2019年私募证券基金年度盘点与展望：主动股票延续分化，量化开启新征程-20200116-中信证券.pdf

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1、证券主动股票延续分化，量化开启新征程2019年私募证券基金年度盘点与展望｜2020.1.16▍▍中信证券研究部核心观点朱必远2019年私募证券基金业绩和规模重回增长，量化私募快速发展。行业规模增长约金融产品分析师4000亿元，整体业绩上涨约26%，头部量化机构数量和规模双双翻倍。展望未S1010515070004来，投研实力和外资流入引领的股市风格分化预计仍将主导股票类管理人业绩分化，而策略创新和多元化将继续推动量化私募发展。厉海强首席产品分析师▍行业规模：估测全年增长4千亿至2.56万亿元。基金业协会月度统计数据显S1010512010001示，12月

2、底私募证券基金规模为2.45万亿元（但该数据存在一定的滞后性，未反映2019Q4业绩上涨）。我们估测2019Q4规模增长约1000亿元，全年姜鹏增长超过4000亿元，其中业绩涨跌和资金申赎分别贡献约+5000亿元、-700金融产品分析师亿元。S1010515090001▍管理人：整体数量趋于稳定，头部量化扩容。2019年底私募证券基金管理人存续数量为8862家，同比净减少127家。数量分布仍呈现长尾特征，前10赵文荣集中度18.6%（2018年底），接近美国对冲基金。50亿元以上量化管理人数首席配置分析师量翻倍，合计管理规模超过1000亿元。S10105

3、12070002▍产品发行：发行恢复增长，量化热度较高。全年新备案产品约1.3万只，较王兆宇2018年增长17.5%；2019年末存续产品4.15万只，同比净增加5724只。首席量化分析师自2018年下半年以来，量化产品发行热度较高，2019年前三季度热度延续，但随着业绩表现平淡，第四季度显著回落。S1010514080008▍外资私募：管理人平稳增长，产品布局加速。外资私募证券管理人增加7家至23家；新备案产品40只，大幅增加；整体管理规模升至70亿元。多数管理人产品仍集中在传统股票、债券策略，CTA、宏观策略等特色产品相对较少。▍业绩评述：经历三年低

4、迷后私募业绩强势恢复。受益于股票市场强劲反弹，与股票资产较为相关的策略涨幅较大，其中股票策略、宏观策略、多策略、FoF/MoM产品分别上涨28.98%、23.82%、22.07%、18.69%；市场中性、CTA等量化策略也取得较好表现，分别上涨8.83%、15.85%；债券产品平均上涨8.91%，显著好于债市指数表现。▍行业展望：投研和市场风格主导业绩分化，创新和多元推动量化再出发。（1）对于主动股票私募而言，A股机构化趋势初现，外资持续流入对A股风格影响继续强化，投研能力和风格分化将继续主导业绩分化；（2）对于量化私募而言，衍生工具完善进一步丰富量化管

5、理人的策略选择；百亿量化仅是起点，策略创新和多元是内在推力；（3）对于外资私募而言，短期而言特色策略具有优势，长期而言仍在综合实力打造。▍风险因素：部分产品无净值或净值不完整导致业绩统计不准确、部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估、未能区分主从基金可能导致产品业绩的重复统计，部分产品策略分类可能失当，部分估算数据可能与实际存在差异。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款2019年私募证券基金年度盘点与展望｜2020.01.16目录政策环境：资管细则继续落地，量化运行环境优化...................................

6、.................4行业规模：业绩上涨推动全年增长4000+亿...............................................................5估测2019Q4行业规模增长约1000亿元..........................................................................5行业规模全年增长4200亿元，业绩上涨是主要因素........................................................6

7、管理人：数量趋于稳定，头部量化扩容............................................................................7存续管理人数量基本稳定，新备案管理人大幅减少..........................................................7数量分布呈长尾特征，行业集中度接近美国对冲基金.......................................................8头部量化数量和规模双扩容，管理规模超过1000亿元.

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