国际商务财务管理.ppt

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1、国际商务财务管理本章主要内容国际投资决策Investment国际筹资决策Financing国际货币管理决策Moneymanagement外汇风险管理Foreignexchangedecision案例：P&G的集中财务管理原因：1、业务扩大，资金多；2、为降低成本进行集中生产，导致外汇风险增加具体措施：外汇管理方面：1、各子公司间进行货币兑换，以节省银行汇兑的交易费用；2、增加货币购买量，以获取更低价格；3、通过购买“伞期权”来回避多种不同货币的风险，其费用比分别为每种货币购买期权要低。货币管理方面：采用Intracompanyloans，即子公司从内部借款，而不从银

2、行借，从而使业务银行由450家下降到200家，降低了借贷成本。投资决策InvestmentDecisions考虑因素：PEST投资战略地点选择资本预算（CapitalBudgeting)对投资的效益、成本和风险进行定量分析的活动。以便管理层对不同投资方案进行分析、比较和评估，从而作出更科学的投资决策。包括现金流量估计（Cashflows)和现金流量折现(Netpresentvalue)。资本预算的方法现金流量估计（Cashflows)即估计在投资项目周期内各个时段的现金流量。一般初期为负值，之后转变为正值。现金流量折现(Netpresentvalue)即按照一定的

3、折现率（资金成本或最低预期收益率等），将未来的现金流量折算成当期的净现值（NPV）。如果NPV大于0，则可投资。项目现金流不等于母公司现金流企业真正关心的是母公司现金流，而不是项目现金流由于东道国政府限制资金流出，或对流出的资金征收一定比例的所得税，导致母公司现金流不等于项目现金流。结论：进行国际投资资本预算时，需要考虑实际能汇出的现金流。风险调整投资面临的风险：政治风险、经济风险投资风险评估通常由专业的投资咨询公司完成。如《欧洲货币》。风险评估后，对投资收益的调整方法：1、调整折现率投资风险越高，折现率越高2、调整项目未来的现金流量国际筹资决策Financing

4、国际筹资来源公司内部资金融通/东道国融资/第三国及多国融资/国际资本市场/国际经济组织贷款国际资本市场离岸货币市场资金/国际金融组织资金/各国政府资金国际筹资结构Financialstructurethemixofdebtandequityusedtofinanceabusiness筹资结构：以货币借贷、债券、股票等不同筹资工具筹资的比重结构。借贷融资债务融资融资方式债券融资股本融资选择融资形式的考虑因素债权人报酬融资税负公司财务结构与经营控制国际筹资的障碍受本国经济发展水平和金融政策的制约资金提供方往往要求资金的需求者提供合乎特定要求的申请资料，如财务报表、项目计

5、划等部分国家资本市场的发展水平低，阻碍了该国企业从国际资本市场取得资金国际货币管理目标Moneymanagementobjectives1、资金效率最大化减少现金持有量minimizingcashbalances减少交易费用reducingtransactioncosts(汇兑和汇款）2、税收负担最小化全球货币管理技术（方法）Globalmoneymanagementtechniques集中存款Centralizeddepositories即一个国际企业将母公司和所有外国子公司的现金余额存放在一个统一的存款中心。优势：可获得更高利息收入；或获得更多短期投资机会（若

6、集中存款在国际金融中心；可聘请金融专家从事投资活动，提高投资的效率；可降低整个公司储备现金的总规模多边净额Multilateralnetting即一个国际企业的母公司与各个子公司之间并不就每一笔业务进行支付，而是先进行内部结算，只就各方间现金结算的余额进行支付。好处：降低交易成本，包括外汇交易成本和银行结算成本。跨国资金转移的主要手段Movingmoneyacrossboarders股利返还Dividendremittances特许权使用费及其他服务收费Royaltypaymentsandfees转移价格Transferprice弗罗廷Frontingloans股

7、利返还子公司通过向股东发放股利的形式向母公司转移资金。影响股利返还的因素：税收制度外汇风险子公司所处的经营阶段当地股东对股利的要求等因素影响特许权使用费和其他服务收费特许权使用费指被特许人为了使用特许权人拥有的技术、专利、商标等无形资产向特许权人支付的费用。适用于：子公司所在国的所得税明显高于母国时。转移价格指跨国公司的母公司与子公司之间、子公司与子公司之间进行内部交易时采用的价格。使用转移价格的优势（好处）：1、将利润从高税率国家转移到低税率国家，从而降低公司的税负水平2、预期某国货币严重贬值时，可迅速转移资金3、股利返还受限时仍可将资金转移出来4、降低进口关