医药生物行业：掘金中期经营强势主线

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1、目录7月策略：掘金中期经营强势主线16月政策回顾：改革深入推进，行业监管持续趋严3医改：19年重点工作出台，北京医耗联动正式实行3医保局：DRGs试点+医保标准化，医疗信息化再遇良机6药监局：《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新9卫健委：耗材管理办法出台，实现全流程监管116月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中12个股：市值100亿元以上的医药公司上半年股价整体表现良好14市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐16五月医药制造业营收增速放缓，利润增速提高19中信建投医药近期报告及盈利预测表21风险提示22图表目录图

2、表1：中信建投医药重点覆盖公司中报业绩预测1图表2：北京市医耗联动综合改革主要内容4图表3：2017年北京市医药分开综合改革主要内容5图表4：北京医疗服务价格改革方案不同品类价格总体变化6图表5：《医疗保障标准化工作指导意见》的主要内容7图表6：医保疾病诊断和手术操作、药品、医疗服务项目、医用耗材四项信息业务编码规则和方法8图表7：DRG付费国家试点城市名单9图表8：《疫苗管理法》的具体内容10图表9：《医疗机构医用耗材管理办法（试行）》的主要内容11图表10：年初至6月底医药生物涨跌幅与大盘对比12图表11：6月份28

3、个行业涨跌幅对比12图表12：2019年初至6月底28个行业涨跌幅对比13图表13：2018年初至2019年6月底医药板块相对于剔除银行后A股的估值溢价率13图表14：6月医药板块各子行业涨跌幅14图表15：2019年初至6月底医药板块各子行业涨跌幅14图表16：6月医药涨跌幅前10名14图表17：2019年初至6月底医药涨跌幅前10名15图表18：市值100亿以上的医药公司上半年涨跌幅15图表19：2011年至今医药行业基金持仓统计17图表20：2019Q1基金持股医药行业标的Top20明细17图表21：2019年6月

4、1日-2019年6月28日医药行业南下、北上资金持仓统计18图表22：医药制造业营业收入及利润总额变化情况19图表23：制造业营业收入增速横向对比（%）19图表24：制造业主营业务收入增速横向对比（%）19图表25：制造业税前利润增速横向对比（%）20图表26：中信建投医药2019年5月以来主要报告21图表27：中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表217月策略：掘金中期经营强势主线7月即将进入中报季，我们认为投资重点会围绕中期经营强势的主线。我们根据公司历史经营情况、所处细分市场的景气度及公司今年新的业务进展，对重点上市公

5、司中期经营情况进行了预测。整体来看，医保外包表现突出，整体增长强势，此外连锁药店及服务龙头抗风险能力也非常强，IVD及血制品行业亦有不错的表现。下半年政策密集实施，行业尚存在诸多不确定因素。下半年，我们预计第二批药品集采、耗材集采改革、DRGS等多项政策将实施或启动试点，部分细分行业存在一定的压制因素。在此背景之下，我们建议对政策保持密切跟踪，继续持有抗风险能力强的细分龙头。7月我们建议沿着主业快速增长及抗风险能力强两条主线做投资布局，重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医药、泰格医药、凯莱英、益丰药房、老百姓、华兰生物、天坛生物、

6、艾德生物（不考虑股权激励费用影响，主业亦保持快速增长）、安科生物、卫宁健康、创业慧康等。图表1：中信建投医药重点覆盖公司中报业绩预测股票代码股票名称总股本分季度累计EPS同比增速1Q181H181-3Q18181Q191H191Q181H181-3Q18181Q191H19创新药600276.sh恒瑞医药4422810.210.430.660.920.270.5417%21%25%26%26%20%+600196.sh复星医药2562900.280.610.821.060.280.70-4%-8%-13%-13%1%10

7、%+000513.sz丽珠集团719050.480.881.311.510.551.0126%26%-78%-76%13%10%+000963.sz华东医药1749810.380.741.031.300.520.9221%24%21%27%38%主业20%+002262.sz恩华药业1019600.100.260.410.510.120.3119%25%23%33%24%20%+002422.sz科伦药业1439790.270.540.710.840.230.5899%202%165%62%-12%0%+300009.s

8、z安科生物1050320.060.120.220.250.060.1526%12%20%-5%11%20%+600535.sh天士力1512670.250.610.911.020.300.6717%22%20%12%21%10%+医药零售603939.sh益丰药房376810.270.600.781.110.390.