医药行业专题报告：四月份疫苗批签发，高端产品批签发比重不断加大.docx

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1、53.94%。2.智飞生物：4月，智飞生物共计批签发量为388.78万剂，同比下降36.82%；1-4月，智飞生物共计批签发量为932.96万剂，同比增长51.62%。3.康泰生物：4月，康泰生物共计批签发量为48.78万剂，同比减少21.60%；1-4月，康泰生物共计批签发量为233.33万剂，同比减少89.41%。l投资建议从整体批签发量来看，虽然1月份受春节影响批签发量有所下降，但其余三个月批签发量均有所提升，整个1-4月份批签发量同比提升25.68%。我们认为，整体批签发量的提升说明了两个问题：1）

2、2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消退，无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度；2）虽然受新冠疫情的影响，2020年一季度接种人数有所下降，但是各疫苗生产企业对整年的销量有很强的信心，并且这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。从产品结构来看，高毛利产品批签发增长速度远高于其他产品，比如1-4月份，13价肺炎球菌结合疫苗和HPV疫苗的批签发量增长速度分别为59.3%和64%。值得注意的是，1-4月份，13价肺炎球菌结合疫苗在整个肺炎疫苗中占比已经较2019年的33%提升到41%，HPV9疫苗也在三种

3、HPV疫苗中的占比由2019年的31%提升到48%，这充分的说明公众对疫苗尤其是二类苗的认知度不断提升，健康领域正在发生着巨大的消费升级。我们认为，随着公众对疾病预防的认知进一步提升，优质的高价二类苗会被逐渐接受，并且行业监管力度的不断趋严，具有疫苗研发的能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升，建议关注研发实力雄厚，有重磅产品在研或已上市的疫苗企业龙头智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。风险提示：疫苗安全性事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期目录1.四月份疫苗

4、批签发概况51.1疫苗总体批签发情况51.24月份各类疫苗批签发情况52.重点疫苗的详细批签发情况72.1HPV疫苗：国产HPV2首次获得批签发72.2肺炎疫苗：消费升级趋势明显82.3Hib相关多联苗：五联苗、四联苗和三联苗102.4轮状病毒疫苗122.5乙肝疫苗132.6脊髓灰质炎疫苗142.7水痘疫苗152.8狂犬疫苗163.重点公司批签发数量173.1沃森生物（300142）173.2智飞生物（300122）183.3康泰生物（300601）194.投资建议20图目录图1：2018年以来疫苗总批签发

5、量5图2：2020年4月份疫苗批签发量6图3：2020年1-4月份疫苗批签发量6图4：2019年以来HPV疫苗的批签发量7图5：历年HPV疫苗的批签发量8图6：2020年1-4月份年三种HPV疫苗批签发占比8图7：2018三种HPV疫苗批签发占比8图8：2019年三种HPV疫苗批签发占比8图9：2019年以来两种肺炎疫苗的批签发量9图10：历年PCV13疫苗的批签发量9图11：2020年1-4月份年PCV13与PPV23批签发占比9图12：2018年PCV13与PPV23批签发占比10图13：2019年PC

6、V13与PPV23批签发占比10图14：2019年以来Hib相关多联苗的批签发量11图15：历年Hib相关多联苗的批签发量11图16：2020年1-4月五联苗与四联苗批签发占比11图17：2019年以来五价轮状和单价轮状病毒疫苗的批签发量12图18：历年轮状病毒疫苗批签发量13图19：2020年1-4月份轮状病毒疫苗批签发占比13图20：2019年以来乙肝疫苗批签发量13图21：历年各生产商乙肝疫苗批签发量14图22：2020年1-4月份各生产商乙肝疫苗批签发比例14图23：2019年以来脊髓灰质炎疫苗批签

7、发量15图24：历年各类脊髓灰质炎疫苗批签发情况15图25：2020年1-4月份批签发企业占比15图26：2019年以来水痘疫苗批签发情况16图27：历年水痘疫苗批签发量16图28：2020年1-4月份水痘疫苗批签发占比16图29：2019年以来狂犬疫苗批签发数量17图30：历年狂犬疫苗批签发数量17图31：2020年1-4月份批签发占比17图32：2019年以来沃森生物批签发量18图33：2020年4月沃森生物各疫苗批签发量18图34：2020年1-4月沃森生物各疫苗批签发量18图35：2019年以来智飞

8、生物批签发量19图36：2020年4月智飞生物各疫苗批签发量19图37：2020年1-4月智飞生物各疫苗批签发量19图38：2019年以来康泰生物批签发量20图39：2020年4月康泰生物各疫苗批签发量20图40：2020年1-4月康泰生物各疫苗批签发量201.四月份疫苗批签发概况1.1疫苗总体批签发情况2020年4月，中检院共批签发疫苗量为5519.14万剂，同比增长38.35%，环比增长24.92%。其中一类