光伏行业2020年中期策略：需求强势复苏，HJT产业化提速.docx

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1、目录需求：疫情影响渐弱，强势复苏在即6回顾：新冠疫情对光伏需求造成短期冲击6国内需求：2020H2强复苏，Q4将迎装机高峰7海外需求：需求逐季转旺，景气有望持续9供给：扩产节奏各异，尺寸之争或将缓解12硅料：供需格局优化，价格回升有望延续12硅片：产能持续投放，大尺寸趋势确立13电池片：单晶PERC电池盈利能力回升14组件：渠道价值显现，格局有望优化15技术：HJT产业化提速，设备迎增量空间17HJT是平台级技术，高转换效率与强发电能力支撑组件溢价17HJT电池降本路径明确19近期产业化佳音频传20国产设备降本加速产业化，设备市场空间或超过600亿元2

2、1投资建议24风险提示25爱旭股份27晶澳科技35锦浪科技43福斯特50图表目录图表1.国内光伏月度装机数据6图表2.我国光伏组件出口数据6图表3.2020年国内光伏竞价项目省区分布7图表4.青海海南州特高压项目中标情况8图表5.部分省区2020年平价项目统计8图表6.国内光伏装机需求拆分9图表7.欧洲部分国家每日新增确诊病例9图表8.日本、韩国每日新增确诊病例9图表9.美国、印度、巴西每日新增确诊病例10图表10.全球光伏新增装机10图表11.全球光伏季度装机拆分10图表12.全球光伏组件需求季度拆分11图表13.多晶硅料价格走势12图表14.202

3、0-2021年硅料供需对比（价格65元/kg）12图表15.2020-2021年硅料供需对比（价格75元/kg）12图表16.2020年硅料（单晶料）产能与现金成本分布预测13图表17.单晶硅片价格走势13图表18.2019-2021年单晶硅片供需对比14图表19.电池片价格走势14图表20.2020-2021年单晶PERC电池供需对比15图表21.组件价格走势15图表22.异质结电池的基本结构17图表23.异质结电池实验室最高转换效率17图表24.异质结电池生产工艺流程18图表25.HJT组件合理溢价测算结果（假设HJT电池转换效率23.5%、发电增

4、益4%）.....................................................................................................................................................18图表26.HJT电池非硅成本拆分及其目标19图表27.CPIA对于硅片厚度的预测（μm）20图表28.东方日升HJT组件电性能参数20图表29.部分国内企业HJT投入计划/进度21图表30.单晶PERC电池产能扩张历程21图表31.单晶PERC电池

5、与多晶电池价格走势22图表32.HJT电池产能投资回收期测算22图表33.部分国内HJT设备企业进展23图表34.HJT产能规模与设备市场空间预测23图表35.光伏指数（884045.WI）PE-Band24图表36.光伏指数（884045.WI）PB-Band24附录图表37.报告中提及上市公司估值表26图表38.爱旭股份主营业务在光伏产业链中的位置28图表39.爱旭股份技术发展与市场拓展情况28图表40.全球光伏新增装机29图表41.全球光伏季度装机拆分29图表42.全球光伏组件需求季度拆分30图表43.2020-2021年单晶PERC电池供需对比

6、30图表44.爱旭股份月度出货结构31图表45.爱旭股份大尺寸产能分布31图表46.爱旭股份营业收入与毛利率预测32图表47.爱旭股份可比上市公司估值比较32图表48.晶澳科技业务范围36图表49.晶澳科技光伏组件销量与营业收入36图表50.全球光伏新增装机37图表51.全球光伏季度装机拆分37图表52.全球光伏组件需求季度拆分37图表53.近期光伏组件价格走势38图表54.晶澳科技海外收入及占比情况38图表55.晶澳科技近年组件产能利用率与产销情况39图表56.全球组件企业市场占有率情况39图表57.晶澳科技营业收入与毛利率预测40图表58.晶澳科技

7、可比上市公司估值比较40图表59.锦浪科技部分产品44图表60.锦浪科技海外收入与占比情况44图表61.锦浪科技部分市场毛利率情况45图表62.全球光伏新增装机45图表63.全球光伏季度装机拆分45图表64.全球光伏组件需求季度拆分46图表65.各类逆变器市场份额变化情况46图表66.锦浪科技营业收入与毛利率预测47图表67.锦浪科技可比上市公司估值比较48图表68.光伏胶膜在光伏组件中的应用51图表69.福斯特光伏胶膜产能概况51图表70.福斯特光伏胶膜销量情况51图表71.全球光伏新增装机52图表72.全球光伏季度装机拆分52图表73.不同光伏组件

8、封装材料的市场占比53图表74.2018年福斯特白色EVA胶膜销售价格53图表75.2018年