固定收益证券课件.ppt

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1、在2010年末，中国“为促进经济平稳较快增长，中央财政国债余额限额增至71,208.35亿元。”—按照　2010年12月30日　的人民币汇率的中间价：1美元兑换人民币6.6229元；中国在2010年末的国债余额为人民币71208.35亿元，相当于10751.84亿美元；在2010年末，中国持有“美国国债”1.16万亿美元。————按照　2010年12月30日　的人民币汇率中间价：1美元兑换人民币6.6229元；中国在2010年末购买的美国国债，达到1.16万亿美元，相当于中国人民币76825.64亿元！财政年度末美国国债十亿美

2、元[9]占GDP百分比[16]194043.052.41950257.494.11960290.256.11980930.233.319903,23355.920005,6745820057,93364.620079,00865.5200810,024.7[17]69.6200911,91084.4201013,56293.4第2章固定收益证券主要研究金融学研究的主要内容之一：货币的时间价值。这也是各种投资决策的基础，同时也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究了债券价格波动分析与测度。2.1货币的时间价值货币的时间价值(TVM

3、)是指当前持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。这是因为，货币用于投资可获得收益，存入银行可获得利息，货币的购买力会因通货膨胀的影响改变。因此我们首先讨论终值和现值。2.2债券及其期限结构2.2.1债券的定义和要素2.2.2债券的风险2.2.3债券的收益率及其计算2.2.4债券的收益率曲线2.2.1债券的定义和要素债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。1、债券属于有价证券一方面，债券本身有一定的面值。同时

4、，持有债券可按期取得利息。另一方面，债券与其代表的权利联系在一起，转让债券也就将债券代表的权利一并转移。一、债券具有以下几个基本性质：2、债券是一种虚拟资本债券尽管债券有面值，但它也只是一种虚拟资本。债券的本质是证明债权债务关系的证书。3、债券是债权的表现债券代表债券投资者的权利，这种权利是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人不同于财产所有人。以公司为例，财产所有人可以视作公司的内部构成分子，而债权人是与公司相对立的。债权人除了按期取得本息外，对债务人不能做其他任何干预。二、债券与其他投资方式的联系与区别储蓄、债券和股票债券和

5、股票的联系股票是股份公司发给投资者作为投资入股的所有权凭证，购买股票者就成为公司股东，股东凭此取得相应的权益，并承担公司相应的责任与风险。债券与股票同为有价证券，是一种虚拟资本，是经济运行中体现真实资本的证书。股票和债券都可以在市场上流通，投资者通过投资股票和债券都可获得相应的收益。债券与股票的区别：（一）筹资的性质不同（二）存续时限不同（三）收益来源不同（四）价值的回归性（recursive）三、债券的相关要素1、债券面值债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付

6、给债券持有人的金额。债券面值和投资者购买债券而借给债券发行人的总金额是不同的。这是投资债券的本金而不是债券面值。目前，我国发行的债券，一般是每张面额为100元，10000元的本金就可以买10张债券（这种情况出现只适用于平价发行，溢价发行和折价发行则另作别论）。这里的"每张面额100元"，就可以理解为债券的面值。2、债券期限债券的期限即在债券发行时就确定的债券还本的年限，债券的发行人到期必须偿还本金。债券按期限的长短可分为长期债券、中期债券和短期债券。长期债券期限在10年以上，短期债券期限一般在1年以内。债券的期限越长，债券的投资

7、风险也越高，因此要求有较高的收益作为补偿，而收益率高的债券价格也高，长期债券价格一般要高于短期债券的价格。3、票面利率债券的票面利率即债券券面上所载明的利率，在债券到期以前的整个时期都按此利率计算和支付债息。在银行存款利息率不变的前提下，债券的票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。4、零息债券、附息债券和贴现债券零息债券指的是在持有期没有利息，而在到期时一次还本付息；附息债券附息债券又称分期付息债券和息票债券，是指在债券券面上附有付息相关资讯的债券，标有利息额、支付利息的期限和债券号码

8、等内容；贴现债券没有票面利率，其应计利息额设为零,发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券5、付息频率6、附加选择权：可赎回债券债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是