资源描述：
《论建立中国式的证券市场.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、论建立中国式的证券市场陈浩式王一鸣周佐望一、中国证券市场发育过程中存在的主要问题我国的证券市场是在党的十一届三中全会以来改革开放方针指引下,伴随着经济体制改革与金融体制改革的深化而逐步产生和发展起来的。证券市场是现代国家金融体系中极为重要的一环,它不但扮演着资金不足者与资金剩余者之间的中介,是结合国民储蓄与投资生产、,,,诱导社会资金向投资转化促进资本形成的主要渠道更重要的是它促成资金供需交易的同,,。时使资金作最有效率的分配从而加速经济成长一般意义上的证券市场主要是指以资金供,求双方运用金融工具直接进行融资活动的市场它主要包括债券与股票的发行市场和交易市场。、,目前我国以债
2、券股票为主的发行市场已初具规模以国库券转让为主的国债转让市场也,。在逐步发展以企业股票上市转让的股票转让市场也在加紧建设中1990年和1991年在上海,。,和深圳分别建立了证券交易所为股票上市转让提供了合法的场所同时在全国各地纷纷建,立起证券公司以及证券经营部等证券经营中介机构一个数量可观的证券经营商阶层在我国.,迅速崛起199。年成立的中国证券业协会成为中国证券市场规范运用的证券业自我管理机。构的雏形尤其是中国国营企业股份料橄革的迅速推进以及股票转让市场的逐步形成已成为推动中国经济体制政革进一步深化的持续助动力量。,应该承认中国证券市场作为社会主义有川刘商品经济的重要组成部
3、分虽有继续成长的客观要求,但由干同时受到旧体制的强烈干扰,这不仅使得中国证券市场因此失去了许多发展机会,而且还因为缺乏足够的力量从根本上摆脱旧体制的束缚而呈现出扭曲、不规则运行状态。具体来讲,中国证券市场发育过程中存在的主要问题有:、。l极不规范的证券市场主体经过十多年改革,尽管中国证券市场主体已出现多元化结构状态,但是由于旧的经济体制的干扰特别是由于企业制度的改革并没有取得突破性进展,使得我国的证券市场主体并没有取得进入证券市场进行融资活动的资格从而成为真正的证券市场主体。从政府部门看,政府部门尽管也是在证券市场上进行筹资活动如发行国债,但其发行方式,。具有明显的超经济性质
4、凌驾于其他市场主体之上二,从企业部门来看目前我国企业改革尤其是国营中大型企业改革并未取得实质性进展它、、、,,仍不是自主经营自负盈亏自我约束自我发展的经济实体既无倒闭的压力又无破产的风险,企业经营好坏与企业经营者的利益并没有直接的联系,因此企业缺乏明晰的权利及责任主体,当然它也就难以成为合格的证券市场主体。从金融部门来看,金融部门还不是一个“自主经营、自负盈亏、自担风险、自求资金平衡”的经济实体,金融部门的资金基本上是依据行政部门的意图而运用,其信贷资金来源基本上是吃,,中央银行货币发行的大锅饭并不同程度地承担一些政策性业务当然它也就难以成为合理的证券市场主体。从中央银行来看
5、,尽管国家规定:中央银行是国家管理金融事业的机关,但是由于它既无,,力抵御各级行政部门的压力又无法制止各专业银行信贷扩张冲动因此中央银行也就难以成为我国证券市场的调控主体。所有这些都导致我国证券市场主体的实际缺乏,阻碍了我国证券市场的发育。、。2相对单一的证券市场结构从证券市场发展史上看,相对丰富的证券市场结构是一国证券市场发育成熟的重要标志,而我国的证券市场,不仅规模较小,而且品种单一,这直接阻碍了我国证券市场的发育。、。3僵滞脱节的证券市场参数。,衡量一国证券市场发展水平的另一个指标是证券市场工具的流动性指标一般说来一国证券市场工具流动性强弱与其证券市场成熟度成正比。外部
6、投资者对其投资的流动性是否持有信心主要是看这个国家是否拥有一个活跃的经营证券买卖业务的二级市场。从我国现有证,;券市场工具来看基本上每一个证券市场工具都不具备完全的流动性证券市场工具的流动性缺乏无疑会直接打击投资者的信心。、。4日益弱化的资金配笠能力由于旧体制的约束,我国证券市场优化配置资金的能力日益弱化。这主要表现在,由子行政部门的超经济干预,通过证券市场所筹集到的资金可能并不是流向经济效益好的部门、企业。、。5机不合理的股权/债权比例中国证券市场的最大缺陷是股权/债权比例太低,股票市场发育迟缓。中国股票市场发育。“”、“迟缓主要表现在股票市场规模较小衡量股票市场规模一般采
7、用市场资本额上市公司数”、“”`,”。量股东人数和股票挂牌及交易数量等四个指标。。(1)从市场资本额看一般将市场资本额定义为所有上市股票的已发行量乘以现行价格,一个成熟的股票市场市场资本额达1300~2000亿美元不等一个发展中股票市场的中等规模.,,.也能达到50~150亿美元但是中国的市场资本额相对较小从我国目前看发展较快的深圳,。股票市场资本总额不会超过80亿美元(合50亿人民币)而上海的情况好不了多少。,(2)从上市公司数量来看一般发达国家每个市场上市公司数量达10~600家不等发展,,中国家的
