级行业指数（除综合金融）日度收益率相关性矩阵5图5：2005年至2020年3月，中信一级行业指数（除综合金融）年度收益情况6图6：部分中信证券一级行业指数自相关分析图7图7：中信一级行业指数观察期年化收益与持有期年化收益的相关性分析（以观察期20天为例）8图8：动量TOP6行业组合风险收益表现明显优于其他分组和全部行业等权组合9图9：动量TOP6行业组合相比全部行业等权组合、动量BOTTOM6行业组合有明显超额收益9图10：三种不同动量指标的动量TOP6行业组合风险收益指标差异较小11图11：三种不同动量指标的动

3、量TOP6行业组合累计收益曲线11图12：不同观察期长度对动量TOP6行业组合风险收益的影响，延长观察期基本没有改善........................................................................................................................................12图13：不同观察期长度对动量TOP6行业组合最大回撤和年均换手的影响12图14：不同观察期长度对动量TOP6行业组合累计收益曲线的影响13图15：采用多重观察期对动量TOP6行业组合基本没有改善13图16

4、：采用多重观察期的动量TOP6行业组合累计收益曲线14图17：时序动量和截面动量双重筛选后的最终投资标的数量15图18：按投资标的数量分组计算的合计月份数15图19：叠加时序动量和截面动量筛选标的后，动量TOP6行业组合取得一定改善15图20：叠加时序动量和截面动量筛选标的后，动量TOP6行业组合取得一定改善15图21：2006年至今，三种不同加权方式的动量TOP6组合中各行业的历史平均权重17图22：三种不同加权方式的动量TOP6组合风险收益指标非常接近17图23：三种不同加权方式的动量TOP6组合累计收益曲线基本重合18图24：不同再平衡时点对月度再平衡动量TOP6组合年化收益的影响1

5、9图25：不同再平衡时点对月度再平衡动量TOP6组合年化波动的影响19图26：不同再平衡时点对月度再平衡动量TOP6组合夏普比率的影响20图27：不同再平衡时点对月度再平衡动量TOP6组合最大回撤的影响20图28：引入止损机制能够明显改善动量TOP6组合风险收益表现21图29：带止损机制的动量TOP6组合能够更好地控制亏损，从而取得长期超额收益21图30：2006年至今，行业趋势配置综合模型风险收益表现更加稳健22图31：细分到月度收益上，行业趋势配置综合模型在不同程度上优于于全部行业等权组合和截面动量组合23表格目录表1：2005年至2020年3月，中信证券一级行业指数（除综合金融）风险

6、收益表现4表2：动量TOP6行业组合风险收益表现明显优于其他分组和全部行业等权组合9表3：三种常用的动量指标示例10表4：三种不同动量指标的动量TOP6行业组合风险收益指标差异较小10表5：不同观察期长度对动量TOP6行业组合风险收益的影响，延长观察期基本没有改善........................................................................................................................................11表6：采用多重观察期对动量TOP6行业组合基本没有改善1

7、3表7：叠加时序动量和截面动量筛选标的后，动量TOP6行业组合取得一定改善15表8：等权、波动率加权、风险平价三种组合方式下资产权重的分配方式16表9：三种不同加权方式的动量TOP6组合风险收益指标非常接近17表10：从不同再平衡时点的月度再平衡动量TOP6组合风险收益表现来看，路径依赖的影响较小18表11：引入止损机制能够明显改善动量TOP6组合风险收益表现20表12：行业趋势配置综合模型相关设定22表13：2006年