电力设备行业中期策略：消纳充足，平价成长.docx

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1、内容目录一、光伏行业：全球平价上网，未来成长可期4（一）疫情冲击降价提前，平价需求有望超预期4（二）国内消纳指标超预期，配额制要求有所提升5（三）海外需求渐复苏，下半年或超预期7（四）市占率向头部集中，新技术迭代带来新的设备投资周期10二、风电行业：抢装延续景气度，风机厂商业绩有望爆发13三、电气设备：电网投资加码，特高压发展提速15四、重点推荐及关注标的17（一）隆基股份：赛道优良，硅片龙头逆势扩张17（二）通威股份：成本优势显著，静待落后产能出清18（三）爱旭股份：电池片价格反弹，盈利有望修复18（四）晶盛机电：在手订单高增，全年

2、业绩有保障19（五）迈为股份：在手订单充足，有望继续高增长20（六）福斯特（关注）：光伏胶膜领域绝对龙头21（七）福莱特（关注）：受益于双玻组件渗透率提升21（八）金风科技：一季报高预增，全年盈利有望回升22（九）运达股份：在手订单饱满，风机盈利逐步回升23（十）思源电气：进入景气周期，业绩有望继续高增24五、风险提示26图表目录图1：光伏行业近半年重大事件梳理4图2：2020年初至今多晶硅（致密料）价格下降19%5图3：2020年初至今单晶硅片价格下降25%5图4：2020年初至今单晶电池片价格下降19%5图5：2020年初至今单晶

3、组件价格下降10%5图6：2020年光伏系统EPC报价进入4元/W以内6图7：消纳空间成为制约装机增长的主要瓶颈6图8：CPIA对2020年国内光伏新增装机的预测（GW）6图9：光伏月度新增装机容量（GW）6图10：2020年最低消纳责任权重对比7图11：2020年激励性消纳责任权重对比7图12：2020年上半年全球光伏LCOE降至5美分/kWh7图13：光伏组件出口月度数据（MW，%）7图14：2019年组件出口地区分布8图15：2020年Q1组件出口地区分布8图16：重点出口地区每日新增确诊病例（例）8图17：各大国际机构预期今年

4、装机9图18：2020年海外光伏装机容量有望达到78~90GW9图19：我国火电新增装机（GW）10图20：我国光伏装机预期（GW）10图21：假设未来十年全球发电量增速保持2.7%（TWh）10图22：全球光伏长期的装机市场空间（GW）10图23：电池片转化要求的提升（对比目前电池片龙头的转化效率）11图24：光伏新规其他要求的对比（利好龙头）11图25：各子行业全球产量占比11图26：风电月度新增装机容量（GW）13图27：风机设备季度公开招标量（GW）13图28：风机设备月度公开招标均价（元/kW）13图29：龙头风机厂商毛利率

5、变化13图30：风机厂商2019年中标情况14图31：风机厂商2019年吊装容量及市占率14图32：风机厂商2020年1-5月中标情况14图33：国家电网近十年电网投资规模及增速（亿元）15图34：电网基本建设投资完成额及增速（亿元）15图35：220kV~500kVGIS设备采购量被提振（间隔）16表1：全球多个国家发布可再生能源支持计划9表2：光伏产业链各环节公司产能排名11表3：2020年以来新型高效电池技术进展12表4：2020年在建及新核准特高压工程项目15表5：隆基股份财务数据与估值17表6：通威股份财务数据与估值18表7

6、：爱旭股份财务数据与估值19表8：晶盛机电财务数据与估值20表9：迈为股份财务数据与估值21表10：金风科技财务数据与估值22表11：运达股份财务数据与估值23表12：思源电气财务数据与估值错误!未定义书签。表13：推荐标的盈利与估值一览25一、光伏行业：全球平价上网，未来成长可期（一）疫情冲击降价提前，平价需求有望超预期光伏延续2019年的竞价政策，竞价结果有望近期落地。2020年2月3月，财政部、发改委、能源局联合正式发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，意见明确了今年可再生能源发展总体思路，对完善现行补贴方式、完

7、善市场配置资源和补贴退坡机制、优化补贴兑付流程等方面做了详细的规划。3月5日，能源局、财政部明确了今年竞价总补贴额度15亿元，竞价10亿元，户用5亿元。4月2日，发改委确定三类资源区指导电价分别为每千瓦时0.35元、0.4元、0.49元（2019年分别为0.4元、0.45元、0.55元）；户用补贴强度0.08元/kWh（2019年为0.18元/kWh）。2020年竞价结果有望近期落地，较去年有所提前，申报准备充足。图1：光伏行业近半年重大事件梳理资料来源：公开资料整理，华金证券研究所产能过剩叠加疫情影响，产业链降价提前。从产业链价格来

8、看，由于疫情影响，3月下旬至今硅料-硅片-电池片-组件产业链持续下调价格，比预期提前大约一个季度。目前来看，由于国内630抢装，以及近几个月海外出口数据的良好表现，电池片价格已经有所反弹，电池片盈利能力的底部基本确认。如