投资策略研究：恒生科技指数，新港股崛起.docx

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1、目录恒生科技指数——集合优质赛道的新力量3恒生科技指数ATMX合计占比超过33%4恒生科技指数的板块分布在指数中具有赛道优势5新港股正在超越旧港股7恒生科技指数是港版纳指吗？8恒生科技指数更接近纳斯达克100指数8纳斯达克板块更丰富，但整体结构与恒生科技指数相近9恒生科技指数：重研发、高增长、估值不高、高回报但仍需择时11研发销售占比略低于纳指，但研发增长迅速11盈利、销售增长迅猛，傲视群雄13估值略高于纳指，但历史来看已明显回落14高回报、高波动，有必要择时15恒生科技指数——新港股崛起恒生指数有限公司宣布将于2020年7月27日推出恒生科技指数，该指数将追踪30间香

2、港上市的科技企业。该指数被视为港股纳斯达克指数，引起了市场极大的关注，指数上市后未来可能会吸引到追踪指数的被动投资的资金流入。我们梳理后，发现恒生科技指数具有明显的赛道优势，ATMX互联网科技巨头合计占比超过三成，恒生科技指数的交易量、市值占比已经超过了恒生国企指数，逼近恒生指数，这提醒了市场港股≠地产+金融，新港股正在崛起。恒生科技指数更接近纳斯达克100指数，虽然纳斯达克板块更丰富，但整体结构与恒生科技指数相近，恒生科技指数在囊括优质赛道的基础上，重研发、高增长、估值不在高位的情况值得投资人进行长期布局，但其波动较大，短期需要注意择时。图表1：恒生科技指数价格走势傲

3、视群雄（2016=100）350恒生科技指数纳斯达克100纳斯达克综合指数MSCIAC全球指数35030030025025020020015015010010050501617181920注：2020YTD数据截至7月17日，恒生科技指数的历史表现假设当前成分股维持现有比例资料来源：Bloomberg，FactSet，浦银国际恒生科技指数——集合优质赛道的新力量我们在下半年的股市策略展望报告《别站在央行的对立面》中就强调了，过去港股市场以金融、地产等周期性标的为主导，但在经历了放宽了同股不同权、未盈利的生物科技行业公司上市标准后，再加上目前正在兴起的科技互联网ADR

4、回港上市潮，港股市场的内在结构正在发生质的变化，互联网科技比重正日趋上升。此次的港股科技指数推出具有标杆性意义，提示着我们新港股已经形成，未来全球投资人将重新理解与定义港股市场。l恒生科技指数ATMX合计占比超过33%恒生科技指数将追踪包括互联网、电商、本地生活服务、金融科技、云计算等板块在内港股上市最大的30只个股，这30只个股涵盖了未来具有高成长性的优秀赛道，被恒生指数公司定位为继恒生指数、恒生中国企业指数后的又一旗舰指数。其中广受市场关注的ATMX（阿里巴巴、腾讯、美团、小米）全部收入其中，AMTX合计占比超过33%。19988阿里巴巴8.53可选消费互联网与直销

5、零售19.0%52924.881.926.92700腾讯控股8.52通信服务交互式媒体与服务48.3%53222.3122.337.533690美团点评8.33可选消费互联网与直销零售95.3%10184.850.0125.341810小米集团8.11IT技术硬件，存储与周边设备47.9%2802.337.928.2图表2：恒生科技指数成分股比重与行业分布收益率市值月均交易远期（YTD）(亿港币)量(亿港币)市盈率比重（%）GICS板块GICS子行业公司名称股票代码序号52382舜宇光学科技8.02IT电子元件3.6%1533.412.925.96981中芯国际5.96

6、IT半导体132.0%2056.976.776.77241阿里健康5.08医疗医疗科技148.3%2894.711.1785.089618京东集团4.84可选消费互联网与直销零售-3.1%6424.113.037.29268金蝶国际4.47IT应用软件155.2%662.25.1199.5101833平安好医生3.98医疗医疗科技117.2%1318.17.8亏损112018瑞声科技3.74IT电子制造服务-12.0%723.311.225.2123888金山软件3.52IT应用软件97.0%546.37.366.2技术硬件，存储与13992联想集团3.50IT-10.

7、5%562.32.29.3周边设备14522ASMPACIFIC3.03IT半导体设备-5.9%415.82.125.715772阅文集团2.72通信服务出版66.2%548.54.736.5169999网易2.46通信服务交互式家庭娱乐-10.8%5034.110.924.317763中兴通讯1.86IT通信设备-1.5%177.57.314.7186060众安在线1.77金融商业保险63.7%216.15.2138.2192013微盟集团1.75IT应用软件255.8%269.910.4172.820285比亚迪电子1.73IT通信设