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《PVC玻璃月报：PVC供需双减玻璃库存压力大纯碱供大于求-20200331-招商期货.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、PVC供需矛盾及其背后的周期PVC玻璃月报:PVC供需双减玻璃库存压力大纯碱供大于求吕杰2020.3上期观点PVC基本面总结2020/03/12供应增速一季度供应增速-0.8-1%，二季度4%进出口国外坚挺，出口窗口打开，近期出口会放量。地台板出口较好利多供应预期一季度减产，二季度供应增速低于4%需求需求预期近期需求下游逐步恢复，房地产远端需求预期中性出口需求出口窗口打开6350，出口放量边际转好管材型材利润PVC低价，下游利润好于同期替代PVC/PEPE-PVC价差低于1000利空库存上游上游库存16天社会45万吨，拐点推迟中性偏空下游下游主动采购估值上游华北利润-900，西北小幅
2、度亏损下游下游利润好中性出口出口支撑6350，进口压力6800总结：长期看供需平衡短期需求减弱估值很低，逢低做多09逢低做多09随着供需好转可以多05空09V2009走势3月月报预测错误严重，因海外疫情爆发导致出口企业订单严重萎缩，PVC需求减弱大跌相对其他化工品，PVC之前偏强，但3月下旬开始补跌rQmPpRuNoPrRpQoNqPrNnMaQ9RaQoMoOtRqQkPoOnRfQpOsNbRoMsQvPrMrPNZtPoO一供应端海外需求减弱价格暴跌导致供应端减产同比-5%PVC上游开工率电石法开工率乙烯法开工率0.95201620172018201920200.990.0%0
3、.8585.0%0.880.0%0.750.775.0%0.6570.0%0.665.0%0.5560.0%0.513581012141619212325272931333536394244464851522017/5/262017/12/262018/7/262019/2/262019/9/26出厂价中泰出厂价山东信发出厂价齐鲁石化海外疫情3月爆发，是继2月中国因素之出厂价山西榆社华东市场价外影响商品行情的最主要驱动，PVC也9,0008,500不例外，出口订单的大幅度衰减导致需8,000求减弱，价格大跌7,5007,0006,500价格下跌，全行业亏损，倒逼上游提前6,000
4、安排检修，开工率下降至73%。5,5005,0004,5002011-01-132013-01-132015-01-132017-01-132019-01-13一供应原料供应正常pvc检修电石走弱到货价(中间价):电石:西北地区到货价(中间价):电石:华北地区华南-西北:PVC地区价差二级冶金焦内蒙(右)中料兰炭内蒙(右)5,0002,9002018201920204,5007002,4006004,0001,9005003,5004001,4003003,0002009002,50010002,0004002019-01-2019-02-2019-04-2019-06-2019-0
5、8-2019-09-2019-11-2009-012011-012013-012015-012017-012019-0102271912012315近一个月PVC检修集中，导致电石价格下跌原料供应充足焦炭供应充足，煤炭下跌，电价不变，整体要素成本海外疫情需求减少，缓慢下移，但PVC的价格下跌速度远大于原料变动速倒逼上游检修，致度使原材料电石兰炭跌价用华南-西北价差代表需求的成色，从这个指标需求偏弱。近期运费成本因高速公路免运费而下跌，从500左右下跌至400多一供应：一、二季度新增产能有限2020年新产能增量企业名称新增产能投产时间一季度二季度三季度四季度青岛海晶40乙烯法20
6、20年6月投产10.010.0烟台万华40乙烯法2020年三季度投产5.010.0聚隆化工(河北金牛)乙烯10乙烯法2020年三季度投产1.32.5天津大沽80乙烯法产能置换影响小4.04.0鄂尔多斯40电石法2020年二季度投产10.010.0上海氯碱10乙烯法2020年底投产1.3华谊钦州40乙烯法有预期，没计划金辉兆丰50电石法有预期，没计划中联化工50电石法有预期，没计划2019年投产对2020年增量32.814.015.313.3检修损失变动-24.0-10.04.00.5合计3608.84.049.551.5有计划的140万吨根据经验可能只有50-60%达产增速1.7%0
7、.8%10.1%10.0%新产能若60%1.7%0.8%7.6%7.1%新产能多数是三季度投产，前两季度压力较小供应端一波三折不顺畅，检修都超预期地多，2月份因为国内疫情原料不足减产，4月份是价格大跌之后全行业亏损导致上游提前检修一供应：检修和意外损失2020年仍将是非常多电石法PVC年度新增产能800680.5634600400317.5236248.5235195164146200869742374346.518.51002000200320042
